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【明報專訊】恒指今年連升6個月，估值已不低，6月份於不足600點之間徘徊，走勢已轉弱，現時入市宜選防守力強、非周期行業股份。醫藥是不錯的選擇，因去年受「兩票制」政策影響，分銷商去庫存，藥物需求減少，但今年打擊明顯減少，在盈利低基數下，藥股今年上半年業績料有頗高增長。不過今年藥股表現亦頗強，例如石藥（1093）升近四成，不妨選股價落後但基本因素不俗的綠葉製藥（2186）。
待不明朗因素消除 股價料反彈
綠葉主要生產腫瘤、心血管及消化代謝藥品，其中抗腫瘤藥「力撲素」佔去年收入近半。綠葉股價近期疲弱，主要由於市場傳言力撲素將不獲納入國家醫保目錄。若力樸素進入醫保，當然有助銷量提升，但或須減價約30%。據我們的測算，若減價幅度小於30%，銷量增長足以抵消利潤率下降，有利盈利。若減價多於30%，則屬利淡。會否進入醫保，以及潛在的減價幅度均未知，但股價下挫已反映市場悲觀看法，當不明朗因素消除，股價有望反彈。就算力撲素不進醫保，相信在未來3年仍能維持穩定增長，因為力樸素將逐步替代低端同類藥品「紫杉醇」，而且在醫院的滲透率正增長。
綠葉之未來3年盈利年均複合增長料達16.4%，今年預測市盈率僅得12倍，較醫藥股平均低35%，估值偏低，長線目標5.7元，短期博反彈至下降軌阻力4.55元。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
待不明朗因素消除 股價料反彈
綠葉主要生產腫瘤、心血管及消化代謝藥品，其中抗腫瘤藥「力撲素」佔去年收入近半。綠葉股價近期疲弱，主要由於市場傳言力撲素將不獲納入國家醫保目錄。若力樸素進入醫保，當然有助銷量提升，但或須減價約30%。據我們的測算，若減價幅度小於30%，銷量增長足以抵消利潤率下降，有利盈利。若減價多於30%，則屬利淡。會否進入醫保，以及潛在的減價幅度均未知，但股價下挫已反映市場悲觀看法，當不明朗因素消除，股價有望反彈。就算力撲素不進醫保，相信在未來3年仍能維持穩定增長，因為力樸素將逐步替代低端同類藥品「紫杉醇」，而且在醫院的滲透率正增長。
綠葉之未來3年盈利年均複合增長料達16.4%，今年預測市盈率僅得12倍，較醫藥股平均低35%，估值偏低，長線目標5.7元，短期博反彈至下降軌阻力4.55元。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
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