運興泰跌28% 今年散戶最傷新股 分析﹕上市規則無指引 創板公開發售或成漏洞

【明報專訊】證監會重拳出擊下，創業板新股全配售絕迹，公開發售反而成為「標準配置」，但運興泰（8362）罕見的回撥機制卻殺孖展客一個措手不及，引發恐慌式斬倉，昨日掛牌大跌28%，一手慘蝕1120元，為今年新股首日表現最差。分析人士認為，證監會促使創板新股公開招股的同時，卻沒有提供相應規限和指引，或成為漏洞。


明報記者 武君

運興泰在公開發售超購19倍下，回撥全部配售股份予公開發售，公開發售佔比由10%變成100%，沒有1股是配售。可供分派的公開發售股數由3500萬股增至3.5億股，孖展客大失預算，在難以補足資金下，唯有鬥快沽貨。


孖展客分貨太多 急斬倉蝕讓

運興泰暗盤大插後，昨日早段股價最多曾跌近四成，收市仍跌28%，報0.144元。運興泰主席黎景華昨日出席上市儀式後，未有回應記者問題隨即離開。


輝立証券企業融資副經理陳英傑表示，大部分孖展客因為運興泰分貨太多，早於該行可能斬倉前已經沽貨蝕讓離場。若認購頂頭槌飛（認購3500萬股）借七成孖展、獲分派1156萬股計算，已經輸光本金。耀才行政總裁許繹彬表示，並沒有為運興泰借出孖展，因創業板風險太大。他又指，就算目前很多創業板新股採取公開發售，也無意推出孖展認購。


建泉國際5月用同一回撥機制

根據上市規則，創業板申請人可自行決定招股機制，運興泰招股書顯示，若公開發售超購15倍或以上，則發售股份將由配售重新分配至公開發售，佔發售股份100%。


該種回撥機制此前亦有出現，5月上市的建泉國際（8365）在國際配售足額的情况下，將所有配售股份全部回撥至公開發售，而其招股書同樣有「全回撥」的條文（見表）。


招股書已披露 公司無違規

建泉國際首日同樣破底，跌16.18%，迄今累跌42%，亦是今年1個月內跌幅最大的新股。


對此港交所回應稱，現時有規定，創板上市發行人若會進行回撥，需要在招股書中作充分披露。證監會則未有回覆查詢。


證監1月份發聲明變「潛規則」

有熟悉香港上市安排市場人士認為，運興泰及建泉這類回撥機制安排，由於已在招股書內披露，意味並不涉及違規，不過他認為，創業板上市規則本無要求新上市公司進行公開發售，只是因證監1月份發出聲明，令採取公開發售成為「潛規則」，問題是條例上並無就回撥機制作出指引，因此上市科亦缺乏理據予以拒絕，令創板公開發售出現一個可供操作的漏洞。