張兆聰﹕美10年債息回升 不利高估值股

【明報專訊】恒指昨日跌156點，收報25,683點，成交金額770億元。耶倫重申會循序漸進加息，副主席費希爾更表示美股估值處於歷史高位，美股應聲下挫，納指大跌1.6%。騰訊（0700）跌1.8%，中資股又乏力國指跌近1%，港股再度重複近期一而再、再而三的走勢，在26,000點水平受阻後又回落，問題是能否於25,600點找到支持；若失敗，再加上國家主席習近平訪港行程結束，預料會下試25,000點。


國家主席習近平今起訪港，市場一直憧憬國家隊會入市撐港股，營造太平盛世的氣氛，為習主席訪港吶喊助威。是否如此很快便有答案，但外圍卻似乎有意跟習主席過不去。先是歐洲央行表明政策轉向，後有美國聯儲局主席耶倫重申繼續加息，並指當前資產價值有些昂貴。此外，聯儲局副主席費希爾認為，股市市盈率水平接近歷史高位；三藩市聯儲行長John Williams更指股市似乎已成強弩之末，是美國經濟一個風險，呼籲投資者必須做好股市調整的準備。


耶倫堅持今年再加息，市場卻不這麼認為，最終只有一方是對的。一般來說，10年期債息被市場視作聯邦基金利率在是次加息周期的終值，在耶倫表態後，大致上於2.13厘水平止跌，過去3日抽升至2.25厘，走勢上已突破3月高位延伸出的下降軌，反映部分投資者已轉軚站在聯儲局的一方。事實上，就算經濟數據未足以支持持續加息，惟一旦考慮因素包括美股的估值，整個局面就大不同，一晚之中多名官員關注美股偏高，可見資產價格絕對是加息與否的重點所在。


中美關係降溫 中港股市風險胃納降

除了央行表態外，另一要留意的是中美關係急劇降溫。因應朝鮮核問題，特朗普向中方釋出多項善意，包括在貨幣和貿易上不作出激烈批評甚至制裁。但隨着朝鮮持續試射導彈，特朗普坦言中方未有向朝鮮施壓，結果是將中國列為販賣人口最嚴重國家，屬最低級別，美國理論上有權向最低級別的國家實施制裁。這不是說中美會即將爆發衝突、貿易戰，但4月份開始的正面發展終結，市場對於中港股市的風險胃納隨時會下降。


說回市况，當10年期債息重拾上升動力，最不利高估值板塊，科技股首當其衝再遭拋售，再加上聯儲局出口術打壓股市，納斯達克100指數走勢出現頭肩頂形態，無論RSI、MACD等技術指標亦一浪低於一浪，港股這邊連股王騰訊亦要大跌1.8%。但股市走勢話變就變，兩周前牛氣冲天，現在變成頭肩頂，或許兩周後已破頂展新升浪。


騰訊整固後 區間上落機會大

單論騰訊的話，在270至280元水平整固完成後突破，惟MACD尚未發出「雙牛」，有機會反成為雙頂背馳。但科技股還是看本身的增長動力，本欄仍認為大概率是在區間上落，騰訊高於280元沽壓大，低於270元就會有買盤。


至於整體港股，窄幅上落格局未變，很難去判斷短期走勢，大家都是等待突破後走單邊，若失守25,500點，預料淡友會發難將大市壓至25,000點水平，但這更有利第三季以至下半年升得更高。


[張兆聰 還看今朝]