信達證券：債轉股僅「名股實貸」

【明報專訊】內地媒體引述信達證券董事長張志剛表示，目前已經做的20多家企業，共7000多億元人民幣的債轉股項目，只是「名股實貸」，即使簽協議將債務轉股份，但是附有回購條款。這意味着5年或7年後，企業或企業的股東、地方國資委還要把這部分股權買回去。他認為，這影響了債轉股計劃的推進。


他稱，目前7000億元人民幣轉股所對應的20多家大型企業，平均負債率大概是76%，若再考慮隱性負債，比1990年代更嚴峻。債轉股的工作目前「停停走走」，主要受制於兩個問題，第一，轉的過程中，企業的過剩產能是不是真的能夠剝離和處置；第二，銀行在持股的公司，能否發揮股東的作用，跟蹤、研究、提供後續增值服務。若果兩點都做不到，很難提升企業營運。


近年國企長短債違約率齊升

他又提醒業界，債轉股的政策出台後，可能會產生一些債券發行人故意違約來逼迫債權持有人轉股，並形容「這對金融市場有一個很大的影響」。近兩年國有企業的債務違約率直線上升，而且從長期負債到流動性短期負債違約，短期的1年期負債違約也在上升。債轉股要成功，能否選擇經營狀况好的企業，將轉換的債務是不良貸款，還是正常貸款，變得關鍵。