霸菱方偉昌：中產崛起 非必需品看俏

【明報專訊】穆迪降低中國主權信貸評級，未有動搖內地股市。霸菱香港中國股票投資董事方偉昌認為，中國在過去一段時間努力推行金融市場改革，所以不理解為何會降評級，可能是由於金融改革成效未見顯著改善。他指出，今年中國經濟表現理想，雖然下半年可能見頂，但中央致力改革，令風險胃納提升，有助長線發展。方偉昌相信，雖然最富裕的階層面臨反貪腐的打擊，但普羅大眾及收入處中產階層的一群消費能力愈來愈強，帶動非必需消費品需求，因此看好相關板塊，選股時也着重「新經濟」因素。
明報記者 龍彩霞
「工、農、中、建」四大國有銀行股去年盈利微升，淨息差略為收窄，不良貸款率微跌，派息比率不變。內地銀行業過去利潤十分高，再錄得高增長並不容易，而且內銀壞帳偏高的問題仍然存在。同時，以往借貸利率過高，現時已不再可能。眾多散戶持有內銀，無非愛其「唔會執笠」，兼收高息。經濟不景時期，某程度可以靠調整撥備而維持平穩業績。
內銀盈利增長減慢 屬合理調整
方偉昌認為，內銀股以往盈利增長不合理，現時表現只是將過去不合理情况調整至較合理水平，他相信未來經濟較好，銀行會撥備多些。中央不會讓內銀倒閉，投資內銀股主要是為派息穩定，但內銀股不會是方偉昌管理的「霸菱中國精選基金」的那杯茶。
除了內銀股外，內房股也是很多散戶的心頭好。方偉昌認為內房股近期表現不俗，主因去年銷售強勁，目前估值已反映大部分利好因素。既然估值不再低殘，投資者亦逐漸關注政策風險。中央也看到問題所在，頻頻對一二線樓市「加辣」，推行更嚴厲限購令或收緊房貸。新一輪的調控措施預料將在今年餘下日子對內房市場帶來壓力。中國內地最大風險是房地產，因為房價及供應不及內銀業務那麼容易受控，會受經濟及外圍環境影響較大。不過，現時情况還在可控範圍內。雖然多年前內地大量新建樓房丟空的「鬼城」一度成為熱話，但只要有鐵路及大型購物商場，預料很快會有居民湧至移居，因此暫未對內房構成風險。
相反，近日外圍風險備受關注，方偉昌說管理組合時也會留意。他繼續看好受惠於中國消費增長、科技升級及工業自動化趨勢的企業。內需消費力提升的趨勢仍然持續，利好專注於內需的企業，而通脹可能會在今年略為升溫，具有議價能力的企業有望受惠。他不看好最高端的消費行業，這類消費者屬於小眾，反而看好一些受惠中產崛起的消費行業，例如商場及可以提升質素的運動品牌等，好像過往幾年即食麵被認為是潮食，但現時已改變。
留意「新經濟」板塊中小企
方偉昌管理的基金組合內，以非必需消費品及資訊科技股為主， 基金着重「新經濟」板塊的中小企業，但他並不簡單地將行業以新舊劃分，看似傳統行業的公司，亦有其「新經濟」的亮點。他會選擇有盈利支持的企業，不少新上市公司可能質素不俗，但他寧願觀察較長時間才買。好像耐世特汽車（1316）是一間專注為自動駕駛領域提供運動控制系統及執行器元件的公司。而耐世特在先進駕駛輔助系統（ADAS）領域的技術愈來愈受重視，再者其市盈率也十分吸引，故看好其前景。另外華晨汽車（1114）也是十大持股之一，主要看好其受惠寶馬五系推出。
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