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【明報專訊】中國棋手柯潔勇敢面對AlphaGo 2.0，連輸3局，悲哀之處是一點都不意外，包括柯潔自己。賽後AlphaGo宣布「退休」，但不要誤會這是個終結，它只是在尋找更高難度的挑戰。有人仍堅持只有人類才能真正體會圍棋的哲理和樂趣，更以跑步作比喻，汽車快過人，但人類不是仍樂於在奧運場上競賽嗎？人類自稱萬物之靈，最引以為傲的是我們的智慧而非體能。
唯一可以說的是柯潔雖是天才棋手，但未必是真正最高潛能的人類棋手。200多年前最優秀的音樂家可能真的是寫Don Giovanni的莫札特，因為當時歌劇就是至高無上的音樂模式。但現在最好的音樂家幾乎肯定不是做古典音樂的，更可能是搞搖滾。AlphaGo總設計師Demis Hassabis，原本也是國際象棋少年冠軍，亦是電腦遊戲高手，然後變為開發手遊。後來更上一層樓，設計能玩多樣遊戲的AI系統。如柯潔所說，他最多在改變自己，AlphaGo在改變世界，誰更牛？
忌泄漏技術 鴻海出天價也難成功
看完圍棋，再看更精彩的東芝芯片業務爭奪戰。早前已指出AI需要儲存大量數據，所以記憶體的需求不停增長。汰弱留強的競爭後，剩下來的DRAM商只3家：三星、SK Hynix和Micron。NAND多兩家，即東芝和Western Digital（WD）。Moore's Law亦已走近物理的極限。很可能記憶體正由於過度競爭，周期短暫，盈利不穩定，所以低估值的行業變成寡頭壟斷、長期增長、盈利穩定，因此估值將大幅提升。
殺出程咬金 Broadcom出4萬億日圓
多數分析師因害怕狼來了，都不接受「This time is different（今次不一樣）」，主要是不相信三星肯放緩資本投資和減產。但物理的極限已迫使三星去年大減DRAM投資，改投需求增長更快的NAND，結果今年DRAM和NAND價格都有意料之外的升幅，很多人現在才承認這次是supercycle（超級周期）。
東芝爭奪戰之激烈，前所未見。出面競投的已有5家，兵家必爭之地也。出價最高的是鴻海，天價270億美元。但我認為鴻海出錯了牌，很難成功，因為日本憂慮技術將泄露到中國大陸。如用傳聞中將參與的軟銀牽頭，勝算較大。另一個低概率的入標者是韓國的SK Hynix，日本提防韓國之心只會比防中國更高。
勝出機會最高的兩家是日本政府旗下的INCJ基金，出價2.2萬億日圓；還有東芝的合作伙伴WD，應有優先權，所以出最低價2萬億日圓。東芝不甘心，想辦法撇開WD。但WD咬着不放，去了找仲裁庭。時間很寶貴，如東芝想避免破產厄運，必須在明年3月前成功賣出芯片業務。最好的結果是WD跟ICNJ聯手，解決爭拗又沒有新競爭者。但此舉或引起中國反對。上周殺出個程咬金，傳Broadcom準備了4萬億日圓做此收購。細看，約1萬億是資本投資，剩下來3萬億就跟鴻海差不多，確有勝出機會。
蘋果財雄勢大 隨時成造王者
亦要留意在旁邊虎視眈眈的蘋果。近日終發現控制自我技術的重要，不停收購和投資。有傳將加入本已親近的鴻海，後來又傳跟ICNJ合作，最近連Broadcom都有傳。蘋果財雄勢大，會否扮演造王者角色？
另一缺席的關鍵玩家是三星，為什麼呢？因為它原來正考慮投資80億美元在大陸擴充NAND產能！青華紫光旗下的長江亦在武漢建NAND廠，要追上來不容易，最少需5年。但如成功將是投資者的惡夢，因為可能再帶來過度競爭。中國要打進DRAM就更難，將面臨美、日、韓很多的政策障礙。
買Micron WD 為朝鮮危機買保險
在此收購戰，怎能賺到錢？理論上最大受惠者是藉此解決財困的東芝，但買它有如買窩輪，可以賺很多，也可血本無歸。WD值博率不錯，如勝出，股價可跳升30%。最穩陣是買SK Hynix和Micron，無論誰勝出，都坐享漁人之利。
另外，買Micron和WD亦是買朝鮮半島出事保險。較差的結果是Broadcom勝出，但也不見得就會變成過度競爭的局面。
（中環資產持有三星、SK Hynix、Micron、Western Digital、Broadcom及蘋果的財務權益）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
唯一可以說的是柯潔雖是天才棋手，但未必是真正最高潛能的人類棋手。200多年前最優秀的音樂家可能真的是寫Don Giovanni的莫札特，因為當時歌劇就是至高無上的音樂模式。但現在最好的音樂家幾乎肯定不是做古典音樂的，更可能是搞搖滾。AlphaGo總設計師Demis Hassabis，原本也是國際象棋少年冠軍，亦是電腦遊戲高手，然後變為開發手遊。後來更上一層樓，設計能玩多樣遊戲的AI系統。如柯潔所說，他最多在改變自己，AlphaGo在改變世界，誰更牛？
忌泄漏技術 鴻海出天價也難成功
看完圍棋，再看更精彩的東芝芯片業務爭奪戰。早前已指出AI需要儲存大量數據，所以記憶體的需求不停增長。汰弱留強的競爭後，剩下來的DRAM商只3家：三星、SK Hynix和Micron。NAND多兩家，即東芝和Western Digital（WD）。Moore's Law亦已走近物理的極限。很可能記憶體正由於過度競爭，周期短暫，盈利不穩定，所以低估值的行業變成寡頭壟斷、長期增長、盈利穩定，因此估值將大幅提升。
殺出程咬金 Broadcom出4萬億日圓
多數分析師因害怕狼來了，都不接受「This time is different（今次不一樣）」，主要是不相信三星肯放緩資本投資和減產。但物理的極限已迫使三星去年大減DRAM投資，改投需求增長更快的NAND，結果今年DRAM和NAND價格都有意料之外的升幅，很多人現在才承認這次是supercycle（超級周期）。
東芝爭奪戰之激烈，前所未見。出面競投的已有5家，兵家必爭之地也。出價最高的是鴻海，天價270億美元。但我認為鴻海出錯了牌，很難成功，因為日本憂慮技術將泄露到中國大陸。如用傳聞中將參與的軟銀牽頭，勝算較大。另一個低概率的入標者是韓國的SK Hynix，日本提防韓國之心只會比防中國更高。
勝出機會最高的兩家是日本政府旗下的INCJ基金，出價2.2萬億日圓；還有東芝的合作伙伴WD，應有優先權，所以出最低價2萬億日圓。東芝不甘心，想辦法撇開WD。但WD咬着不放，去了找仲裁庭。時間很寶貴，如東芝想避免破產厄運，必須在明年3月前成功賣出芯片業務。最好的結果是WD跟ICNJ聯手，解決爭拗又沒有新競爭者。但此舉或引起中國反對。上周殺出個程咬金，傳Broadcom準備了4萬億日圓做此收購。細看，約1萬億是資本投資，剩下來3萬億就跟鴻海差不多，確有勝出機會。
蘋果財雄勢大 隨時成造王者
亦要留意在旁邊虎視眈眈的蘋果。近日終發現控制自我技術的重要，不停收購和投資。有傳將加入本已親近的鴻海，後來又傳跟ICNJ合作，最近連Broadcom都有傳。蘋果財雄勢大，會否扮演造王者角色？
另一缺席的關鍵玩家是三星，為什麼呢？因為它原來正考慮投資80億美元在大陸擴充NAND產能！青華紫光旗下的長江亦在武漢建NAND廠，要追上來不容易，最少需5年。但如成功將是投資者的惡夢，因為可能再帶來過度競爭。中國要打進DRAM就更難，將面臨美、日、韓很多的政策障礙。
買Micron WD 為朝鮮危機買保險
在此收購戰，怎能賺到錢？理論上最大受惠者是藉此解決財困的東芝，但買它有如買窩輪，可以賺很多，也可血本無歸。WD值博率不錯，如勝出，股價可跳升30%。最穩陣是買SK Hynix和Micron，無論誰勝出，都坐享漁人之利。
另外，買Micron和WD亦是買朝鮮半島出事保險。較差的結果是Broadcom勝出，但也不見得就會變成過度競爭的局面。
（中環資產持有三星、SK Hynix、Micron、Western Digital、Broadcom及蘋果的財務權益）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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