蘇沛豐：中聯重科賣資產有利估值

【明報專訊】瑞聲科技（2018）及科通芯城（0400）相繼被狙擊，至今尚未復牌，今年的領袖股科技行業轉弱，但恒指仍屢創一年多新高，有賴落後的中資金融股等接力。短期入市投機的話，仍可選落後、超賣的股份。


中聯重科（1157）是大型工業機械製造商，主要生產工程機械、農業機械和環境衛生機械。公司上周公布，將其環境設備及解決方案公司的80%股權，以116億元（人民幣•下同）出售。公司估計，出售會於今年帶來91.3億元利潤。


管理層說，所得現金會用於三方面：降低應收帳款和壞帳減值；將資產負債率降至50%；開發新產品和開拓新業務。出售完成後，公司手頭現金將大增至200億元以上。中聯重科近幾年之債務及應收帳甚高，出售資產確可大幅紓緩此憂慮。


首季收入虧轉盈 博反彈至4元

另外，出售環境衛生業務後，中聯重科可集中資源做好增長較強的工程機械和農業機械業務。工程機械方面，公司希望提高市場份額和增加新產品線。農業機械方面，會開發新興的中高端產品。


中聯重科之首季度業績回升，收入按年大增74%，虧轉盈賺8500萬元，主要受惠工程機械業務回暖。根據彭博綜合預計，中聯重科現價相當於2018年預測市盈率21倍及預測市帳率0.62倍。盈利仍處復蘇階段，因此市盈率較高，但市帳率已偏低，既然公司財務狀况改善，估值有望獲向上重估。股價已跌至去年底低位，現價博反彈至4元，3.2元止蝕。


（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份）

招銀國際研究部策略師

[蘇沛豐 焦點股]