內地股匯債 昨早迅速收復失地

【明報專訊】穆迪昨突然下調中國評級，內地滬深兩市開市即跳水跌逾1％，滬指最低下試3022點，不過收市不跌反升2點，收報3064點。離岸人民幣亦即時反應，兌美元曾經回軟91點子（1元等於10,000點子）至6.89水平，不過隨後已重回6.88水平。摩根大通私人銀行固定收益、貨幣及大宗商品執行董事張宇接受訪問時預料，降級對債市影響亦不大。


張宇表示，去年穆迪已經將中國的主權評級展望列為負面，市場已經預期會降級，只是時間上令市場意外。業內人士普遍以為要等到今年下半年，甚至年底才會有降級行動。因為首季經濟數據不錯，而十九大也即將召開。她表示，昨日穆迪下調中國主權評級的消息一出，國企債券早上信用利差擴大3至5點子（1%等如100點子），不過午市已經回穩，僅比平時擴大1至2點子。


中國投資者多 發債成本難增

中國正逐步向外國投資者開放債市，穆迪降級是否會影響內地債市的發展和外資入場意欲？張宇表示，目前外資參與國內債市的程度並不高，主要是中國的法律系統，比如破產法和公司法都與國外不同，投資者需要時間了解。


其次，國內債市雖然規模龐大，但流動性很低，九成都是銀行間交易，其中又有六至七成是持有到期。真正可交易債券少，投資者相對謹慎。


另一方面，穆迪降級對於中國企業海外發債的影響也不大。張宇表示，目前內地企業發行海外美元債，大約七至八成投資者是亞洲投資者，其中又有一大部分是中國投資者，這些投資者對於主權評級的敏感度較低。不過，如果大型企業要到美國發債，當地投資者對於評級的敏感度高，相信發債成本也會相應提高。


投資機構PineBridge亞洲固定收益負責人Arthur Lau認為降級不會影響債券通，又預期境外投資者主要將投資國債和政策性的銀行債。