高耀豪：黃金抗通脹 博加息後反彈

【明報專訊】黃金雖然有避險需求，但目前更受到通脹與利率所影響，通脹與利率加在一起便是真實利率，所以黃金受到真實利率的影響。目前市場預期美國聯儲局於6月再次加息，導致黃金下跌，但若歷史重演，美元於加息後將會轉弱，那美國加息後黃金可能便有另一次的反彈。因此，加息前趁低吸納黃金，等待加息後的反彈，仍然是一個不錯的短線策略。


美元倘轉弱 短線吸金

然而美國仍處於加息周期，美國和歐洲的資產負債表很有可能於不久將來開始收縮，這將對黃金帶來一定的波動。


另外，早前因原油庫存上升，導致紐約期油價格於上兩周急跌至每桶43.76美元方見底反彈。去年油價因沙特維持產量的策略使油價急跌至每桶26美元，其後仍是因沙特改為願意削減生產量才使油價急速反彈，從這個角度看，目前影響油價的重點仍然是沙特。


油組將於5月25日進行半年一次的例會，市場原已預期油組將延長減產的決定，但還未到開會之日，星期一沙特與俄羅斯一起表示去年減產的決定最少應維持至2018年3月，沙特與俄羅斯油產量約佔了全球五分之一，兩國聯手的影響力使油價即時進一步上升，這亦代表5月25日油組半年例會中，應該會決定延長減產協議，消除了市場對會議結果的猜疑，使市場透過延長減產消除過剩原油庫存的信心提升。沙特仍是未來影響油價的重點，所以未來要追蹤沙特對油價的態度。


頁岩油成本調控靈活 油價還看需求

延長減產雖然對油價帶來了支持，但油價愈高，美國等地對頁岩油和其他能源開發的投入便更多，美國企業對成本調控的能力一向靈活，去年市場一直討論油價要到達70多美元，頁岩油的開發才有利可圖，但今年油價最高只上升至55.24美元，美國頁岩油的產量今年卻一直上升，所以油價因減產而突破今年55美元高位的機會仍然不高，仍須視乎未來環球經濟增長是否帶來足夠的需求，消化供應。


油價與黃金本來同樣受到通脹的影響，是對抗通脹的主要商品，但目前油價與黃金顯然受到不同因素左右。油價目前主要受供應影響，市場反而沒有考慮到通脹、利率與美元因素，目前產油國產量的決定對油價帶來主導影響。


中銀香港個人金融及財富管理部投資產品顧問及投資策略主管

[高耀豪 環球投資]