張兆聰﹕調控升級 內房似散水

【明報專訊】恒指昨跌164點，收報24193點，成交金額890億元。港股下跌兼跌勢全面，以騰訊（0700）為首的科技股算是偏強，其他板塊跌幅頗大，近月不斷有新板塊支撐大市的局面似乎結束。內房、資源商品股跌幅顯著，炒作三、四線城巿銷售強勁的熱情已因新一輪全國調控而熄滅。港股現時沒有太多吸引的投資主題，昨日跌市成交反而縮減至不足900億元，支持力略嫌不足，要有下試50天線的心理準備。


美股期指下跌，拖累全球股市走弱，亞洲股市全線下跌，國指跌幅達1.1%，區內受日圓匯價強勢影響的日股表現更差。國指40隻成分股中有39隻下跌，僅青島啤（0168）因收購入股憧憬而逆市向好。全國樓市調控不斷升級，似乎只要那個城市的樓市熱炒，便會即時面對調控升級。即使今年首季銷售強勁，但難保全年亦能如此，反觀內房股的市盈率不少已達到高單位數甚至是雙位數字，股價較資產淨值折讓又微不足道，值博率不高，整個板塊有點炒完散水的味道。


港股成交減 或下試50天線

本欄在3月14日表示，每次恒大（3333）市帳率升至1.6倍以上，該股以至整體內房股都會很快掉頭下跌。結果當天升破7元，其後急挫，再試高位但未能破頂，到昨日便向下突破，似乎這個定律暫時仍有效。資源建材股走勢同樣欠佳，昨日指出鋼鐵股展升浪以來首度失守50天線，鞍鋼（0347）及馬鋼（0323）雙雙跌逾4%；中鋁（2600）、洛鉬（3993）及中國建材（3323）更跌逾6%。


這兩個高啤打值板塊都向下突破，較高位跌幅更快達到熊市的20%，但筆者覺得還是以大型上落市格局來看待更合適。大家都很樂觀的時候變成擁擠交易時就危險，大跌後震走好倉，估值變得吸引又可吸納。事實上，內地政策也是如此，市場樂觀時便緊一些，市况差一點便鬆手一些，而內房銷售可能都是平穩為主，變動的只是市場的情緒。始終中央不會允許房價下跌，一旦經濟回落又會再次刺激，市場情緒都是好淡交替。


人幣走弱　利工業股出口相關股

另一值得留意的是人民幣匯價。筆者早前已估計美元見階段性頂部，中國匯率風險釋放，利好股市，但美匯指數轉弱，美元兌人民幣也不怎麼下跌，人行並無意讓人民幣跟隨歐元日圓升值，仍然是緊釘弱勢貨幣，之前跟歐元，現在跟美元，繼續其滑頭式貶值之路。事實上，按官方的人民幣兌一籃子貨幣指數，在近日美元轉弱下反而向下突破。此外，人民幣兌新興市場貨幣貶值幅度更加驚人，年初至今兌墨西哥披索貶值逾9%、韓圜7.5%、新台幣5.6%。這些都是中國的外貿競爭對手。


中國今年外貿局勢優於去年，但相對於韓國、台灣最新出口動輒達高雙位數字，中國的動力無疑較弱，這或多或少與人民幣仍偏高有關。美元弱但人民幣未必會升值，工業股、出口相關股延續強勢的機會不少，是候低吸納的對象。


[張兆聰 還看今朝]