【明報專訊】港股上月受惠「北水」，終於脫離了年初以來的悶局，不料美國聯儲局官員於本月開始接連開腔撐加息，令加息預期急速升溫，港股由24000點回落。以「人棄我取」作為選股參考原則之一的霸菱基金，認為現時市况問題不大，只是加息和業績期兩項因素令市場需要時間消化，考驗在未來幾個月。
管理霸菱中國精選基金的香港中國股票投資董事方偉昌對港股整體仍為樂觀，因為見到被分析師調高盈利預測的企業多於調低盈利預測的企業，為港股提供上升動力。
中小企增長快 港新經濟吸引北水
加息之下，雖然金融股淨利息收入受惠，不過霸菱仍然低配，因為認為最多只是估值上升，增長仍然不如其所持有的中小企業快。對於中小企，方偉昌稱，相信北水對中小企的興趣會逐漸擴闊，由現時限於對汽車、房地產、TMT（即科技、媒體和電訊），擴大到港股的新經濟行業中。
他認為可以利用市場的錯估進行投資，有選擇性的「人棄我取」，出口型汽車和零件企業就是其中之一。
汽車是上月港股衝上24000點時熱炒行業之一，不過在汽車小陽春中，遇到寒流──中國年初減少了小排量汽車購置稅優惠，並將在今年年底由7.5%優惠稅率恢復至10%正常稅率。首兩個月中國乘用車銷售數據按年增6.3%，相較去年增長有所放緩。
方偉昌認為汽車行業股價已經升了一陣，估值已不廉宜，此時反可加碼關注美國的汽車和零件需求，也許並沒有市場想像的那麼差。以其十大持股之一的耐世特（1316）為例，雖然特朗普觸發貿易戰的可能性仍在，但反觀其工廠在各地的分佈，僅三分之一至四分之一在墨西哥，所受影響料實有限，另外建在美國的工廠反而能享受降稅福利。
人棄我取 留意出口汽車零件股
「大家不睇好出口，基金反而會睇是否有機會。除了此前已受反傾銷影響的鋼鐵行業和高耗能、高污染行業，一些有技術領先優勢的出口產業未必受阻。」不過，特朗普對企業施壓，希望企業回美國建廠，方偉昌擔心建廠費用和人工等其他成本會因此升高。一旦產品漲價，會削弱企業競爭力，一家台灣上市科技企業就面臨類似遭遇。
李克強兩會展望稱，2017年繼續紮實推進新型城鎮化，支持中小城市和特色小城鎮發展，推進建築業改革發展，提高設計水平和工程質量，統籌城市地上地下建設，再開工建設城市地下綜合管廊2000公里以上。
「城鎮化」帶動物料需求
雖然中國房地產銷售在多重限購限價或限貸政策下明顯冷卻，物料行業反而獲方偉昌青睞，加碼投資，視之為「舊經濟」仍存增長前景的部分，主要因為城鎮化帶動的物料需求仍然強勁，即使樓市有所冷卻，發展商的建樓興趣卻也未見減少。不過，投資「物料」需緊密關注供應狀况，存在有企業偷偷增產能的風險。
去年樓市大漲 支持家電裝修
另外，中證監為了催谷內地新股市場，開始限制上市企業的再融資渠道，令發展商融資難度增加。經過去年的樓市大漲後，今年前景仍需看後續政策。不過，去年買樓大軍已經買到的新樓，已經悄然撐起了房地產產業鏈的下游產業，例如家電和裝修。
姚丁鈺 明報記者
[姚丁鈺 基金特區]
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