金曹﹕高盛看好中資股 期權倉位沒跟進

【明報專訊】執筆之時，恒指大升300點，主要原因相信是大行發功，高盛上調對內地股市評級，建議增持中國股票，並將MSCI中國指數預測由原來的68點上調至73點，即今年MSCI中國指數將上漲25%。MSCI中國指數今年以來已上漲11%，跑贏整體亞洲區股市，同時跑贏全球股市的5.6%升幅，按照高盛的預測，A股預期仍有14%升幅。


大摩看滬指4400點 比高盛更牛

如果恒指2017年照跟可升25%。即由2016年收市約22,000點計算，2017年高位可以見到27500點、現時預計市盈率大約13.75倍；又或者由現水平23,500點升14%可見26,800點，預計市盈率13.4倍。不過筆者在市場打滾20多年，從來不太相信這些突然唱好的大行報告，雖然大行有種種合規要求不能胡亂出報告，但投行也是打開門做生意，總是希望市場氣氛比較旺，方便進行新股上市、發債或收購合併的事務。


其實大行也不是今日開始看好A股。彭博在2016年12月對21家機構進行了問卷調查和研報收集工作，其中12家給出了2017年上證綜指的年底點位預測，9家給出了恒指的預測，全部皆看漲。分析師的預測中值顯示，上證綜指2017年底前將上探3800點，較12月21日收盤有21%的上漲空間；香港恒生指數2017年底的預測中值為25,000點、有15%上升空間。當時眾多機構中，最樂觀的摩根士丹利看多滬指至4400點，高達40%的上漲空間，比高盛更牛！


今次特朗普牛市，恒指在去年11月9日的低位是21,957點，12月跌破最低見21,488點，暫時評估恒指2017年低位應在21,488至22,000點找到支持。如相信大行觀點，期權策略可以見技術超賣便Short Put 12月21,400點、Long Put 21,000點做保護。保守投資者預留1000點安全邊際，只做20,400點的Short Put，並且嚴守60日線。


匯控易帥 樂觀看74元

市場真金白最活躍期權Call是要做3月24,000點及24,200點，反而4月做22,000點 Short Put的比較多，看來期權投資者並不相信高盛預測，沒有用真金白銀Long Call 25,000點或26,000點，但4月22,000點看來可以支持力強勁。今日開市收收期權金3000元、到收市只有2250元。


大行也看好內銀股受惠於銀行收益復蘇，以及業內加強優化貸款組合，預期未來3年內銀的淨利潤率有望提高，稅後淨利潤增幅有望達到35%。不過投資者對內銀的壞帳始終比較有戒心。市場剛傳出匯豐控股（0005）換主席、股價大升2%。可考慮追匯控，博市帳率回復到1倍或1.1倍，即2017年起碼看67.4元目標價、樂觀看74元。估計可維持派息，可攻可守。


[金曹 期權制勝]