槓桿ETF買對邊可加大回報 須留意持貨愈久累積回報可遞減

【明報專訊】講了多時的槓桿及反向國指及恒指ETF終於在今日正式上市，買賣形式與現時上市ETF無異。首批由4家公司發行，今批產品包括恒生中國企業指數每日槓桿（2x）、恒指中國企業指數每日反向（-1x）、恒生指數每日槓桿（2x）及恒生指數每日反向（-1x），假設指數單日上升1%（2x產品），槓桿產品於同一交易日提供2%回報，反向產品即若指數單日下跌1%，在同一交易日內會提供1%回報。
華夏業務拓展部總監陳志豪表示，首日開市價為8元，入場門檻約800元，但其後會根據期指表現而定。但當然投資者要留意產品的槓桿風險，該產品的風險是介乎傳統ETF與期指期權中間。最重要是投資者入市時要判斷指數走勢，如果是波動市而最後指數即使升回入市價，也有機會有損失，投資者可以留意附表例子。
買賣形式與現時ETF無異
首先介紹槓桿ETF主要是看升是具2倍槓桿，即相關指數升1點，該槓桿ETF則會升2點，相反看淡指數槓桿ETF則是指數跌1點，假設看準方向，該ETF表現也是升1點。但陳志豪表示，由於產品的目標是提供達到所追踨指數單日表現乘以「2x」的單日回報。但若累積表現計算，假設在入市後每日都錄得上升，即所追蹤指數在超過一日投資期的累計回報乘以200%一般不會相等於產品在同一期間的累計回報。
大市方向未明 產品回報將較遜
他坦言在大市方向未明時，產品的累計回報將遜於所追踨指數累計回報乘以200%。這是由於複合效應造成，即是此前收益在本金以外再產生收益或損失的累計作用，更會因市場波動及持有期而擴大。此外，槓桿亦將波幅對產品的影響擴大。
複合效應 可使損失擴大
至於，看淡（反向）「1x」槓桿ETF，產品的目標提供達到所追踨指數單日表現乘以（-1x）的單日回報。投資者若看錯市，而買入反向ETF，當超過一日投資期的累計回報乘以-100%一般不會相等於產品在同一期間的累計回報，亦可預期在缺乏方向或呆滯的市况下，產品的累計表現將遜於所追蹤指數累計表現乘以-100%。當在複合效應情况，損失便因此而擴大。
今日上市的具槓桿成分的指數ETF表現是以恒指及國指期貨表現作計算回報，而夜期表現則不包括在內。陳志豪表示，每個月會在貼近結算日就一樣要轉下月指數期貨。雖然每月會轉倉，從而會有成本，幸而香港買賣期指佣金較低，相信不會影響ETF表現及誤差。他又稱，如果ETF規模愈大，成本愈低，對投資者也好。
槓桿指數ETF 不會Call孖展
投資者也知道投資期指，若不夠按金就要被「Call孖展」，但該槓桿指數ETF的投資者是不會被Call孖展，但是發行商是直接持有期指，會否有機會被Call孖展呢？陳志豪表示，理論上是有機會，當日期指跌50%，即需要補孖展，但歷史上從未出現過。投資者投資該類產品不宜長線，特別在蝕緊錢時，因為輸錢會倍大。
而ETF報價會在發行商網上找到，每15秒會報其NAV，投資者可以留意相關資訊。
明報記者
[龍彩霞 理財專題]