從築巢引鳳到固本培元

【明報專訊】繼2016年GDP增速創下26年新低後，今年內地再次下調經濟增長預期目標——6.5%左右。縱覽李克強總理的政府工作報告，當局開出的藥方主要有三：改善投資環境、增加基礎投資、提高有效供給。


新刺激計劃 規模逼08年

改善投資環境，是為了築巢引鳳。通過簡政放權，放寬市場准入條件；減稅降費，讓企業減輕負擔、增強活力。如今的「鳳」，除了包括港商在內的外商，還包括民間資本。除了內地成本上升、外部需求萎縮，前者還因為特朗普提出的「美國優先」、後者因為內地官商關係變化，都在考慮投資的去留問題。


增加基礎投資，既可以改善投資環境、降低經濟運轉成本，又可直接拉動經濟增長。鐵路建設投資8000億元（人民幣，下同），公路水運投資1.8萬億元，再開工15項重大水利工程、在建投資規模超過9000億元。僅此三項，合計3.5萬億元，距2008年底提出的4萬億元刺激計劃相距不遠。


政策成敗 關鍵在民眾

提高有效供給，也就是內地所說的供給側結構改革，通過「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板」，扭轉供需錯配，借助國內購買力、填補外需不足，為經濟發展提供市場空間。


三劑藥方涵蓋供給、需求，鏈條完整。如無意外，內地經濟當無大患。然而，決定這一鏈條是否順暢的，不是赤裸裸的金錢，也不是一廂情願的政策，而是在內地工作、生活的人。


單純的築巢引鳳，恐難收昔日之效。2008年的4萬億元投資，約佔當年經濟總量的12.5%。除了這4萬億元，當時還開啟了貨幣增發——當局原本頗為忌諱的政策工具。


如今的經濟總量是2008年的2.5倍，4萬億元之類的投資對經濟增長的拉動作用銳減。而且，內地流動性充足，房價虛高，如果再實施2009年的「適度寬鬆」貨幣政策，只會繼續吹大資本泡沫。


社會運轉效率低 不利百姓

築巢引鳳的同時，更需固本培元。何為本，實體經濟為本，社會高效運轉為本。何為元，天下之民為元，提高勞動生產率、人力質素為元。


全球保護主義風行之時，決定經濟成敗的是內地人自身。除了上億次的出境遊客，內地還有十多億、消費能力欠佳的普通人。他們每天都需要與衣、食、住、行、養老、醫療、保險、教育等打交道。


跟發達經濟體相比，內地現在缺乏的不是資本、技術，而是社會運轉效率。由於社會運轉效率低下，百姓生活成本偏高，購買力不足；企業運營成本偏高，盈利能力受損。兩者相互作用，導致企業低價競爭，內銷產品品質欠佳、信譽受損。企業盈利不足，又會壓低僱員薪酬。


如此，形成惡性循環，導致內需市場潛力遲遲無法充分挖掘。內需不足，經濟也就難以高速增長。


[馮其十 神州新形勢]