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【明報專訊】恒指跌280點，收報23,501點，成交金額708億元。美國ADP就業數據遠超預期，市場焦點已非3月份會否加息，就連6月再次加息的概率亦急升至48%。市場對加息路線圖的看法劇變，美匯指數轉強重上102之上，人民幣受壓，再加上油價急挫，中國通脹數據設局也不利股市，今年強勢的中港股市應聲下跌，國指跌幅尤其凌厲大跌1.8%。市場修改對加息力度的看法，新興市場、商品均會有較大衝擊，短線沽壓大，但23,000點有強大支持，低於此水平是吸納的良機。
2月份ADP新增職位達29.8萬份，為近6年來最多，遠勝市場預期的18萬份和1月份的26.1萬份。當前美國就業市場異常強勁，失業率已連續9個月低於5%，基本上已達全民就業，就算是廣義失業率U-6，1月份亦已低至9.4%，與2004年8月、上次加息周期開始時相若。聯儲局現在的焦點已非經濟增長，重點是防通脹。
從加息概率來看，市場初步形成3月及6月各加息1次，若夏季經濟數據依然強勁，則9月再加息1次，完成今年加息3次的目標，然後進入觀察期。
上游加幅勁 終端需求弱
聯儲局僅花兩星期就將市場鴿派加息預期完全扭轉，資產價格反應相對遲，亦來得較急，特別是資源商品和新興市場，近日跌勢均見轉急，油價失守50美元關口，為去年12月以來首次，全球最強的國指亦大瀉1.8%，資源商品為首的周期板塊重挫。除了就加息路徑進行調整，昨日公布的通脹數據亦不利股市，中國2月份CPI意外降至0.8%，PPI則升至7.8%。表面看就是上游加幅驚人，但終端需求卻疲弱，按此推論，要麼是成本推動通脹最終飈升，要麼是上游的強勢無以為繼。
倘順差回升 將利好股市
中國今年經濟走勢，其實亦很取決於終端需求。去年供給側改革，成功遏制供應和產量，但同時房地產和汽車市場異常強勁，直接拉動對資源商品的需求同樣功不可殁。近期內房股和汽車股依然強勢，主因是對政策觀感改善，以及1月及2月銷售數字依然理想。但需求背後還是依靠信貸支持，但2月份居民部門中長期貸款，由1月的6293億元降至3804億元，樓市銷售能否全年維持在天量水平實屬未知數。另外，社會融資亦降至1.15萬億元。
若需求轉弱，近月飈升的周期股份當然會受壓，但從整體大市來看，調整未必是一件壞事。當前上游行業極度瘋狂，導致中國2月份竟然出現貿易逆差，若投資需求減少、進口回落，出口則受惠海外經濟復蘇而轉強，待順差回升並且結匯，則對股市非常利好。
調整期國指料續受壓
從另一方面，今年1至2月中央企業實現營業收入3.7萬億元，同比增長15.2％；實現利潤總額1685.9億元，同比增長29.1％。當央企收入盈利大增，往往對民營企業會有擠出效應，若需求轉弱倒迫上游降溫，反而對中國整體經濟、改革和流動性更有利。只是過程中，以傳統行業為主的國指難免受壓，但調整過後，市場已消化聯儲局加息步伐提速，又重新看到經濟回暖利好企業盈利，屆時值博率會非常高。技術上看，恒指支持位在23,000點，低於此水平可分段收集。
[張兆聰 還看今朝]
2月份ADP新增職位達29.8萬份，為近6年來最多，遠勝市場預期的18萬份和1月份的26.1萬份。當前美國就業市場異常強勁，失業率已連續9個月低於5%，基本上已達全民就業，就算是廣義失業率U-6，1月份亦已低至9.4%，與2004年8月、上次加息周期開始時相若。聯儲局現在的焦點已非經濟增長，重點是防通脹。
從加息概率來看，市場初步形成3月及6月各加息1次，若夏季經濟數據依然強勁，則9月再加息1次，完成今年加息3次的目標，然後進入觀察期。
上游加幅勁 終端需求弱
聯儲局僅花兩星期就將市場鴿派加息預期完全扭轉，資產價格反應相對遲，亦來得較急，特別是資源商品和新興市場，近日跌勢均見轉急，油價失守50美元關口，為去年12月以來首次，全球最強的國指亦大瀉1.8%，資源商品為首的周期板塊重挫。除了就加息路徑進行調整，昨日公布的通脹數據亦不利股市，中國2月份CPI意外降至0.8%，PPI則升至7.8%。表面看就是上游加幅驚人，但終端需求卻疲弱，按此推論，要麼是成本推動通脹最終飈升，要麼是上游的強勢無以為繼。
倘順差回升 將利好股市
中國今年經濟走勢，其實亦很取決於終端需求。去年供給側改革，成功遏制供應和產量，但同時房地產和汽車市場異常強勁，直接拉動對資源商品的需求同樣功不可殁。近期內房股和汽車股依然強勢，主因是對政策觀感改善，以及1月及2月銷售數字依然理想。但需求背後還是依靠信貸支持，但2月份居民部門中長期貸款，由1月的6293億元降至3804億元，樓市銷售能否全年維持在天量水平實屬未知數。另外，社會融資亦降至1.15萬億元。
若需求轉弱，近月飈升的周期股份當然會受壓，但從整體大市來看，調整未必是一件壞事。當前上游行業極度瘋狂，導致中國2月份竟然出現貿易逆差，若投資需求減少、進口回落，出口則受惠海外經濟復蘇而轉強，待順差回升並且結匯，則對股市非常利好。
調整期國指料續受壓
從另一方面，今年1至2月中央企業實現營業收入3.7萬億元，同比增長15.2％；實現利潤總額1685.9億元，同比增長29.1％。當央企收入盈利大增，往往對民營企業會有擠出效應，若需求轉弱倒迫上游降溫，反而對中國整體經濟、改革和流動性更有利。只是過程中，以傳統行業為主的國指難免受壓，但調整過後，市場已消化聯儲局加息步伐提速，又重新看到經濟回暖利好企業盈利，屆時值博率會非常高。技術上看，恒指支持位在23,000點，低於此水平可分段收集。
[張兆聰 還看今朝]
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