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【明報專訊】近年美股引伸波幅偏低，令做「掩護性買權」（Covered Call）的回報大減，即是拿着正股，想Short Call對冲、食波幅，值博率也下降，部分原因是美股有部分ETF亦已加入期權策略。
它們的做法主要是用標普500指數或納斯達克指數，例如標普ETF會沽1個月、2.5%價外的認購期權，在去年的市况實在非常好賺，因為指數經常慢升，多數時間月升幅低於2.5%，賺價又賺引伸波幅；而納指ETF則會沽平價（at the money）的認購期權，直接食引伸波幅，在去年的市况一樣行得通。
多人Short Call 提高Long Call值博率
這類期權ETF雖然未做到太出位，但看資產規模都達過億美元以上，如果長期有捧場客每月Short Call，引伸波幅肯定會因而拉低，如果做指數肯定會拖低回報，但是從正面看，多人Short Call 會令Long Call的值博率提高。
站在筆者的角度，香港的衍生工具以至ETF市場，都落後美國太多，由於印花稅、買賣差價等因素，令高頻交易難以在港大做，變相令期權莊家不願開價，差價大、低市場深度，已經令投資者不願大手做期權，寧願炒窩輪、牛熊證算數，就連開放2倍槓桿ETF，也慢於美國10年以上，實在令人失望。
反之美股ETF愈出愈多，近兩三年Covered Call ETF也開始興起，進一步增加市場深度，打開指數ETF或知名大股的ETF，很多差價已比香港細價股窄，又可買到大量張數，波幅更比香港的十大升跌幅榜更大，絕對值得投資者精研小注博大贏。
[盧志威 美股搏擊]
它們的做法主要是用標普500指數或納斯達克指數，例如標普ETF會沽1個月、2.5%價外的認購期權，在去年的市况實在非常好賺，因為指數經常慢升，多數時間月升幅低於2.5%，賺價又賺引伸波幅；而納指ETF則會沽平價（at the money）的認購期權，直接食引伸波幅，在去年的市况一樣行得通。
多人Short Call 提高Long Call值博率
這類期權ETF雖然未做到太出位，但看資產規模都達過億美元以上，如果長期有捧場客每月Short Call，引伸波幅肯定會因而拉低，如果做指數肯定會拖低回報，但是從正面看，多人Short Call 會令Long Call的值博率提高。
站在筆者的角度，香港的衍生工具以至ETF市場，都落後美國太多，由於印花稅、買賣差價等因素，令高頻交易難以在港大做，變相令期權莊家不願開價，差價大、低市場深度，已經令投資者不願大手做期權，寧願炒窩輪、牛熊證算數，就連開放2倍槓桿ETF，也慢於美國10年以上，實在令人失望。
反之美股ETF愈出愈多，近兩三年Covered Call ETF也開始興起，進一步增加市場深度，打開指數ETF或知名大股的ETF，很多差價已比香港細價股窄，又可買到大量張數，波幅更比香港的十大升跌幅榜更大，絕對值得投資者精研小注博大贏。
[盧志威 美股搏擊]
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