新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】美國聯儲局勢將提前於3月加息，美元再度轉強，美匯指數曾突破102，離岸人民幣匯價失守6.9水平，中資股再次受壓。一時間，港股好像回到去年第四季的模式，美元強、擔心走資、基金沽貨離場股市下跌。從上周五市况來看，升跌股份比例1:2，但仍有個別板塊表現不錯，例如燃氣、集裝箱、環保等都逆市上揚，與去年第4季時全面下跌、無一倖免有別。就算美國踏入持續加息周期，港股調整過後依然有力再上。
12月議息會議紀錄顯示聯儲局對於強美元頗感憂慮，擔心進一步升值會損害經濟發展，市場當時認為3月加息機會微乎其微。豈料陸續公布的經濟數據異常強勁，1月份平減物價指數（PCE）更高達1.9%，非常接近當局2%的目標，若繼續按兵不動，6至12個月後便有通脹失控的風險。兩害取其輕，寧願及早加息導致美元強勢經濟放緩，也勝於冒往後被迫大幅收緊貨幣政策、股樓大瀉的風險。
此外，美元也沒想像中強勢。本欄近期也指出，以實際有效匯率計算，美元已是近20年最強勢了，處於一個相當極端水平，回拉力非常大。若再展升浪當然會衝擊美國經濟，但可能性不高。結果，3月份加息概率由30%急升至逾90%，但市場也很快適應下來，美匯指數一度站上102之上，但上周五便已回落至101.34。聯儲局字面上仍是循序漸進地加息，但由於經濟強、通脹升、美元升值動力減，加息次會肯定會更加頻密。
美元升勢減弱 加息顧慮減少
3月份加息毫無懸念，問題是全年計會否達3次甚至更多。若耶倫要向市場傳遞打擊通脹的決心，連續加息必定是最有效的辦法，亦即真正踏入加息周期，新興市場股市的升浪是否就此告終？
回看近20多年的歷史，當美息步入持續上升周期，MSCI新興市場指數其實是同步上揚，特別是加息周期初段，升勢既穩且快，反而是加息周期末段才是最危險。背後原因其實很簡單，只有美國內部需求亦非常強勁，聯儲局才有持續收緊貨幣政策的條件，這時雖然會對全球造成美元流動性帶來緊縮效果，但亦會因為美國進口升、貿易赤字擴大，從外貿渠道向新興市場輸出美元，往往足以抵消加息的效果。出口強勁，新興市場企業盈利亦水漲船高，支持股市不斷攀升。
美帶旺全球出口 支持股市攀升
說回市况，兩大指數上周五裂口下跌，技術走勢當然欠佳，可以說是突破性裂口、MACD熊差距擴大、國指亦失守20天線等。但概括一句就是調整，只要一找到支持，連升兩天，買盤便會蜂擁而至。其實上周五市况欠佳，筆者估計與耶倫發表講話前夕有關，累積升幅已大、加息又殺到，在周末前便先行避險。但部署都已防守性，市况也不會太差，結果夜期也升了95點。
現在的問題是應該買什麼。市場主題仍是經濟復蘇再通脹，最強勢的就是周期股份，但升至近期高位意見分歧，波動非常劇烈。從PPI角度看，1月份已達6.9%，2月破7甚至8的機會很大，但這亦已達到2010至2011年的峰值，只有2008年夏天因油價泡沫化時才升到更高水平。PPI升幅料會持續放緩，對於周期股份並不是好消息。
選績優強勢股 新地料展升浪
筆者還是傾向於績優強勢股，上周五光國（0257）、燃氣股等也逆市上升。另外，新地（0016）等地產股受壓，但1個月同業拆息近日不斷下滑，市場預期本港不會跟隨加息，中原指數又已連續兩周新高，大有展新升浪之勢，三來最少4個新盤即將推售，當中新地兩盤齊發，料有支持。
[張兆聰 還看今朝]
12月議息會議紀錄顯示聯儲局對於強美元頗感憂慮，擔心進一步升值會損害經濟發展，市場當時認為3月加息機會微乎其微。豈料陸續公布的經濟數據異常強勁，1月份平減物價指數（PCE）更高達1.9%，非常接近當局2%的目標，若繼續按兵不動，6至12個月後便有通脹失控的風險。兩害取其輕，寧願及早加息導致美元強勢經濟放緩，也勝於冒往後被迫大幅收緊貨幣政策、股樓大瀉的風險。
此外，美元也沒想像中強勢。本欄近期也指出，以實際有效匯率計算，美元已是近20年最強勢了，處於一個相當極端水平，回拉力非常大。若再展升浪當然會衝擊美國經濟，但可能性不高。結果，3月份加息概率由30%急升至逾90%，但市場也很快適應下來，美匯指數一度站上102之上，但上周五便已回落至101.34。聯儲局字面上仍是循序漸進地加息，但由於經濟強、通脹升、美元升值動力減，加息次會肯定會更加頻密。
美元升勢減弱 加息顧慮減少
3月份加息毫無懸念，問題是全年計會否達3次甚至更多。若耶倫要向市場傳遞打擊通脹的決心，連續加息必定是最有效的辦法，亦即真正踏入加息周期，新興市場股市的升浪是否就此告終？
回看近20多年的歷史，當美息步入持續上升周期，MSCI新興市場指數其實是同步上揚，特別是加息周期初段，升勢既穩且快，反而是加息周期末段才是最危險。背後原因其實很簡單，只有美國內部需求亦非常強勁，聯儲局才有持續收緊貨幣政策的條件，這時雖然會對全球造成美元流動性帶來緊縮效果，但亦會因為美國進口升、貿易赤字擴大，從外貿渠道向新興市場輸出美元，往往足以抵消加息的效果。出口強勁，新興市場企業盈利亦水漲船高，支持股市不斷攀升。
美帶旺全球出口 支持股市攀升
說回市况，兩大指數上周五裂口下跌，技術走勢當然欠佳，可以說是突破性裂口、MACD熊差距擴大、國指亦失守20天線等。但概括一句就是調整，只要一找到支持，連升兩天，買盤便會蜂擁而至。其實上周五市况欠佳，筆者估計與耶倫發表講話前夕有關，累積升幅已大、加息又殺到，在周末前便先行避險。但部署都已防守性，市况也不會太差，結果夜期也升了95點。
現在的問題是應該買什麼。市場主題仍是經濟復蘇再通脹，最強勢的就是周期股份，但升至近期高位意見分歧，波動非常劇烈。從PPI角度看，1月份已達6.9%，2月破7甚至8的機會很大，但這亦已達到2010至2011年的峰值，只有2008年夏天因油價泡沫化時才升到更高水平。PPI升幅料會持續放緩，對於周期股份並不是好消息。
選績優強勢股 新地料展升浪
筆者還是傾向於績優強勢股，上周五光國（0257）、燃氣股等也逆市上升。另外，新地（0016）等地產股受壓，但1個月同業拆息近日不斷下滑，市場預期本港不會跟隨加息，中原指數又已連續兩周新高，大有展新升浪之勢，三來最少4個新盤即將推售，當中新地兩盤齊發，料有支持。
[張兆聰 還看今朝]
留言 (0)
