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【明報專訊】“ 恒指上周初繼續破頂，內銀及中港地產股輪流炒上，市場氣氛熾熱。今期封面故事專訪瑞信大中華證券研究董事何偉華及Natixis亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero分析最新市况。兩人均預期北水將繼續流入，港股短期升浪未完；惟中長線來說，一旦人民幣匯價再度轉弱，便反映市場情緒已出現變化，屆時港股或會掉頭下跌，故投資者在追逐是次升浪時要睇位落車。 ”
第12屆全國人民代表大會第五次會議及全國政協第12屆全國委員會第五次會議(下稱兩會)將分別於3月5日（周日）及3月3日（周五）起召開，瑞信大中華證券研究董事何偉華接受專訪時分析，今年是中國「十九大」政治換屆年，故是次兩會亦同樣重要，料在維穩的大前提下，北水仍會繼續流入，港股短期升浪未完，當中他看好內銀、內險及建築股。
明報記者 葉創成
恒指上周四創逾5個月高位24216點後，周五卻突然沽壓湧現，單日下跌149點，收報23965點，失守24000點心理關口，港股升浪是否已告一段落，抑或調整後仍有力再上？何偉華對短期後市仍然樂觀，「你也留意到，過去幾個月公布的內地經濟數據，不論國內生產總值（GDP）、生產物價指數（PPI）及採購經理指數（PMI）都表現很好，因為『十九大』將於下半年召開，需要一個穩定的政經環境，決策當局短期若見到經濟有轉弱迹象，便會推出新政策刺激經濟。另外，今年以來人民幣匯價穩定下來，亦是利好港股的一大因素。值得注意的是，不單止人民幣，亞洲其他主要出口地區貨幣如韓圜及台幣今年都升值，這反映美國新政府轉變政策後，亞洲國家或地區已自動自覺將匯率升值」。
瑞信私人銀行部近年在本港財富管理市場處領先地位，贏得不少內地富豪作為其客戶。而何偉華在瑞信的其中一項主要工作，便是為這些內地富豪提供投資建議，故他對北水的投資口味及部署亦十分了解。他分析，兩會將於本周五召開，由於憧憬期間將有利好政策出台，內地投資者目前的投資情緒不錯，故他亦看好港股短期走勢。
GDP增長提速 內銀增放貸能力
既然港股升浪料未完，何偉華建議可留意內銀、內險及建築股等三大板塊，他一針見血解釋了內銀股近日強勢，升至逾一年高位的原因，「雖然內地去年第四季扣除通脹的實際GDP按年增長率只有6.8%，但由於期內PPI走勢凌厲，而CPI亦溫和上升，令整體物價按年升幅逾3%，故名義GDP按年增長率高達雙位數。這點很重要，因為市場一度憂慮內地銀行貸款佔名義GDP的比率過高，限制日後的貸款增長空間；但隨着近月名義GDP增長率按年加快，內銀貸款佔名義GDP比率已下跌，這樣的話，內銀今年可望錄得高單位數的貸款增長，有助其提升盈利表現。」
內險股方面，《Money Monday》上期已引述瑞信的報告，推介中國人壽（2628），該股上周亦繼續有好表現。是次訪問何偉華沒評論個股，惟強調多個因素支持該板塊延續升浪，「目前內地壽險市場滲透率低，仍有增長空間；而監管當局近月加強規管理財產品，亦令保險產品的吸引力相對提升。估值方面，這些股份的市值對企業價值比率（Price to Enterprise Value Ratio）仍然低於3年平均水平，尚有上升空間。」
PPP項目上馬 利建築毛利率
相對內銀內險兩大熱門板塊，建築股則比較冷門。惟何偉華分析，內地政府增加基建投資，是刺激經濟增長的重要手段之一，除了鐵路工程外，傳統的樓房建築工程需求亦有增加，而且隨着公共私營合作制（Public-Private-Partnership）模式的推進，可能有助提升這些工程毛利率，「一間建築國企在建立整個小區時，包辦興建社區內學校、醫院及住宅等不同建築物，每項細分工程均可找不同私營機構合作，比較容易推進PPP。」
參考何偉華上述分析，《Money Monday》本周繼續建議讀者留意上期已推薦的中國銀行（3988）及中壽，另新推薦中國建築（3311）。
中證監收緊A股配股限制 深圳資金或轉港股
另外，今年以來的港股升浪由大型股主導，恒生指數已上升8.9%，惟期內恒生小型股指數僅錄得5.6%升幅。何偉華分析，過去1個月北水持續流入，成為港股破位而上的催化劑，但期內來自上海港股通的資金遠較深圳港股通多(編按：1月26日至2月24日期間，上海港股通幾乎每個交易日淨流入均高於深圳港股通淨流入，而前者累計淨流入為276.69億元人民幣，後者累計則只有64.64億元人民幣，分別佔港股通總淨流入341.33億元人民幣的81.1%及18.9%），相信要等深圳資金亦蜂擁流入，本港小型股才會出現明顯升浪，「目前在港股市場流轉的深圳資金不多，但中國證監會近日已收緊了A股上市公司在二級市場增發股票的限制，假如深圳資金因此覺得A股無得炒，轉戰港股也有可能。深圳資金一向鍾情於科技、新能源及其他新興行業的中小型股，屆時港股有關股份也許將會出現新一波行情」。
[封面故事]
第12屆全國人民代表大會第五次會議及全國政協第12屆全國委員會第五次會議(下稱兩會)將分別於3月5日（周日）及3月3日（周五）起召開，瑞信大中華證券研究董事何偉華接受專訪時分析，今年是中國「十九大」政治換屆年，故是次兩會亦同樣重要，料在維穩的大前提下，北水仍會繼續流入，港股短期升浪未完，當中他看好內銀、內險及建築股。
明報記者 葉創成
恒指上周四創逾5個月高位24216點後，周五卻突然沽壓湧現，單日下跌149點，收報23965點，失守24000點心理關口，港股升浪是否已告一段落，抑或調整後仍有力再上？何偉華對短期後市仍然樂觀，「你也留意到，過去幾個月公布的內地經濟數據，不論國內生產總值（GDP）、生產物價指數（PPI）及採購經理指數（PMI）都表現很好，因為『十九大』將於下半年召開，需要一個穩定的政經環境，決策當局短期若見到經濟有轉弱迹象，便會推出新政策刺激經濟。另外，今年以來人民幣匯價穩定下來，亦是利好港股的一大因素。值得注意的是，不單止人民幣，亞洲其他主要出口地區貨幣如韓圜及台幣今年都升值，這反映美國新政府轉變政策後，亞洲國家或地區已自動自覺將匯率升值」。
瑞信私人銀行部近年在本港財富管理市場處領先地位，贏得不少內地富豪作為其客戶。而何偉華在瑞信的其中一項主要工作，便是為這些內地富豪提供投資建議，故他對北水的投資口味及部署亦十分了解。他分析，兩會將於本周五召開，由於憧憬期間將有利好政策出台，內地投資者目前的投資情緒不錯，故他亦看好港股短期走勢。
GDP增長提速 內銀增放貸能力
既然港股升浪料未完，何偉華建議可留意內銀、內險及建築股等三大板塊，他一針見血解釋了內銀股近日強勢，升至逾一年高位的原因，「雖然內地去年第四季扣除通脹的實際GDP按年增長率只有6.8%，但由於期內PPI走勢凌厲，而CPI亦溫和上升，令整體物價按年升幅逾3%，故名義GDP按年增長率高達雙位數。這點很重要，因為市場一度憂慮內地銀行貸款佔名義GDP的比率過高，限制日後的貸款增長空間；但隨着近月名義GDP增長率按年加快，內銀貸款佔名義GDP比率已下跌，這樣的話，內銀今年可望錄得高單位數的貸款增長，有助其提升盈利表現。」
內險股方面，《Money Monday》上期已引述瑞信的報告，推介中國人壽（2628），該股上周亦繼續有好表現。是次訪問何偉華沒評論個股，惟強調多個因素支持該板塊延續升浪，「目前內地壽險市場滲透率低，仍有增長空間；而監管當局近月加強規管理財產品，亦令保險產品的吸引力相對提升。估值方面，這些股份的市值對企業價值比率（Price to Enterprise Value Ratio）仍然低於3年平均水平，尚有上升空間。」
PPP項目上馬 利建築毛利率
相對內銀內險兩大熱門板塊，建築股則比較冷門。惟何偉華分析，內地政府增加基建投資，是刺激經濟增長的重要手段之一，除了鐵路工程外，傳統的樓房建築工程需求亦有增加，而且隨着公共私營合作制（Public-Private-Partnership）模式的推進，可能有助提升這些工程毛利率，「一間建築國企在建立整個小區時，包辦興建社區內學校、醫院及住宅等不同建築物，每項細分工程均可找不同私營機構合作，比較容易推進PPP。」
參考何偉華上述分析，《Money Monday》本周繼續建議讀者留意上期已推薦的中國銀行（3988）及中壽，另新推薦中國建築（3311）。
中證監收緊A股配股限制 深圳資金或轉港股
另外，今年以來的港股升浪由大型股主導，恒生指數已上升8.9%，惟期內恒生小型股指數僅錄得5.6%升幅。何偉華分析，過去1個月北水持續流入，成為港股破位而上的催化劑，但期內來自上海港股通的資金遠較深圳港股通多(編按：1月26日至2月24日期間，上海港股通幾乎每個交易日淨流入均高於深圳港股通淨流入，而前者累計淨流入為276.69億元人民幣，後者累計則只有64.64億元人民幣，分別佔港股通總淨流入341.33億元人民幣的81.1%及18.9%），相信要等深圳資金亦蜂擁流入，本港小型股才會出現明顯升浪，「目前在港股市場流轉的深圳資金不多，但中國證監會近日已收緊了A股上市公司在二級市場增發股票的限制，假如深圳資金因此覺得A股無得炒，轉戰港股也有可能。深圳資金一向鍾情於科技、新能源及其他新興行業的中小型股，屆時港股有關股份也許將會出現新一波行情」。
[封面故事]
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