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【明報專訊】匯豐控股（0005）於上周二中午公布差勁業績後，至上周五收市股價在短短3個半交易日內大跌7.6%。另一邊廂的渣打（2888）上周五收市後公布業績，同樣遜於市場預期，拖累股價於倫敦交易時段大跌2.7%。究竟這類國際銀行股的前景如何？銀行股專家何偉華接受今次專訪時亦有詳細分析。
明報記者 葉創成
何偉華在2001至2005年先後任職法國巴黎銀行及貝爾斯登，專門研究銀行股。
何偉華在接受訪問時指出，分析國際銀行股一定要留意收入增長及資本變化，「投資者最關心國際銀行股的收入增長能否維持，因為這些銀行的重組及『瘦身』已進入尾聲，有人覺得有關負面影響已減少，料其第四季收入增長會較預期好。另外，資本充足比率亦十分重要，因為這會影響相關銀行日後增資、派息及回購的籌碼。」
渣打第四季業績相對優於匯控
記者翻看匯控第四季業績報告及彭博數據，期內收入為105.8億美元，按年大跌26.6%，按季亦減少16.6%；匯控去年底一級資本比率為13.6%，雖然按年增加1.7個百分點，惟按季卻減少0.3個百分點。這是2015年第四季以來，匯控該兩大指標首次按季同步轉差，就此而言，其股價於業績公布後大跌，亦屬合理。
至於渣打第四季經營收入為35.3億美元，按年上升8.2%，按季亦微升2%，表現並不差；該行去年底的一級資本比率為13.6%，按年上升1個百分點，按季亦上升0.6個百分點，情况甚理想。若以該兩大指標而言，渣打業績並不差，記者認為其股價下跌可能反而是低吸良機，至少值博率應該比匯控高。
另外，值得注意的是，上述第四季收入及去年底的一級資本比率均屬歷史數據，而買股是看前景的；何偉華分析，就國際銀行股而言，最重要是能否真正受惠息率向上，改善盈利。
存款基礎愈強愈受惠HIBOR上升
國際銀行股自特朗普去年11月8日當選美國總統以來股價向好，原因是市場預期特朗普將大興土木增加基建開支，令當地經濟加快增長，通脹升溫，故美國10期國債孳息率顯著上揚，帶動美元倫敦銀行同業拆放利率（LIBOR）抽升，由於本港實施聯繫匯率，港息長遠跟隨美息，故本港銀行同業拆息（HIBOR）期內亦錄得可觀升幅。
何偉華分析，由於本港上市的國際銀行股的樓宇按揭貸款業務，大部分是以HIBOR為基準利率，隨着HIBOR上升，有利其利息收入增加：「利息上升肯定對銀行有好處的，問題是有多大好處而已。每間銀行對利率的敏感度均不一樣，例如有些銀行主要靠在HIBOR市場拆入資金，受惠程度便較小；但在本港上市的國際銀行股，均有很強的零售客戶存款基礎，因此利息開支近月升幅有限，但其以HIBOR為基準貸款予客戶的利息收入卻顯著提升，故利息收入增長應該高於利息開支增長。」
調整資產負債表迎加息 主宰未來盈利
何偉華關注到銀行有否調節資產負債表，以強化加息對盈利的正面影響，「國際銀行股若認為利息上升將成為趨勢，過去兩三個月應已調節資產負債表，例如增加浮息長期貸款，令其貸存組合對利率的敏感度提高。美國銀行股一般會詳細公布有關資料，而本港上市的國際銀行股則沒這慣例，但這些數據很重要，會影響銀行股的中長期盈利表現，尤其是其股價過去1年已上升不少，是否已充分反映未來6至12個月的利好因素呢？」
[封面故事]
明報記者 葉創成
何偉華在2001至2005年先後任職法國巴黎銀行及貝爾斯登，專門研究銀行股。
何偉華在接受訪問時指出，分析國際銀行股一定要留意收入增長及資本變化，「投資者最關心國際銀行股的收入增長能否維持，因為這些銀行的重組及『瘦身』已進入尾聲，有人覺得有關負面影響已減少，料其第四季收入增長會較預期好。另外，資本充足比率亦十分重要，因為這會影響相關銀行日後增資、派息及回購的籌碼。」
渣打第四季業績相對優於匯控
記者翻看匯控第四季業績報告及彭博數據，期內收入為105.8億美元，按年大跌26.6%，按季亦減少16.6%；匯控去年底一級資本比率為13.6%，雖然按年增加1.7個百分點，惟按季卻減少0.3個百分點。這是2015年第四季以來，匯控該兩大指標首次按季同步轉差，就此而言，其股價於業績公布後大跌，亦屬合理。
至於渣打第四季經營收入為35.3億美元，按年上升8.2%，按季亦微升2%，表現並不差；該行去年底的一級資本比率為13.6%，按年上升1個百分點，按季亦上升0.6個百分點，情况甚理想。若以該兩大指標而言，渣打業績並不差，記者認為其股價下跌可能反而是低吸良機，至少值博率應該比匯控高。
另外，值得注意的是，上述第四季收入及去年底的一級資本比率均屬歷史數據，而買股是看前景的；何偉華分析，就國際銀行股而言，最重要是能否真正受惠息率向上，改善盈利。
存款基礎愈強愈受惠HIBOR上升
國際銀行股自特朗普去年11月8日當選美國總統以來股價向好，原因是市場預期特朗普將大興土木增加基建開支，令當地經濟加快增長，通脹升溫，故美國10期國債孳息率顯著上揚，帶動美元倫敦銀行同業拆放利率（LIBOR）抽升，由於本港實施聯繫匯率，港息長遠跟隨美息，故本港銀行同業拆息（HIBOR）期內亦錄得可觀升幅。
何偉華分析，由於本港上市的國際銀行股的樓宇按揭貸款業務，大部分是以HIBOR為基準利率，隨着HIBOR上升，有利其利息收入增加：「利息上升肯定對銀行有好處的，問題是有多大好處而已。每間銀行對利率的敏感度均不一樣，例如有些銀行主要靠在HIBOR市場拆入資金，受惠程度便較小；但在本港上市的國際銀行股，均有很強的零售客戶存款基礎，因此利息開支近月升幅有限，但其以HIBOR為基準貸款予客戶的利息收入卻顯著提升，故利息收入增長應該高於利息開支增長。」
調整資產負債表迎加息 主宰未來盈利
何偉華關注到銀行有否調節資產負債表，以強化加息對盈利的正面影響，「國際銀行股若認為利息上升將成為趨勢，過去兩三個月應已調節資產負債表，例如增加浮息長期貸款，令其貸存組合對利率的敏感度提高。美國銀行股一般會詳細公布有關資料，而本港上市的國際銀行股則沒這慣例，但這些數據很重要，會影響銀行股的中長期盈利表現，尤其是其股價過去1年已上升不少，是否已充分反映未來6至12個月的利好因素呢？」
[封面故事]
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