Natixis經濟學家Alicia Herrero：人幣料續貶 在岸價年底見7.25

【明報專訊】過去1個多月人民幣匯價跌勢喘定是支持港股回升的重要因素。不過Natixis亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero分析由於美元匯價強勢持續故人民幣在今年餘下時間將再次面對貶值壓力在岸價年底將下跌4.8%至7.25元人民幣兌每美元水平。她又認為中國外匯儲備若能維持2.8萬億美元以上有助穩定市場信心而人民銀行上周調整人民幣中間價定價的方式相信是與此有關。


明報記者 葉創成

Natixis是法國大型銀行該行亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero曾先後在國際貨幣基金組織(IMF)、國際結算銀行及多間西班牙銀行工作堪稱銀行及貨幣專家其觀點亦頗能反映歐資對中國市場的看法值得讀者參考。


Alicia引述路透社上周一的報道指人民銀行近日已調整人民幣中間價的定價方程式該中間價在每日早上9時15分公布而人民幣在岸價將於中間價上下2%內浮動。Alicia指出人行計算中間價時其中一個參考要素是其主要貿易伙伴的匯價變動惟經過是次調整後計價時段已由24小時縮減至15時小時(即由下午4時30分至早上7時30分)她分析由於有關貨幣匯價在日間時間往往比較波動但大部分日間時間卻偏偏不列入人民幣計算翌日中間價的統計範圍此舉將有助中國官方將人民幣匯價以較低成本控制在「理想範圍」。


美元料續強 歐元日圓未跌完

至於什麼是人民幣匯價「理想範圍」Alicia接受訪問時分析人行已表明希望人民幣與其掛鈎的一籃子貿易貨幣匯價保持穩定換言之人民幣匯價變化將主要視乎美元走勢美元兌該一籃子貿易貨幣升值人民幣便貶值相反亦然。她預測美元今年將續處強勢在今年底歐元兌美元將跌至1算水平而日圓則會跌至122水平這樣的話人民幣在未來10多個月料貶值4.8%在岸價至年底將跌至7.25水平。瑞信何偉華於上文亦估計在岸價將於年底跌至7.3水平與Alicia的預測相若兩大專家同樣看淡人民幣中線前景讀者宜就此有所警惕。


Alicia相信人行在此時此刻出手調整人民幣中間價的定價方程式與1月份中國外匯儲備跌穿3萬億美元至2011年初以來低位當局正全方位堵截資金外流有關。事實上本港人民幣存款於去年12月底跌至只有5467億元人民幣較2014年底高峰期逾1萬億人民幣勁跌四成半加上今年初曾出現本港銀行間市場人民幣頭寸突然收緊挾高隔夜拆息至近100厘大部分沽空炒家料已認輸離場故離岸人民幣市場已穩定下來離岸價與在岸價的差價更由正轉負見圖人行可集中精力處理境內的人民幣在岸價問題。


微調中間價機制 減調控成本

個別市場人士根據IMF準則推算中國須最少保持2.6萬億至2.8萬億美元的外匯儲備才可維持人民幣匯價穩定。惟Alicia認為所謂外儲2.6萬億至2.8萬億美元的「安全區」根本並不存在而即使在該區間下限、即2.6萬億美元外儲仍屬十分高的水平但潛在的風險是假如中國外儲跌勢加快會否引起市場不必要的恐慌引致內地機構及居民爭相把存放於銀行的人民幣兌換美元而現有不足3萬億美元的外儲只足夠用來承兌約10%的人民幣存款總額。她相信內地監管當局也不希望面對上述考驗故已出手堵截資金外流目標是減慢外儲下跌的速度而上周出手調整中間價機制是其中一個適當的手段。


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