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【明報專訊】內地早前決定放寬股指期貨交易費及按金等要求,談不上回復至股災前的正常水平,但從好的方面看,也許顯示在監管層面角度而言,內地已經暫時放下戒備,拿出了勇氣,脫下了前年股災以來的包袱。
諷刺的是,宣布股指鬆綁當日,一年前的相同日子,正正就是肖鋼掛冠之時,辭去或被免去中證監主席職務。內地講問責,傳聞有關肖鋼的新職位,至今既未有官方公布,肖本人亦身影未現,似乎股災之後的種種市場亂子的責任,他要被迫硬食。
肖鋼問責下台 至今未現身
肖鋼當年想搞活市場,現在的劉士余亦有同樣偉大目標。強監管未幾,劉主席股指鬆綁的決定,與其說是想搞活成交,倒不如再進一步將之理解為,向外資招手的一項姿態上的展示吧。事實上,潛在來自美國的貿易保護主義制裁,外貿經常帳盈餘存有不確定性,加上內地走資壓力未有消除,錢不能一面倒有出無入,倒不如趁環球貌似風平浪靜,在資本市場上重新向外招手。君不見,在債市方面,個別美資大行已獲准參與內地債市,而股市方面,外資投訴最多是缺乏對冲,過分單邊,乘資金有重回亞洲之勢,任何一個監管機構都有誘因做點事情吧。
誠然,內地市場穩定與否,關鍵在於過去幾年層層疊疊的高槓桿,要去槓桿,就需要在融資渠道上配合,這亦解釋到,為什麼近期劉士余有意再加快新股審批。的確,大量企業還是在在需要資金,新股排長龍,上市所需時間隨時是一整個業務的高低周期,再者,鬆了新股,多一點供應,拉低市盈率之餘,更是矛頭直指殼價泡沫現象。
利益集團倘主導融資市場 風險失控
去年,A股市場一共籌集了超過2.2萬億元(人民幣,下同),惟只有1000多億是透過新股上市集資,其餘大部分是二級市場集資,以及是私人配售,當中後者佔去逾1.6萬億元。為扭轉私人配售市場主導,中證監近日取態明顯,就是要重定先後次序;新股審批可以多且快,但私人配售就要遵守更多嚴格規限,換句話說,私人配售要讓路。
的確,私人配售造就很多潛在利益團體的套利活動,而多項紀錄均反映,所謂集資,根本是為集而集,業務未有擴張,但股價卻是製造了飛天效應。如果監管當局政策目標得以順利完成,中國股市就有救了!
可是,之前太多私人配售活動,背後牽涉是更多槓桿相關高收益產品,斷鏈之後,影響幾何?同樣,私人配售的目的,部分是個人去槓桿,現在的安排似乎是在處理槓桿問題上,有不平等地位?任何政策動機都是好的,但以內地市場的複雜程度,在在超出當局所能估算,但願不要再重複一個動機正確的好主意,又再被市場波動而掉進雪櫃冷藏吧。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
諷刺的是,宣布股指鬆綁當日,一年前的相同日子,正正就是肖鋼掛冠之時,辭去或被免去中證監主席職務。內地講問責,傳聞有關肖鋼的新職位,至今既未有官方公布,肖本人亦身影未現,似乎股災之後的種種市場亂子的責任,他要被迫硬食。
肖鋼問責下台 至今未現身
肖鋼當年想搞活市場,現在的劉士余亦有同樣偉大目標。強監管未幾,劉主席股指鬆綁的決定,與其說是想搞活成交,倒不如再進一步將之理解為,向外資招手的一項姿態上的展示吧。事實上,潛在來自美國的貿易保護主義制裁,外貿經常帳盈餘存有不確定性,加上內地走資壓力未有消除,錢不能一面倒有出無入,倒不如趁環球貌似風平浪靜,在資本市場上重新向外招手。君不見,在債市方面,個別美資大行已獲准參與內地債市,而股市方面,外資投訴最多是缺乏對冲,過分單邊,乘資金有重回亞洲之勢,任何一個監管機構都有誘因做點事情吧。
誠然,內地市場穩定與否,關鍵在於過去幾年層層疊疊的高槓桿,要去槓桿,就需要在融資渠道上配合,這亦解釋到,為什麼近期劉士余有意再加快新股審批。的確,大量企業還是在在需要資金,新股排長龍,上市所需時間隨時是一整個業務的高低周期,再者,鬆了新股,多一點供應,拉低市盈率之餘,更是矛頭直指殼價泡沫現象。
利益集團倘主導融資市場 風險失控
去年,A股市場一共籌集了超過2.2萬億元(人民幣,下同),惟只有1000多億是透過新股上市集資,其餘大部分是二級市場集資,以及是私人配售,當中後者佔去逾1.6萬億元。為扭轉私人配售市場主導,中證監近日取態明顯,就是要重定先後次序;新股審批可以多且快,但私人配售就要遵守更多嚴格規限,換句話說,私人配售要讓路。
的確,私人配售造就很多潛在利益團體的套利活動,而多項紀錄均反映,所謂集資,根本是為集而集,業務未有擴張,但股價卻是製造了飛天效應。如果監管當局政策目標得以順利完成,中國股市就有救了!
可是,之前太多私人配售活動,背後牽涉是更多槓桿相關高收益產品,斷鏈之後,影響幾何?同樣,私人配售的目的,部分是個人去槓桿,現在的安排似乎是在處理槓桿問題上,有不平等地位?任何政策動機都是好的,但以內地市場的複雜程度,在在超出當局所能估算,但願不要再重複一個動機正確的好主意,又再被市場波動而掉進雪櫃冷藏吧。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
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