證監憂指數納同股不同權 基金「焗跟」 設新板或可解決 業界：應先做好保障投資者

【明報專訊】日前財政預算案罕見提及近年的不同股權架構爭議，提出開設新板建議，將收集資料後進行諮詢。在市場醞釀新板時，市場內有資料流傳，證監會內早年一致反對給予同股不同權企業開綠燈，主要是擔心市值太大被納入指數，令追蹤指數基金即使不喜歡該類企業亦要「焗跟」，尤其阿里流通市值動輒逾萬億元，更有即時納入指數之虞。業界認為，利用新板容許同股不同權較可行，但是認為最重要是做好投資者保障後，才予過關會較合適。


明報記者 陳偉燊、邱曉欣

正當財政司長陳茂波罕見提出開設新板之際，最近市場流傳資料顯示，就證監會早年內部一致反對對同股不同權揭盅，原來主要考慮是若出現市場失當的情况下，大市值的同股不同權企業，會影響更多投資者。同時在可能加入指數成分股時，被動投資者即使不贊成企業採用同股不同權的機制時，變成只能夠持有。本報曾經就有關資料內容，向證監會查詢，但至截稿前未有回應。


龐寶林：新板上市成折衷方法

東驥基金管理董事總經理龐寶林認為，如主板容許「同股不同權」、投資風險較大的公司上市，市值較大如阿里巴巴集團，有機會對恒生指數構成影響，屆時追蹤指數基金又要「焗追」，因此，該類公司歸類到新板上市可說是折衷的方法，亦可作為企業實現盈利的過渡期，他日錄得盈利並符合主板上市的要求才允許轉到主板上市，「做得好（業績）先好擺入主板，總好過做唔好（業績虧損）要抽返出嚟」。


他認為，若本港有意吸引新經濟企業來港上市，應容許公司「同股不同權」，並可考慮把該等公司歸類到新板上市，以保障投資者。始終新經濟行業如科技公司的營運模式有別於舊有經濟，前者本身資金不足，上市後往往要進行較多融資活動，以及需要更長時間賽現盈利，「同股不同權」會更切合新經濟行業公司的營運模式，該類公司分類至新板上市，能與以舊形經濟行業主導的主板有明顯區分，令投資者更清楚不同上市平台的潛在風險。


早年阿里若符條件 當局傳擬開綠燈

投資者學會主席譚紹興表示：「若純以影響指數及被動投資者為由而反對同股不同權來港上市，理由較牽強。」但他認同，要引入同股不同權企業上市前，需要做好投資者保障，並且容許集體訴訟權。單以目前香港的企業管治架構，未必處理到同股不同權衍生的問題。隨着內地愈來愈多新三板公司以同股不同權運作，香港的新板則可以發揮作用，吸納該等公司上市。對上市委員會運作有了解的消息人士稱，早年監管當局曾就阿里巴巴來港上市，提出在合乎若干條件下開綠燈，最終阿里轉往美國上市。