高耀豪﹕耶倫變鷹 特朗普變鴿？

【明報專訊】耶倫上周於聽證會中表達了對加息較鷹派的言論，表示若經濟發展符合通脹上升和就業進一步改善就應該進一步加息。她說在未來的會議上，將會繼續評估通脹與就業發展是否符合預期而決定是否加息，並同時表示難以預料加息的月份，但加息可以是任何一個月份，只要通脹和就業發展符合預期。


市場普遍認為這是她就任以來對息率最鷹派的言論，使市場提高了對加息的預期。然而由於她的發言沒有就下次加息的日期帶來很大指示，所以期貨市場對3月、5月和6月的加息預期機率只分別為36%、58.7%和76.2%，顯示市場仍然不大相信聯儲局能於3月加息。


歐洲進入選舉期 美加息需觀望環球氣氛

市場的反應不難理解，首先聯儲局將等待3月10日美國將公布最新就業數據，並於議息當晚觀察當天將公布的消費物價指數。上星期剛公布的消費物價指數按年上升2.5%，通脹上升頗急，反映了油價上升的影響，但3月1日將公布聯儲局較關心的個人核心消費數據，過往此數字一直維持平穩，目前在消費物價上升下，市場預期最新數字可達2%，若數字低於預期，將削弱加息的概率。


另外，3月中起歐洲將由荷蘭大選起進入一連3個月的選舉期，聯儲局需審時度勢，若環球金融市場氣氛轉差，將拖延聯儲局加息的日期。整體上，3月加息的機會不算太高，但若3月不加息，因5月的議息會議沒有會後的發布會，儘管耶倫表達任何一個月皆可以是加息月，但5月加息的機會相對又比6月為低了。


市場轉軚 預期特朗普阻耶倫加息

儘管加息的預期於耶倫發言後上升，但對環球股市氣氛沒有帶來明顯影響，大市在特朗普通貨再膨脹政策的預期下，目前正處於提升風險（Risk On）的樂觀情緒中，對美國加息預期的提升只視作經濟改善。有趣的是，市場一直預期特朗普雖然不能於耶倫任期完結前終止她的任命，但預期特朗普將透過加入指派的新委員填補空缺而影響聯儲局，當特朗普當選之時，市場認為特朗普將指派鷹派委員加快加息，因為特朗普選舉時表達對寬鬆政策的不滿，然而特朗普上任未夠100天，政策仍未完全公布，當今天耶倫轉趨鷹派之時，市場反預期特朗普將指派自己人加入委員會阻止耶倫加快加息，市場預期改變之快，倒使人相信市場有效率之說。


中國銀行（香港）個人金融及財富管理部 投資產品顧問及投資策略主管

[高耀豪 環球投資]