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【明報專訊】擅長在科網板塊中發掘「倍升股」的易方資本投資總監王華分析，內地智能手機增長前景亮麗，為相關零件股帶來龐大增長機會，在智能手機鏡頭市場獨佔鰲頭的舜宇光學（2382）中長線看俏；而人工智能則是2017年全球科技股的最大投資主題，在該領域的晶片技術領先的美股Nvidia（美國上市編號：NVDA）值得留意。
明報記者 葉創成
去年3月9日Google母公司Alphabet旗下的「阿爾法圍棋（AlphaGo）」與韓國九段圍棋高手李世石開展「人機」圍棋大戰後獲勝，亦標誌着全球人工智能發展踏上新台階，而王華於《Money Monday》第39期（2016年3月14日出版）專欄分析，由於AlphaGo的部分中央處理器（CPU）由Nvidia提供，故旗下基金已買入該股。Nvidia於該期刊出前1個交易日（去年3月12日）收報32.22美元，而上周二則創歷史新高120.92美元，短短11個月內勁升2.75倍。Nvidia股價勁升亦獲盈利支持，該股上周公布，截至今年1月底盈利按年勁升117%至16.9億美元。
另外，王華於《Money Monday》第64期（2016年9月5日出版）封面故事接受訪問時，亦曾點評當時升勢凌厲的智能手機零件股舜宇光學（2382），指該股去年上半年盈利按年勁升51.2%至4.6億元人民幣，遠勝市場預期，故業績公布後受資金追捧。結果舜宇光學股價過去5個多月大漲小回，上周二創歷史新高47.9元。
既然王華捕捉科技板塊捕捉「倍升股」往績理想，《Money Monday》今期再訪問這名科技股專家跟進。根據IDC上周發表的數據，去年全球智能手機出貨量達14.7億部，按年僅增長2.3%，而內地智能手機的出貨量更增長8.7%，遠遠跑贏全球整體市場。
王華分析，內地智能手機市場增長理想外，更重要出現零部件升級，為在智能手機鏡頭市場處領先地位舜宇光學帶來高速增長機遇，「過去高端智能手機只後置1600萬像素的雙鏡頭，惟國產智能手機品牌OPPO近月推出新型號R9S，在手機正面亦採用雙鏡頭，銷情火爆，因而引發其他品牌仿效，而舜宇光學正正是有關鏡頭的供應商，故既可提升單價，亦可增加出貨量」。
OPPO新手機熱賣 舜宇成替代投資
據內地媒體報道，R9S於上月銷量達300萬部，打破單一智能手機型號的銷售紀錄，以每部零售價2500元人民幣計，銷售額達75億元人民幣，OPPO料因此賺取可觀利潤。
王華則分析，由於OPPO尚未上市，故作為其零部件供應商的舜宇光學成為替代投資工具，今年以來備受內地資金追捧，「內地基金經理講求動力交易（momentum trading），只要股份有概念又有流通性的話，他們會愈貴愈買，例如將估值由40多倍市盈率掃高至50多倍市盈率；作為比較，海外長倉基金崇尚逆向投資（Contrarian），即是『唔平唔買』，因為其掃貨量大，只有在『眾人恐懼的時候我貪婪』，才能買到足夠多的平貨。動力交易與逆向投資各擅勝場，但近日很明顯是動力交易主導港股」。
舜宇光學2015年盈利為7.63億元人民幣，以上周五收市價46.3元計，市盈率高達57倍；而根據彭博預測，該股去年盈利按年增長56%至11.9億元人民幣，預測市盈率降至約37倍。王華分析，舜宇光學去年盈利增長逾五成，已在市場預期之中，目前焦點是今年盈利能否保持近五成的增長率；根據彭博預測，舜宇光學今年盈利為15.8億元人民幣，按年增長32.7%，若該股今年最終能再次交出優於市場預期的業績，股價可望再踏升途。
去年盈利料翻半番 成基金愛股
王華又強調，在全球生產智能手機鏡頭的四大企業來說，舜宇光學是唯一中國代表，故除北水近日流入掃貨外，不少環球長倉基金亦早已持有該股，並且可能部署逢低吸納，料該股日後調整亦跌幅有限，「全世界只有4家具競爭力的智能手機鏡頭生產商，規模最大的是台灣大立光（台灣上市編號：3008），其取得蘋果iPhone大部分的訂單；排第二的是舜宇光學，在內地市場處領導地位；排第三及第四分別是台灣玉晶光（台灣上市編號：3406）及日本Sharp，其市佔率相對不高。內地智能手機市場增長較快，假如環球基金要部署此一板塊，會逢低吸引舜宇光學，故其股價好難大跌」。
當然，手機零件股亦要面對中美關係變化所帶來的外交風險。摩根大通私人銀行全球定息投資主管Philip Guarco在上期封面故事分析，為了確保美國在軍事及國防方面保持優勢，美國總統特朗普將堅定不移地推動科技及高端製造業基地從中國重返美國，《Money Monday》相信，智能手機零部件是其中一個風口。
王華引述擬在美國設廠的福耀玻璃（3606）的理據，指雖然美國稅率及勞工成本較高，但由於生產玻璃屬資本密集行業，人工佔比較低，故考慮到物流、資源及其他成本較低等因素，在美國設廠仍然划算。他分析，由於手機零部件同屬資本密集行業，理論上有關生產基地亦可搬回美國，但這些廠房在中國已落地生根多年，到底特朗普能否透過關稅或其他辣招促使廠家將其搬回美國，仍然有待觀察。
智能手機供應鏈或重返美國 有政策風險
因此，王華旗下基金作投資部署時，暫並沒有考慮上述生產基地轉移的因素，故仍持有舜宇光學及瑞聲科技（2018）的長倉；惟若有關情况出現，該基金將會變陣，改為持有舜宇光學的長倉及瑞聲科技的短倉，以套戥風險，「若特普朗真的出招，相信舜宇及瑞聲股價均會下跌，但瑞聲股價跌幅會較大；因為瑞聲是蘋果iPhone的供應商，而舜宇主要客戶均屬內地品牌智能手機」。
人工智能熱潮 晶片率先受惠
至於另一爆升股、在美國上市的晶片股Nvidia，王華指其受惠於各大科技公司積極發展人工智能業務帶來的晶片需求爆發性增長：「在人工智能的主題中尋寶，很多人會關注Alphabet、Microsoft及Amazon等股票，但其實這些公司市值太大，人工智能佔其業務比重暫亦不高，受惠程度不及產銷人工智能相關晶片的Nvidia。舉例說，最初到舊金山掘金礦無疑很賺錢，但去到中期當金礦被掘得七七八八後，則輪到賣掘金工具的公司賺錢，因為能否掘到金礦因人而異，但當掘金礦的需求上升，有關設備便奇貨可居。
另外，Nvidia的核心業務是銷售網絡遊戲專用的晶片，受惠虛擬實境（VR）技術帶動需求，Nvidia 有關晶片的收入按年勁升。」
[封面故事]
明報記者 葉創成
去年3月9日Google母公司Alphabet旗下的「阿爾法圍棋（AlphaGo）」與韓國九段圍棋高手李世石開展「人機」圍棋大戰後獲勝，亦標誌着全球人工智能發展踏上新台階，而王華於《Money Monday》第39期（2016年3月14日出版）專欄分析，由於AlphaGo的部分中央處理器（CPU）由Nvidia提供，故旗下基金已買入該股。Nvidia於該期刊出前1個交易日（去年3月12日）收報32.22美元，而上周二則創歷史新高120.92美元，短短11個月內勁升2.75倍。Nvidia股價勁升亦獲盈利支持，該股上周公布，截至今年1月底盈利按年勁升117%至16.9億美元。
另外，王華於《Money Monday》第64期（2016年9月5日出版）封面故事接受訪問時，亦曾點評當時升勢凌厲的智能手機零件股舜宇光學（2382），指該股去年上半年盈利按年勁升51.2%至4.6億元人民幣，遠勝市場預期，故業績公布後受資金追捧。結果舜宇光學股價過去5個多月大漲小回，上周二創歷史新高47.9元。
既然王華捕捉科技板塊捕捉「倍升股」往績理想，《Money Monday》今期再訪問這名科技股專家跟進。根據IDC上周發表的數據，去年全球智能手機出貨量達14.7億部，按年僅增長2.3%，而內地智能手機的出貨量更增長8.7%，遠遠跑贏全球整體市場。
王華分析，內地智能手機市場增長理想外，更重要出現零部件升級，為在智能手機鏡頭市場處領先地位舜宇光學帶來高速增長機遇，「過去高端智能手機只後置1600萬像素的雙鏡頭，惟國產智能手機品牌OPPO近月推出新型號R9S，在手機正面亦採用雙鏡頭，銷情火爆，因而引發其他品牌仿效，而舜宇光學正正是有關鏡頭的供應商，故既可提升單價，亦可增加出貨量」。
OPPO新手機熱賣 舜宇成替代投資
據內地媒體報道，R9S於上月銷量達300萬部，打破單一智能手機型號的銷售紀錄，以每部零售價2500元人民幣計，銷售額達75億元人民幣，OPPO料因此賺取可觀利潤。
王華則分析，由於OPPO尚未上市，故作為其零部件供應商的舜宇光學成為替代投資工具，今年以來備受內地資金追捧，「內地基金經理講求動力交易（momentum trading），只要股份有概念又有流通性的話，他們會愈貴愈買，例如將估值由40多倍市盈率掃高至50多倍市盈率；作為比較，海外長倉基金崇尚逆向投資（Contrarian），即是『唔平唔買』，因為其掃貨量大，只有在『眾人恐懼的時候我貪婪』，才能買到足夠多的平貨。動力交易與逆向投資各擅勝場，但近日很明顯是動力交易主導港股」。
舜宇光學2015年盈利為7.63億元人民幣，以上周五收市價46.3元計，市盈率高達57倍；而根據彭博預測，該股去年盈利按年增長56%至11.9億元人民幣，預測市盈率降至約37倍。王華分析，舜宇光學去年盈利增長逾五成，已在市場預期之中，目前焦點是今年盈利能否保持近五成的增長率；根據彭博預測，舜宇光學今年盈利為15.8億元人民幣，按年增長32.7%，若該股今年最終能再次交出優於市場預期的業績，股價可望再踏升途。
去年盈利料翻半番 成基金愛股
王華又強調，在全球生產智能手機鏡頭的四大企業來說，舜宇光學是唯一中國代表，故除北水近日流入掃貨外，不少環球長倉基金亦早已持有該股，並且可能部署逢低吸納，料該股日後調整亦跌幅有限，「全世界只有4家具競爭力的智能手機鏡頭生產商，規模最大的是台灣大立光（台灣上市編號：3008），其取得蘋果iPhone大部分的訂單；排第二的是舜宇光學，在內地市場處領導地位；排第三及第四分別是台灣玉晶光（台灣上市編號：3406）及日本Sharp，其市佔率相對不高。內地智能手機市場增長較快，假如環球基金要部署此一板塊，會逢低吸引舜宇光學，故其股價好難大跌」。
當然，手機零件股亦要面對中美關係變化所帶來的外交風險。摩根大通私人銀行全球定息投資主管Philip Guarco在上期封面故事分析，為了確保美國在軍事及國防方面保持優勢，美國總統特朗普將堅定不移地推動科技及高端製造業基地從中國重返美國，《Money Monday》相信，智能手機零部件是其中一個風口。
王華引述擬在美國設廠的福耀玻璃（3606）的理據，指雖然美國稅率及勞工成本較高，但由於生產玻璃屬資本密集行業，人工佔比較低，故考慮到物流、資源及其他成本較低等因素，在美國設廠仍然划算。他分析，由於手機零部件同屬資本密集行業，理論上有關生產基地亦可搬回美國，但這些廠房在中國已落地生根多年，到底特朗普能否透過關稅或其他辣招促使廠家將其搬回美國，仍然有待觀察。
智能手機供應鏈或重返美國 有政策風險
因此，王華旗下基金作投資部署時，暫並沒有考慮上述生產基地轉移的因素，故仍持有舜宇光學及瑞聲科技（2018）的長倉；惟若有關情况出現，該基金將會變陣，改為持有舜宇光學的長倉及瑞聲科技的短倉，以套戥風險，「若特普朗真的出招，相信舜宇及瑞聲股價均會下跌，但瑞聲股價跌幅會較大；因為瑞聲是蘋果iPhone的供應商，而舜宇主要客戶均屬內地品牌智能手機」。
人工智能熱潮 晶片率先受惠
至於另一爆升股、在美國上市的晶片股Nvidia，王華指其受惠於各大科技公司積極發展人工智能業務帶來的晶片需求爆發性增長：「在人工智能的主題中尋寶，很多人會關注Alphabet、Microsoft及Amazon等股票，但其實這些公司市值太大，人工智能佔其業務比重暫亦不高，受惠程度不及產銷人工智能相關晶片的Nvidia。舉例說，最初到舊金山掘金礦無疑很賺錢，但去到中期當金礦被掘得七七八八後，則輪到賣掘金工具的公司賺錢，因為能否掘到金礦因人而異，但當掘金礦的需求上升，有關設備便奇貨可居。
另外，Nvidia的核心業務是銷售網絡遊戲專用的晶片，受惠虛擬實境（VR）技術帶動需求，Nvidia 有關晶片的收入按年勁升。」
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