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【明報專訊】恒指昨日升219點，收報23,348點，成交金額693億元。內險股異軍突起，市場指可能與養老金入市有關，憧憬會受到追捧而大幅炒上，也有分析認為內地利率回升，內險股的再投資回報率可望上揚，過去兩年投資者擔心的長期回報率下降問題有望解決，整個板塊便獲得重估。內險股昨日升幅太大，正常來說短線會整固，但技術走勢呈向上突破，同時成交量配合，加上利率回升也是一大利好，昨日的大升，有機會是展中期升浪的先兆。
內險股昨日名副其實撐起大市。中國人壽（2628）及平保（2318）昨日貢獻大市升幅達65點，佔比達30%；昨日中壽、新華保險（1336）、太保（2601）及平保依次成為國指最大升幅股份，分別漲7.5%、6.8%、5.7%及4.6%，貢獻了國指升幅逾100點，國指昨日才升157點。
保費收入高速增長
內險股昨日並沒有很實質重大的利好消息，內地分析師多以養老金加碼入市為由來解釋。養老金最終入市規模料以千億計，但不可能短時間內就滿倉，會分階段進場，二來也不會不問價掃貨。再說，養老金投資對象會以大型藍籌、國企為主，內險只是選擇之一，若此邏輯成立，則內銀、中石油（0857）、中石化（0386）、基建等大型國企亦應該同樣「落鑊」，故筆者對此說法有保留。
從基本因素角度看反而更合理。農曆新年假期前，內地有報道指今年首個星期，透過經紀渠道的保費收入，錄得介乎6%至64%升幅，當中平保排名第一，太平人壽升57%，太保升38%，中壽則只升6%，報道指平保早在去年雙11及雙12的銷售旺季，已為今年1月鎖定了220億元保費，相當於去年1月份的90%，整體上，近年高速增長的保費收入趨勢依然存在。
油價穩 債息難大跌
過去兩年保險股疲不能興，主要是市場擔心超低息成為常態，永遠也不會改變，若如此，則內險股長期投資回報率（假設仍高達5%至5.5%）必定大減，直接衝擊內含價值，在內險股尚未自行調整假設前，市場已率先拋售。不過，在人行不斷收緊向金融機構提供的資金成本下，債券市場正處於大舉去槓桿狀態，10年期國開銀行債息更曾升破4厘。當無風險利率亦已大舉回升，投資回報率似乎就不要太擔憂，這兩年的估值降級有望終結甚至逆轉。當然，內地債息是否能持續高企是一大問號，但全球通脹數據都在趨升已是事實，只要油價能穩中向好，債息不易回落。
今年中壽表現突出，反而平保有所不及，主因相信是後者有銀行、信託、證券等其他金融業務，近年估值降級幅度相對較少，對利率回升的敏感度亦不及中壽。此外，平保亦有一般保險業務，今後數年的增長將會放緩，純壽險的中壽亦更受青睞。不過，如果以3年和5年回報看，中壽僅有20.6%及12.8%，明顯跑輸平保的42.5%及37%，相信短期內中壽爆發力仍會強於平保，但始終平保的經紀及電子銷售渠道、產品結構和利潤率均冠絕同業，若打算中期甚至長期持有，平保可能還是更勝一籌。
長揸平保勝中壽
若風險承受能力高的，可考慮中國太平（0966）。筆者會以「不鳴則已，一鳴驚人」來形容太平，此股往往橫行多年（但期間波幅也可達30%至50%），但一展升浪，便是直線上升，升幅最少以倍計。始終太平在保險業起步較遲，基數低，保費收入增長速度會較快，同時在投資方面亦較進取，股票佔比較高，當股市步入牛市，往往會化身成變倍器。
[張兆聰 還看今朝]
內險股昨日名副其實撐起大市。中國人壽（2628）及平保（2318）昨日貢獻大市升幅達65點，佔比達30%；昨日中壽、新華保險（1336）、太保（2601）及平保依次成為國指最大升幅股份，分別漲7.5%、6.8%、5.7%及4.6%，貢獻了國指升幅逾100點，國指昨日才升157點。
保費收入高速增長
內險股昨日並沒有很實質重大的利好消息，內地分析師多以養老金加碼入市為由來解釋。養老金最終入市規模料以千億計，但不可能短時間內就滿倉，會分階段進場，二來也不會不問價掃貨。再說，養老金投資對象會以大型藍籌、國企為主，內險只是選擇之一，若此邏輯成立，則內銀、中石油（0857）、中石化（0386）、基建等大型國企亦應該同樣「落鑊」，故筆者對此說法有保留。
從基本因素角度看反而更合理。農曆新年假期前，內地有報道指今年首個星期，透過經紀渠道的保費收入，錄得介乎6%至64%升幅，當中平保排名第一，太平人壽升57%，太保升38%，中壽則只升6%，報道指平保早在去年雙11及雙12的銷售旺季，已為今年1月鎖定了220億元保費，相當於去年1月份的90%，整體上，近年高速增長的保費收入趨勢依然存在。
油價穩 債息難大跌
過去兩年保險股疲不能興，主要是市場擔心超低息成為常態，永遠也不會改變，若如此，則內險股長期投資回報率（假設仍高達5%至5.5%）必定大減，直接衝擊內含價值，在內險股尚未自行調整假設前，市場已率先拋售。不過，在人行不斷收緊向金融機構提供的資金成本下，債券市場正處於大舉去槓桿狀態，10年期國開銀行債息更曾升破4厘。當無風險利率亦已大舉回升，投資回報率似乎就不要太擔憂，這兩年的估值降級有望終結甚至逆轉。當然，內地債息是否能持續高企是一大問號，但全球通脹數據都在趨升已是事實，只要油價能穩中向好，債息不易回落。
今年中壽表現突出，反而平保有所不及，主因相信是後者有銀行、信託、證券等其他金融業務，近年估值降級幅度相對較少，對利率回升的敏感度亦不及中壽。此外，平保亦有一般保險業務，今後數年的增長將會放緩，純壽險的中壽亦更受青睞。不過，如果以3年和5年回報看，中壽僅有20.6%及12.8%，明顯跑輸平保的42.5%及37%，相信短期內中壽爆發力仍會強於平保，但始終平保的經紀及電子銷售渠道、產品結構和利潤率均冠絕同業，若打算中期甚至長期持有，平保可能還是更勝一籌。
長揸平保勝中壽
若風險承受能力高的，可考慮中國太平（0966）。筆者會以「不鳴則已，一鳴驚人」來形容太平，此股往往橫行多年（但期間波幅也可達30%至50%），但一展升浪，便是直線上升，升幅最少以倍計。始終太平在保險業起步較遲，基數低，保費收入增長速度會較快，同時在投資方面亦較進取，股票佔比較高，當股市步入牛市，往往會化身成變倍器。
[張兆聰 還看今朝]
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