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【明報專訊】特朗普於上周五正式就任美國總統後，中美兩國料展開新一輪角力，投資市場料更波動。富蘭克林鄧普頓投資方案團隊高級副總裁及基金經理Stephen Lingard認為，除了股票外，投資組合亦可加入債券及對冲基金等不同資產，分散風險。
明報記者 葉創成
去年6月英國公投脫歐，出乎意料之外，特朗普11月亦爆冷當選美國總統，隨後12月意大利修憲公投又失敗告終，連串環球政治事件一度為市場帶來衝擊，惟Lingard認為，環球經濟期內表現不俗，支持包括股票在內的風險資產向好。Lingard分析，摩根大通全球採購經理製造業指數去年12月報52.7，屬近兩年以來高位（見圖），顯示環球經濟復蘇動力轉強，料美國、日本及新興市場上市公司的企業盈利將跟隨改善，故他早前已將環球股市評級由「低配」調高至「中性」。
美經濟增長提速 企業盈利料改善
目前美股三大指數道指、標指及納指市盈率分別達18.7、21.2及34.4倍，均高於歷史平均水平，惟隨着美國經濟增長加快，當地上市公司今年料錄得可觀盈利增長，可望令高估值變得合理。當中，Lingard較看好經濟周期敏感的周期股，例如金融股、工業股及資源股。Lingard相信，特朗普將增加基建開支及大幅減稅，令美國工人平均時薪增長加快，導致通脹升溫，故聯儲局今年將進一步加息。但Lingard強調，美國聯邦基金利率現仍處於非常低的水平，他不擔心加息會對美股帶來不利影響：「隨着美國人民收入上升，其消費開支亦會增加，美國經濟增長將加快，這肯定是正面因素。」
通脹升續加息 料美元溫和上升
聯儲局若繼續加息，息差優勢將支持美元今年進一步走強，惟Lingard認為，美元早前曾升抵14年高位，已反映大部分利好因素，故美元再急升的空間有限，「美元匯價強勢今年可望持續，惟目前似乎處於升浪的後期，並不是升浪的開始」。正因如此，他相信今年即使美元續升，也不會再令新興市場出現走資潮，新興市場股市仍有投資機會，當中他最看好亞洲股市：「在新興市場股市中，拉丁美洲及東歐股市去年表現強勁，今年應該輪到亞洲股市發威，因為亞洲股市估值相對偏低，而且上市公司的基本因素理想。」
債券方面，美國勞工市場緊張，通脹料升溫，因此，Lingard首選通脹掛鈎債券（Treasury Inflation Protected Securities，簡稱TIPS），「假如美國通脹突然飛升，TIPS可為投資者提供保障，尤其是其目前估值仍然偏低」。他預期TIPS在去年跑出後，今年仍會有好表現。
企業債勝政府債 另冷吼對冲基金
相對之下，在息口趨升的前提下，Lingard看淡成熟市場的政府債券，特別是孳息率近乎零的歐洲及日本國債，料其債價今年下跌風險較上升風險大；即使企業債券息率較政府債券高，而信貸評級較低的高息企業債券價格去年普遍升逾一成，但Lingard認為企業債及高息債始終受累於息口上升，目前僅予其「中性」評級，「今年在債券領域中，實在沒有太多有吸引力的投資選擇」。
另外，由於環球投資市場不明朗因素增加，Lingard建議投資者可在投資組合中加入對冲基金，尤其是以長短倉（Long-Short）或事件驅動（Event-driven）為投資主題的對冲基金。
[封面故事]
明報記者 葉創成
去年6月英國公投脫歐，出乎意料之外，特朗普11月亦爆冷當選美國總統，隨後12月意大利修憲公投又失敗告終，連串環球政治事件一度為市場帶來衝擊，惟Lingard認為，環球經濟期內表現不俗，支持包括股票在內的風險資產向好。Lingard分析，摩根大通全球採購經理製造業指數去年12月報52.7，屬近兩年以來高位（見圖），顯示環球經濟復蘇動力轉強，料美國、日本及新興市場上市公司的企業盈利將跟隨改善，故他早前已將環球股市評級由「低配」調高至「中性」。
美經濟增長提速 企業盈利料改善
目前美股三大指數道指、標指及納指市盈率分別達18.7、21.2及34.4倍，均高於歷史平均水平，惟隨着美國經濟增長加快，當地上市公司今年料錄得可觀盈利增長，可望令高估值變得合理。當中，Lingard較看好經濟周期敏感的周期股，例如金融股、工業股及資源股。Lingard相信，特朗普將增加基建開支及大幅減稅，令美國工人平均時薪增長加快，導致通脹升溫，故聯儲局今年將進一步加息。但Lingard強調，美國聯邦基金利率現仍處於非常低的水平，他不擔心加息會對美股帶來不利影響：「隨着美國人民收入上升，其消費開支亦會增加，美國經濟增長將加快，這肯定是正面因素。」
通脹升續加息 料美元溫和上升
聯儲局若繼續加息，息差優勢將支持美元今年進一步走強，惟Lingard認為，美元早前曾升抵14年高位，已反映大部分利好因素，故美元再急升的空間有限，「美元匯價強勢今年可望持續，惟目前似乎處於升浪的後期，並不是升浪的開始」。正因如此，他相信今年即使美元續升，也不會再令新興市場出現走資潮，新興市場股市仍有投資機會，當中他最看好亞洲股市：「在新興市場股市中，拉丁美洲及東歐股市去年表現強勁，今年應該輪到亞洲股市發威，因為亞洲股市估值相對偏低，而且上市公司的基本因素理想。」
債券方面，美國勞工市場緊張，通脹料升溫，因此，Lingard首選通脹掛鈎債券（Treasury Inflation Protected Securities，簡稱TIPS），「假如美國通脹突然飛升，TIPS可為投資者提供保障，尤其是其目前估值仍然偏低」。他預期TIPS在去年跑出後，今年仍會有好表現。
企業債勝政府債 另冷吼對冲基金
相對之下，在息口趨升的前提下，Lingard看淡成熟市場的政府債券，特別是孳息率近乎零的歐洲及日本國債，料其債價今年下跌風險較上升風險大；即使企業債券息率較政府債券高，而信貸評級較低的高息企業債券價格去年普遍升逾一成，但Lingard認為企業債及高息債始終受累於息口上升，目前僅予其「中性」評級，「今年在債券領域中，實在沒有太多有吸引力的投資選擇」。
另外，由於環球投資市場不明朗因素增加，Lingard建議投資者可在投資組合中加入對冲基金，尤其是以長短倉（Long-Short）或事件驅動（Event-driven）為投資主題的對冲基金。
[封面故事]
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