新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】特朗普周五將正式登上美國總統寶座，雖然是事實，但還是有點surreal（超現實）的感覺。
股市蜜月期來得早，從他當選到現在，標普已升了約6%，道指更多次逼近2萬點大關。但一如所料，似乎蜜月期也結束得快。道指已在2萬點邊徘徊1個月，反而納指仍不斷創新高，逆轉特朗普剛當選時的弱勢。美元指數DXY亦暫時見頂，從103.5輾轉回落至101；連10年美債息率都從2.6%跌回到2.35%水平。人行亦借勢把離岸人幣CNH兌美元挾高至6.85。
企業盈利反彈 美股跌不下去
近月美股的升幅應已差不多充分反映對特朗普建議的減稅預期。但美股亦跌不下去，原因是其實美企盈利從去年第三季，特朗普當選前就開始反彈，如第四季業績繼續轉好，美股仍有可能重拾升軌。
特朗普其餘經濟刺激計劃的效果仍難預計，1萬億基建方案什麼時候通過國會很難說。在美國的民主制度下，花錢的方案永遠都比減稅難通過，跟中國恰恰相反。就算通過，能否真的能把GDP推高至3至4%也是疑問。雖說去監管化對推動經濟的作用更大，但具體方案還是完全欠奉。
况且就算美國經濟真增速，聯儲局加息的步伐亦恐怕同樣加快。盈利一邊增長，但如市盈率降低，將有點互相抵消。還好的是按過去經驗，10年債息要升到3.9厘才會明顯拉低股市，跟現水平還很遠。
10年債息升至3.9厘 才會拉低股市
整體來來，我覺得在animal spirits驅使下，今年美股還將有一點升幅，標普可升至約2400點。暫時VIX還處於非常低的11%，但某些投資者情緒不安指數已升了不少，所以仍然建議買一點廉宜的VIX或CB來做保險。請記住特朗普將是一位喜歡在深夜tweet的總統，而美國深夜就是我們早上，如內容繼續如常的充滿針對中國的狂言，那麼亞洲市場隨時變得非常波動。
那麼在特朗普快要登基的時刻，在那裏能找到好的投資機會呢？我反而在歐、亞市場發現了一些。
匯控倫敦醞釀突破 港看68元
今周的另一件大事是英國首相文翠珊將宣布一個「Hard Brexit」（硬脫歐）方案，準備放棄歐洲共同市場，換取移民政策上的完全獨立。如成真，肯定對英國貿易和經濟的短期災難，英鎊兌美元極可能跌穿1.20關口，重試去年10月低位。但按去年Brexit後的慣例，英鎊愈弱，FTSE指數反而愈強，近日已屢創新高。原因是大部分指數公司如BP，BHP等都是全球企業（尤其很多資源股），反大大受惠於弱英鎊。
匯豐控股（0005）亦是FTSE成分股。在倫敦的股價678便士，看圖形，似即將要突破了。匯控在倫敦的成交比香港多很多（因貨幣關係，其實在倫敦買更着數），所以肯定將把香港的股價拉上，短期有機升穿65港元，如有回吐，值得吸納。我估計到3月業績公布時，匯豐更可挑戰68元。匯豐未來數年的派息都有保證，更可能繼續有回購。資本充裕，將受惠美元加息及利率曲線傾斜，業務亦可重新擴張。市帳率0.94倍，仍然偏低，尤其對比摩根大通（1.27倍）。
三星可趁醜聞調查低吸
三星電子是另一隻值得留意的股份。數月前的Note 7事件雖然嚴重，但其實對全公司業務影響不大。三星有兩大王牌：OLED和3D NAND Flash，兩種技術都是全球領先的。今年是iPhone 10周年，是所謂 super cycle，將推出i8，最重要亮點之一就是高端型號轉用OLED，比三星落後不知道多少年。供應商就是三星，瓶頸亦是取決於三星願意賣多少給蘋果，估計約7000萬。三星今年的PE預計只有9.32倍，比蘋果的13.32倍更低很多。上周曾上194萬韓圜歷史高位，後因副會長李在鎔接受政治捐獻醜聞調查而借勢回落，正是趁低吸納好時機。如李家被迫退出管理層或集團重組，變成專業管理，更能釋放公司價值，股價可能升至250萬。如韓圜今年跟隨日圜走弱，對三星更將是錦上添花。
中環資產持有匯控、三星、蘋果的財務權益。
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
股市蜜月期來得早，從他當選到現在，標普已升了約6%，道指更多次逼近2萬點大關。但一如所料，似乎蜜月期也結束得快。道指已在2萬點邊徘徊1個月，反而納指仍不斷創新高，逆轉特朗普剛當選時的弱勢。美元指數DXY亦暫時見頂，從103.5輾轉回落至101；連10年美債息率都從2.6%跌回到2.35%水平。人行亦借勢把離岸人幣CNH兌美元挾高至6.85。
企業盈利反彈 美股跌不下去
近月美股的升幅應已差不多充分反映對特朗普建議的減稅預期。但美股亦跌不下去，原因是其實美企盈利從去年第三季，特朗普當選前就開始反彈，如第四季業績繼續轉好，美股仍有可能重拾升軌。
特朗普其餘經濟刺激計劃的效果仍難預計，1萬億基建方案什麼時候通過國會很難說。在美國的民主制度下，花錢的方案永遠都比減稅難通過，跟中國恰恰相反。就算通過，能否真的能把GDP推高至3至4%也是疑問。雖說去監管化對推動經濟的作用更大，但具體方案還是完全欠奉。
况且就算美國經濟真增速，聯儲局加息的步伐亦恐怕同樣加快。盈利一邊增長，但如市盈率降低，將有點互相抵消。還好的是按過去經驗，10年債息要升到3.9厘才會明顯拉低股市，跟現水平還很遠。
10年債息升至3.9厘 才會拉低股市
整體來來，我覺得在animal spirits驅使下，今年美股還將有一點升幅，標普可升至約2400點。暫時VIX還處於非常低的11%，但某些投資者情緒不安指數已升了不少，所以仍然建議買一點廉宜的VIX或CB來做保險。請記住特朗普將是一位喜歡在深夜tweet的總統，而美國深夜就是我們早上，如內容繼續如常的充滿針對中國的狂言，那麼亞洲市場隨時變得非常波動。
那麼在特朗普快要登基的時刻，在那裏能找到好的投資機會呢？我反而在歐、亞市場發現了一些。
匯控倫敦醞釀突破 港看68元
今周的另一件大事是英國首相文翠珊將宣布一個「Hard Brexit」（硬脫歐）方案，準備放棄歐洲共同市場，換取移民政策上的完全獨立。如成真，肯定對英國貿易和經濟的短期災難，英鎊兌美元極可能跌穿1.20關口，重試去年10月低位。但按去年Brexit後的慣例，英鎊愈弱，FTSE指數反而愈強，近日已屢創新高。原因是大部分指數公司如BP，BHP等都是全球企業（尤其很多資源股），反大大受惠於弱英鎊。
匯豐控股（0005）亦是FTSE成分股。在倫敦的股價678便士，看圖形，似即將要突破了。匯控在倫敦的成交比香港多很多（因貨幣關係，其實在倫敦買更着數），所以肯定將把香港的股價拉上，短期有機升穿65港元，如有回吐，值得吸納。我估計到3月業績公布時，匯豐更可挑戰68元。匯豐未來數年的派息都有保證，更可能繼續有回購。資本充裕，將受惠美元加息及利率曲線傾斜，業務亦可重新擴張。市帳率0.94倍，仍然偏低，尤其對比摩根大通（1.27倍）。
三星可趁醜聞調查低吸
三星電子是另一隻值得留意的股份。數月前的Note 7事件雖然嚴重，但其實對全公司業務影響不大。三星有兩大王牌：OLED和3D NAND Flash，兩種技術都是全球領先的。今年是iPhone 10周年，是所謂 super cycle，將推出i8，最重要亮點之一就是高端型號轉用OLED，比三星落後不知道多少年。供應商就是三星，瓶頸亦是取決於三星願意賣多少給蘋果，估計約7000萬。三星今年的PE預計只有9.32倍，比蘋果的13.32倍更低很多。上周曾上194萬韓圜歷史高位，後因副會長李在鎔接受政治捐獻醜聞調查而借勢回落，正是趁低吸納好時機。如李家被迫退出管理層或集團重組，變成專業管理，更能釋放公司價值，股價可能升至250萬。如韓圜今年跟隨日圜走弱，對三星更將是錦上添花。
中環資產持有匯控、三星、蘋果的財務權益。
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
留言 (0)
