內房轉表外融資 11月社融超預期

【明報專訊】人行昨日公布11月金融數據，社會融資規模達到1.74萬億元（人民幣，下同），比10月的8963億元大幅攀升，亦遠超預期的1.1萬億元；新增人民幣貸款也從上月的6513億元增至7946億元（見圖），勝預期的7200億元。分析認為，社融規模超預期與有關部門限制內房發債，令內房轉向其他方式融資有關，新增貸款當中房貸比例仍然高企，則屬調控滯後反應，惟隨着中央出手調控，下月數據或顯著回落。


社融規模當中，屬於表外融資的金額大幅增加，未貼現票據終止之前連續7個月的下降趨勢，首次錄得正數，且增量達到1173億元、委託和信託貸款新增規模亦按月飈升，增幅分別高達1.75倍和2倍；相對而言，股票融資新增規模明顯下滑，企業債券變幅微增。


另一方面，新增貸款當中，被視為房貸的住戶部門中長期貸款11月新增5692億元，較10月的4891億元有所增加，不過佔當月新增貸款的比例已略降至72%；與此同時，企業中長期貸款增加2018億元，較10月的728億元暴增兩倍多，反映經濟趨穩之下，企業開始樂於加大中長期投資，令融資需求大幅增加。


企業中長期貸款升兩倍

對於表外融資回升，中金分析認為跟地產企業發債融資受限有關；另一方面，表內房貸比例仍高企，屬於房地產調控之下，相關融資的滯後表現，事實上，11月全國商品房銷售面積並沒有比10月低，房貸需求仍存在。不過，隨着限購限貸力度加大，滯後效應漸漸減弱，內房投資意欲降低，表內房貸和地產商表外融資都會放緩。


另外，人行公布11月狹義貨幣（M1）供應增速22.7%，比上月23.9%收窄；廣義貨幣（M2）供應增速11.4%，4個月來首次放緩。在人民幣持續貶值下，11月人行口徑外匯佔款按月減少3827億元至22.3萬億元，是今年1月以來最大跌幅，且連續13個月下滑。


德銀亞洲高級經濟學家周浩表示，新增貸款仍以房貸為主，社融增量有點誇張，表外擴張較為明顯，可能是表內緊張促使企業向表外尋求資金，這樣看來貨幣政策還是不能寬鬆。