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【明報專訊】不經不覺，美國大選至今已經一個月，特朗普當選以來美股屢創新高，而美債價格急跌。自2009年聯儲局推出量寬政策之後，美股至今累計升超過200%，然而，隨着聯儲局於2014年底結束買債，加上美元匯價走強，美國企業盈利（標普500指數成分股）曾錄得連續7個季度負增長，直至上季才扭轉跌勢。在美國大選前，普遍分析認為在盈利改善空間不大，估值偏高的情况下，美股難以大幅攀升。
「美國優先」政策利美小型企業
不過，特朗普勝出大選明顯改變了市場對美股前景的看法，市場認為特朗普主張的減稅及財政政策將會為企業盈利注入新的催化劑，為美股帶來重估的機會，是故美國標普500指數由大選日至今已累計上升近6%。美股之中，以小型股升幅最為凌厲，反映小型股表現的羅素2000指數大選後一個月升幅達16%，主要因為特朗普的「美國優先」政策將會有利美國經濟，亦利好業務集中於美國市場的小型企業。
債券方面，大選前市場多數認為特朗普勝出大選將會令美國加息步伐放慢，以及避險需求增加，從而利好債券表現。但大選後，市場轉而認為特朗普的政策將會推升美國通脹，令加息步伐較原先預期快。在此預期下，美國國債價格受壓，債息抽升，10年期國債債息更升至2.5厘以上。
高收益債對加息敏感度較低
除美國國債外，環球政府債、新興市場債及高評級債等均被拋售。根據彭博資料顯示，反映環球債市表現的彭博巴克萊環球綜合指數，其總市值於大選後至今減少約2萬億美元，反映資金迅速流出債券市場。然而，高收益債於不同類別的債券中的表現較佳，畢竟高收益債的債息一般相對政府債及高評級債為高，存續期亦較短，對利率敏感度較低。此外，高收益債與股市的相關度亦較高。
特朗普將於1月正式就任總統，目前大市走勢正反映對其政策的預期。儘管特朗普的政策有其爭議之處，然而市場目前先炒作經濟增長和通脹的因素，未來大市變化繫於其政策能否真的帶來大於通脹的增長。
中銀香港投資產品顧問及投資策略主管
[高耀豪 環球投資]
「美國優先」政策利美小型企業
不過，特朗普勝出大選明顯改變了市場對美股前景的看法，市場認為特朗普主張的減稅及財政政策將會為企業盈利注入新的催化劑，為美股帶來重估的機會，是故美國標普500指數由大選日至今已累計上升近6%。美股之中，以小型股升幅最為凌厲，反映小型股表現的羅素2000指數大選後一個月升幅達16%，主要因為特朗普的「美國優先」政策將會有利美國經濟，亦利好業務集中於美國市場的小型企業。
債券方面，大選前市場多數認為特朗普勝出大選將會令美國加息步伐放慢，以及避險需求增加，從而利好債券表現。但大選後，市場轉而認為特朗普的政策將會推升美國通脹，令加息步伐較原先預期快。在此預期下，美國國債價格受壓，債息抽升，10年期國債債息更升至2.5厘以上。
高收益債對加息敏感度較低
除美國國債外，環球政府債、新興市場債及高評級債等均被拋售。根據彭博資料顯示，反映環球債市表現的彭博巴克萊環球綜合指數，其總市值於大選後至今減少約2萬億美元，反映資金迅速流出債券市場。然而，高收益債於不同類別的債券中的表現較佳，畢竟高收益債的債息一般相對政府債及高評級債為高，存續期亦較短，對利率敏感度較低。此外，高收益債與股市的相關度亦較高。
特朗普將於1月正式就任總統，目前大市走勢正反映對其政策的預期。儘管特朗普的政策有其爭議之處，然而市場目前先炒作經濟增長和通脹的因素，未來大市變化繫於其政策能否真的帶來大於通脹的增長。
中銀香港投資產品顧問及投資策略主管
[高耀豪 環球投資]
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