何國良：深港通大波瀾明年才上演

【明報專訊】深港通開通了，正如上周的猜想，這個「小弟」的來臨，是市場期待已久的事件，但畢竟他還是一個剛出生的小孩，不能一下子就能令港股交投變得暢旺，而且，他生於充滿休假氣氛的12月，要期待他為市場帶來大波瀾，可能要到明年才能上演。


時值年底，少不免有客戶要求我們為明年的市場把脈，雖然由始至終，我都不覺得投資周期和年度周期有太大關係。但市場有如此需要，我亦在此向大家匯報一些對明年的思考角度。


從全球角度看，大家走了一回心理過山車，由「唔係呀？」到「好掂！」，因此在不少全球的投資策略報告中，大家都只可以順着市場主流的看法去預測，較進取的，會相信在多年的超低息的環境下，剛好碰到一個願意大灑金錢的政府，不去討論這能否達至長遠的成效，市場似乎已轉移尋找可因短期政策改變而受惠的範圍板塊。在缺乏長期觀點的年代，醉生夢死的方法更易受落！


缺乏長期觀點 尋找受惠短期政策板塊

在這個大背景下，市場整體氣氛料可維持，不容易出現大暴跌的情况，而且，在互聯互通的機制下，港股彷彿裝置了一個「北水Put」，這兩者結合起來，讓人對2017年的行情更有期待。


中國這個因素，筆者相信可能是對港股未來數年最有利的因素！

首先，從政府政策方面看，在習近平第二個5年中，相信政策無論在制訂和執行方面都會明顯的分別，情况就如供給側改革走過的過程般：政策在推出的初期，並沒有得到市場甚至從業所認同，但隨着改革效果逐步在相關產品價格中浮現之後，從業有幸這及時雨的出現，經營由困局反轉到現時的強勢，未來再深化改革的阻力相信會消失，因而更容易達到長遠的目標。因此，這個有利因素將成為市場有力重拾估值重估的契機。


另外，儘管中國經濟發展模式在改變中，但信貸和資本投入的增長仍是推動經濟增長的一個原動力，相信這仍是2017年可見到的現象，有一個特點大家可要注意的，過往來自資本信貸增建的不少問題是源於資本不合理的分配，資金放在經濟增值不高的項目上，但有研究指出，在供給側改革的影響下，最近的資本投入都沒有投入長期產能過剩的產業上。這恰恰是中國經濟改革最需要的一條，如果趨勢持續，將有助經濟發展模式改革的路途。


人民幣走弱刺激本地遊 留意相關投資

最後，在中國極需要的本地消費力上，我們亦見到了一些潛力，例如，在人民幣走弱的影響下，出境遊在2016年是受到影響的，但有趣的是，本地遊卻有不錯的增長，所以，中國整體的消費潛力是存在的，我們可以在2017年中尋找這方面的好機會 !

安保投資亞洲區股票投資主管

[何國良 基金看世界]