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【明報專訊】彭博社最近有篇文章，說人民銀行又要面對極頭痛的「新」問題。什麼新問題呢？就是踏入2017年，每名中國人民又有每年5萬美元的外匯兌換額，假設14億人口中只有1%用盡兌換額，那就是7000億美元。如果兌換真的發生並全數提出海外，外匯儲備便會只剩下2.4萬億美元，將會重創中國的貨幣制度，令人民幣面臨強大斷崖式貶值的壓力。
內地明年初又可走資 隨時減7000億美元
彭博社對人民銀行的憂心，其實王弼早在14個月前（2015年7月27日），已經公開在個人Facebook的〈人民幣貶值過程預測〉作出的8個預言中提及。第三個預言提到：「3.6萬億美元儲備 VS 13億人，每人2000幾，唔夠兌」。所以說，因着奧國經濟學派對貨幣理論的深入理解，本欄分析外匯的前瞻性，比國際著名金融傳媒彭博社快了足足14個月。彭博認為這是一個「新」問題，少見多怪也。
當然，有些人可能會問，剩下2.4萬億美元的外儲，也是很可觀的數字吧？何來貨幣危機？先撇開彭博社的假設1%是否太過保守，又或如果2018年再跌7000億元怎辦，2.4萬億美元外儲，是否真的很可觀？IMF曾推算，以中國經濟之大，至少需要2.7萬億外匯儲備應付國際收支平衡。愛國憤青可能會反擊，IMF的數字是否可信呢？是否危言聳聽？本來，如果人民幣沒有加入SDR，大可以對IMF的數字置之不理，但既然加入了SDR，風光背後就要遵守人家的規則。若外儲跌破2.7萬億美元，IMF向中國發出外匯儲備不足的警告，你說到時手中充滿人民幣的同胞們，信IMF還是信內地官員「沒事沒事」的解釋呢？
面對走資 中央寧貶值不通縮
面對目前難題，官方最積極採用的，就是加強外匯管制，但過渡壓抑資金跨境往來，是會拖累實體經濟，是通縮性的舉動。一旦經濟面臨下行壓力，國家又會印鈔或擴張信貸救市，初步會令房價和其他資產價格上漲，人民手中的人民幣多了，又會躍躍欲試走資。其實，要徹底解決走資問題，中央可以做的，一是令1998年至2003年的港式通縮降臨大陸，大量回收人民手中的人民幣，要不就是讓人民幣大幅貶值，貶到大陸人開始覺得海外的東西貴為止。歷史告訴我們，政府解決經濟難題的方法，通常是後者。對於香港的投資者而言，人民幣造成的問題，令大陸經濟的波動性增加，因此仿效祖國同胞藏富於外，有其道理。
那麼世界之大，投資哪裏好呢？美股自特朗普當選後屢創新高，是否應該跟風呢？自11月8日美總統大選塵埃落定，美股展開強勁抽升，但自感恩節開始，縱使道指靠着高盛仍能創出新高，代表性更大的標普500指數卻反覆回落，納指更比上周創出的歷史高位調整約近3%，市場似乎對特朗普當選過分樂觀而升過龍，值博率不高。
美股升過龍 不值博
我覺得，反而是Brexit後匯價兼地產價格大跌的英國房託有長遠投資價值。近來，歐盟對英國脫歐談判似有軟化迹象，這是因各國自身國民的排外情緒高漲，歐盟成員國可以乘機借Brexit調整自己的移民政策。我預期，Brexit談判萬事有商量，硬脫歐不會出現，意味英鎊資產有能力低位反彈，最近鎊匯強勢似證明了我的分析。上次閃崩，應該是英鎊見底信號。如果要追英國資產長期資產，Land Securities和British Land會是我的首選。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/48159.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
內地明年初又可走資 隨時減7000億美元
彭博社對人民銀行的憂心，其實王弼早在14個月前（2015年7月27日），已經公開在個人Facebook的〈人民幣貶值過程預測〉作出的8個預言中提及。第三個預言提到：「3.6萬億美元儲備 VS 13億人，每人2000幾，唔夠兌」。所以說，因着奧國經濟學派對貨幣理論的深入理解，本欄分析外匯的前瞻性，比國際著名金融傳媒彭博社快了足足14個月。彭博認為這是一個「新」問題，少見多怪也。
當然，有些人可能會問，剩下2.4萬億美元的外儲，也是很可觀的數字吧？何來貨幣危機？先撇開彭博社的假設1%是否太過保守，又或如果2018年再跌7000億元怎辦，2.4萬億美元外儲，是否真的很可觀？IMF曾推算，以中國經濟之大，至少需要2.7萬億外匯儲備應付國際收支平衡。愛國憤青可能會反擊，IMF的數字是否可信呢？是否危言聳聽？本來，如果人民幣沒有加入SDR，大可以對IMF的數字置之不理，但既然加入了SDR，風光背後就要遵守人家的規則。若外儲跌破2.7萬億美元，IMF向中國發出外匯儲備不足的警告，你說到時手中充滿人民幣的同胞們，信IMF還是信內地官員「沒事沒事」的解釋呢？
面對走資 中央寧貶值不通縮
面對目前難題，官方最積極採用的，就是加強外匯管制，但過渡壓抑資金跨境往來，是會拖累實體經濟，是通縮性的舉動。一旦經濟面臨下行壓力，國家又會印鈔或擴張信貸救市，初步會令房價和其他資產價格上漲，人民手中的人民幣多了，又會躍躍欲試走資。其實，要徹底解決走資問題，中央可以做的，一是令1998年至2003年的港式通縮降臨大陸，大量回收人民手中的人民幣，要不就是讓人民幣大幅貶值，貶到大陸人開始覺得海外的東西貴為止。歷史告訴我們，政府解決經濟難題的方法，通常是後者。對於香港的投資者而言，人民幣造成的問題，令大陸經濟的波動性增加，因此仿效祖國同胞藏富於外，有其道理。
那麼世界之大，投資哪裏好呢？美股自特朗普當選後屢創新高，是否應該跟風呢？自11月8日美總統大選塵埃落定，美股展開強勁抽升，但自感恩節開始，縱使道指靠着高盛仍能創出新高，代表性更大的標普500指數卻反覆回落，納指更比上周創出的歷史高位調整約近3%，市場似乎對特朗普當選過分樂觀而升過龍，值博率不高。
美股升過龍 不值博
我覺得，反而是Brexit後匯價兼地產價格大跌的英國房託有長遠投資價值。近來，歐盟對英國脫歐談判似有軟化迹象，這是因各國自身國民的排外情緒高漲，歐盟成員國可以乘機借Brexit調整自己的移民政策。我預期，Brexit談判萬事有商量，硬脫歐不會出現，意味英鎊資產有能力低位反彈，最近鎊匯強勢似證明了我的分析。上次閃崩，應該是英鎊見底信號。如果要追英國資產長期資產，Land Securities和British Land會是我的首選。
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