江宗仁：油價回穩 油服勝油股

【明報專訊】恒指昨升88點，收報22878點，成交金額748億元。油組終於達成限產協議，油價急升帶動油股大漲，兩桶油──中海油（0883）及中石油（0857）升5%、6%，油服股炒得火熱。短期高漲的投資情緒，刺激油價上試高位，但隨着原油供應面帶來的利好作用逐步減退，油價升勢將要由庫存及經濟數據等需求面支持，油股將維持區間波幅，反而油服股趨升格局可以持續，仍可逢低吸納。


油組內部經過多番周旋，終於達成減產協議，作為最大產油國沙特作出最大讓步，減產48.6萬桶；一直表明無意減產的伊朗，得償所願之餘，更獲得增產，總結油組將日產量減少120萬桶，產量限制在3250萬桶水平，屬於9月首次公布達成原則性協議時較進取目標。


油國減產 油價或挑戰52美元高位

今次達成限產協議，油價反應相當大，原因是沙特早前退出與非油組國家的會議，會議前又放風指油組不一定需要減產，加上伊朗堅持不會減產，市場已對達成協議不抱期望，結果卻是超預期，造成谷底大幅反彈。不過，更令市場意外是非油組產油國也同意減產60萬桶，其中一直表態只是同意凍產的俄羅斯佔減產分額一半，結果猶如火上加油。


喜出望外結果推高投資緒高漲，刺激油價或挑戰今年高位52美元，但要突破及扶搖直上，恐怕不易。過去油組對產量限制並不十分嚴格，落實執行成效已引起市場關注。據大行評估，倘若油價持續高企於55美元之上，美國頁岩油企業將出現規模復產。


別忘記，特朗普上任後對美國能源工業發展政策是否改變，成為油產不明朗因素。今次油組達成協議幾經艱辛地完成，隨着油價供求更趨平衡，一旦美國原油庫存量加快回落，到明年5月檢討相信又有暗湧。


瑞信料明年上半年油價見65美元

目前油股已成為炒油價升跌投機對象，股價隨油價起伏，但論估值已不平宜，現水平基本已假設油價維持50美元之上，除非油價可以企穩50美元續攀升，否則油股難大太表現。反而，油國落實減產，令油價前景變得更明朗，相信油企願意加快加大投資力度，油服才是真正最受惠。


參考對油價前景樂觀的瑞信，該行預期明年上半年油價升60至65美元，下半年更升70美元；不過，該行對中海油及中石油維持減持評級，目標價3.8元及7元，即較現價低出超過三成；但該行看好中海油服（2883），上望10元，相當於2016年預測市帳率1.1倍，下游油服股前景更佳。


昨天油股急升，加上內地製造業數據理想，帶動原材料股反彈，但對拉動大市作用有限，加上近期表現強勢的濠賭股現疲態，市場逐漸失去重心，回調壓力增大。


濠賭股現疲態 有回調壓力

不過，人行恢復淨投放有助緩和資金緊張情况，內地A股呈強，相信內銀內險股仍有有能力支撐大市，減輕調整幅度。


[江宗仁 還看今朝]