高耀豪﹕實際利率低 金價有支持

【明報專訊】美國總統選舉今天陸續得出結果，投資市場這兩周很多上落波動都是在反映是次總統選舉的市場預期，而大市於後總統選舉期表現尚待觀察。簡單而言，目前市場普遍仍認為特朗普當選將為市場帶來較大的不確定性和較大的變化，普遍認為「特朗普風險」存在，所以認為若特朗普當選市場短期應有較大的調整壓力，例如會對墨西哥披索帶來較大影響。市場普遍認為若希拉里當選對美國帶來較少的變化，各種政策順利延續機會較大，那若希拉里當選，估計有效率的市場將很快反映和消化，那市場焦點很快便將回歸大選後的油組會議、意大利公投、12月初的歐洲央行議息和美國12月中加息的可能性。


油組會議料成下一焦點

提及風險，黃金一向是避險工具，黃金早前因市場開始重新炒作美國加息而於7月高見每盎司1375美元高位後開始調整，至早前調整至1241美元後開始整固，於上月尾因電郵門事件被重提而使特朗普於民調中當選機會率急升，使市場重新面對特朗普風險後，黃金價格開始於低位反彈至1300美元水平。到底黃金是避險工具，風險提升時受到資金所追捧，然而到大選前數天，市場最終仍然押注於希拉里身上，到底表面上當選的機會較高吧，使黃金於1300美元水平回吐至1280美元水平。


希拉里若當選 12月勢加息

若然希拉里當選，估計避險需求短期將下降，那黃金價格將可能進一步受壓。同時市場焦點相信很快將會重投美國加息的議題上，美國利率上升對沒有利息回報的黃金來說有負面影響。然而利率對黃金雖然有一定影響，但目前環球風險事件仍多，市場追求避險的需求仍然存在，而美國聯儲局對環球金融狀况十分關注，對美國經濟增長的力度有一定保留，除了美國加息0.25厘已為市場預期，美國利率亦不可能加得太快太多，在通脹上升壓力下，實際利率（Real Interest Rate）不會因12月加息而大幅上升，所以即使今次加息對黃金的影響可能沒有預期中大，那避險和對抗通脹等需求仍然對黃金價格有相對的利好作用，問題是最後哪一種因素的影響力更大。


中銀香港投資產品顧問及投資策略主管

[高耀豪 環球投資]