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【明報專訊】一般初學期權者常犯一個錯誤，就是「只見樹木，不見森林」。例如9月8日中國保監會收市之後發布《關於保險資金參與滬港通試點的監管口徑》，標誌着保險資金可參與滬港通試點業務，明確保險資產管理機構發起設立的組合類保險資產管理產品，可以投資港股通試點股票。當日恒指開市23924點、最高24364點、收24099點。在高位出現長手天線見頂的走勢。當日藍籌中壽（2628）升2.7%；平保（2318）升0.7%；新華保險（1336）升2.4%。單日的消息的確令人興奮，不過整體來說，恒生指數在7、8月也是上升市，深港通預期12月才開通，因此保險資金入市雖然是好消息，但港股嚴重超買，是應找機會沽的。在期權操作，如果覺得上升有限可以做Short Call，收取期權金等待結算。
怎樣計算合理結算上限
但何謂升有限？一切投資者可以用技術分析如RSI高於70超買之後再超買、MACD見牛熊沽出訊號等，但操作期權可以參考期權莊家所開出的引伸波幅做參考。例如恒生指數在8月31日月結時期指加權平均價是22918點（H），恒指引伸波幅是16.1%（V），如以常態分佈計算八成預計間距是1.28個標準差（SD），一個月的時間參數是12的平方根=3.465（兩個月是6的平方根）（T）。
1個月八成預計結算上限
H×V×SD÷T=22918×16.1%×1.28÷3.465=1422點
出手做Short Call的恒指價位是22918點+1422點=24340點
最大風險——遇上大升市
如9月恒指見到24340點之上、可以考慮是超買，再跟技術指標操作Short Call 600價外便可以。9月9日當天可用約5萬元按金收取期權金最高195點（9,750元），持倉大約3周可以賺取9750/50000元=19%回報。懂得在超買時做Short Call、等於懂得高位沽空，由於恒指經常幾百點上落，沽空機會多的是，是一種非一般散戶的賺錢技術。不過Short Call遇上大升市是有無限風險的，因如果結算價高於行使價，每高一點輸50元。
執筆之時大行高盛、摩通唱淡美股。所持理由有四點﹕（1）投資者持有美股倉位很重；（2）聯儲局明確會再次加息；（3）強勢美元不利美國企業海外盈利，以及（4）美國大選的政治風險與日俱增、特朗普的政策難捉摸不利股市。
10月港股可能跟隨美股回調，但資金由內地流入本港的趨勢應不會改變。大市調整買什麼股？筆者心水仍是與移動通訊相關龍頭，中移動（0941）有5G概念，加上將會在出售「鐵塔」的基礎設施獲得現金分紅，也肯定是12月深港通受惠股份，大行一般評價在110元以上，9月最活躍Short Put 95元收期權金0.6元，10月最活躍Short Put 90元收期權金也是大概0.6元，11月較活躍是90元收期權金1.2元。
[金曹 期權制勝]
怎樣計算合理結算上限
但何謂升有限？一切投資者可以用技術分析如RSI高於70超買之後再超買、MACD見牛熊沽出訊號等，但操作期權可以參考期權莊家所開出的引伸波幅做參考。例如恒生指數在8月31日月結時期指加權平均價是22918點（H），恒指引伸波幅是16.1%（V），如以常態分佈計算八成預計間距是1.28個標準差（SD），一個月的時間參數是12的平方根=3.465（兩個月是6的平方根）（T）。
1個月八成預計結算上限
H×V×SD÷T=22918×16.1%×1.28÷3.465=1422點
出手做Short Call的恒指價位是22918點+1422點=24340點
最大風險——遇上大升市
如9月恒指見到24340點之上、可以考慮是超買，再跟技術指標操作Short Call 600價外便可以。9月9日當天可用約5萬元按金收取期權金最高195點（9,750元），持倉大約3周可以賺取9750/50000元=19%回報。懂得在超買時做Short Call、等於懂得高位沽空，由於恒指經常幾百點上落，沽空機會多的是，是一種非一般散戶的賺錢技術。不過Short Call遇上大升市是有無限風險的，因如果結算價高於行使價，每高一點輸50元。
執筆之時大行高盛、摩通唱淡美股。所持理由有四點﹕（1）投資者持有美股倉位很重；（2）聯儲局明確會再次加息；（3）強勢美元不利美國企業海外盈利，以及（4）美國大選的政治風險與日俱增、特朗普的政策難捉摸不利股市。
10月港股可能跟隨美股回調，但資金由內地流入本港的趨勢應不會改變。大市調整買什麼股？筆者心水仍是與移動通訊相關龍頭，中移動（0941）有5G概念，加上將會在出售「鐵塔」的基礎設施獲得現金分紅，也肯定是12月深港通受惠股份，大行一般評價在110元以上，9月最活躍Short Put 95元收期權金0.6元，10月最活躍Short Put 90元收期權金也是大概0.6元，11月較活躍是90元收期權金1.2元。
[金曹 期權制勝]
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