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【明報專訊】上周恒指及國指大升3.6%及3.8%，本倉則不足2%，一來是美股比重大，二來近兩周更由中資轉投整體新興市場（EEM），當全球主要股市只餘下港股獨領風騷，跑輸也就無可避免。筆者減中資換EEM，很主要是資金流向新興市場，但卻避開中資股，期望能換馬捕捉資金流向的效果。
無論是盈富（2800）、恒生H股ETF（2828）、還是FXI，已發行單位都是持續減少，外資都不看好，這亦是事實，但估不到北水湧港如此強勁，將早已處於高位的恒指國指進一步推高，但相信短期還是要跟隨全球股市調整了。
全球回落 料港股短期跟隨調整
全球都有高位回落之勢，歐美股市多升不起，新興市場中，除了港股如斯強勁外，多數亦見轉弱。自英國脫歐後全球都押注央行加碼寬鬆、零息負利率永無止境，結果不同類別資產價格同步上漲。聯儲局近期努力提升市場加息預期，但先是新增職位遜預期，之後無論是製造業還是服務業數據均差強人意，9月加息機會基本幻滅。但由於市場已深度透支了央行寬鬆的利好，資產價格反應都不強，及至歐洲央行決定按兵不動，連延長購買資產期限亦欠奉，加上聯儲局官員在ISM數據後也不鴿，全球央行的立場似乎並沒有如市場認知的那麼「鴿」，偷步買入的便要拆倉了。
現在全球資金都在套央行的利，只要央行意外地不太鴿，金融市場必會出現劇烈動盪，上周五就是一個好例子，走勢一逆轉，德國10年期債負變正，美息亦破位衝上1.67厘，股市瀉，金油商品大跌。當然，央行也沒有這個本錢，面對疲弱的ISM數據，聯儲局幾乎不可能在9月份出手，若真的有這個打算，也不會殺市場一個措手不及，現在就看未來兩周會否積極提高投資者的加息預期。
央行鴿調不如預期 震盪市場
現在另一個變數是財政政策有多強。各國在G20會上承諾增加公共開支，現在最有空間的便是美國和德國。若兩者皆大興土木，發債力度便會很強，供應激增下債價下跌，債息便會趨升。由於是美國早已停止QE，若歐洲央行也不延期，2017年3月便停止購買資產，屆時供應升需求減，債息抽升將更凌厲，這可是12年歐債危機大致解決後未曾試過的。當然，政治上這是一個受歡迎的決定，QE令窮人愈窮，富者愈富，一邊是以萬計的本票去搶購新樓，一邊是低下階層慘捱劏房，而美國的貧富差距已大得難以用圖表顯示。若改為財政刺激，理論上對全社會也公平得多。
匯控中長線 仍有上升空間
但出現這個情景還有漫漫長路，甚至是否會出現亦充滿變數，上周美股急挫，其實只是獲利回吐，毋須太恐慌。港股會跟隨調整，但北水南下支持還是應低吸。綜合來看，筆者較看好銀行股，從中長期角度看仍然落後，當中匯控（0005）雖由45元衝上60元，短線很超買，但2009年及2012年出現月線圖MACD熊牛，最終都能突破中軸而升至通道頂部，現處於約70元水平。本周沽出國航（0753），買入匯控。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
無論是盈富（2800）、恒生H股ETF（2828）、還是FXI，已發行單位都是持續減少，外資都不看好，這亦是事實，但估不到北水湧港如此強勁，將早已處於高位的恒指國指進一步推高，但相信短期還是要跟隨全球股市調整了。
全球回落 料港股短期跟隨調整
全球都有高位回落之勢，歐美股市多升不起，新興市場中，除了港股如斯強勁外，多數亦見轉弱。自英國脫歐後全球都押注央行加碼寬鬆、零息負利率永無止境，結果不同類別資產價格同步上漲。聯儲局近期努力提升市場加息預期，但先是新增職位遜預期，之後無論是製造業還是服務業數據均差強人意，9月加息機會基本幻滅。但由於市場已深度透支了央行寬鬆的利好，資產價格反應都不強，及至歐洲央行決定按兵不動，連延長購買資產期限亦欠奉，加上聯儲局官員在ISM數據後也不鴿，全球央行的立場似乎並沒有如市場認知的那麼「鴿」，偷步買入的便要拆倉了。
現在全球資金都在套央行的利，只要央行意外地不太鴿，金融市場必會出現劇烈動盪，上周五就是一個好例子，走勢一逆轉，德國10年期債負變正，美息亦破位衝上1.67厘，股市瀉，金油商品大跌。當然，央行也沒有這個本錢，面對疲弱的ISM數據，聯儲局幾乎不可能在9月份出手，若真的有這個打算，也不會殺市場一個措手不及，現在就看未來兩周會否積極提高投資者的加息預期。
央行鴿調不如預期 震盪市場
現在另一個變數是財政政策有多強。各國在G20會上承諾增加公共開支，現在最有空間的便是美國和德國。若兩者皆大興土木，發債力度便會很強，供應激增下債價下跌，債息便會趨升。由於是美國早已停止QE，若歐洲央行也不延期，2017年3月便停止購買資產，屆時供應升需求減，債息抽升將更凌厲，這可是12年歐債危機大致解決後未曾試過的。當然，政治上這是一個受歡迎的決定，QE令窮人愈窮，富者愈富，一邊是以萬計的本票去搶購新樓，一邊是低下階層慘捱劏房，而美國的貧富差距已大得難以用圖表顯示。若改為財政刺激，理論上對全社會也公平得多。
匯控中長線 仍有上升空間
但出現這個情景還有漫漫長路，甚至是否會出現亦充滿變數，上周美股急挫，其實只是獲利回吐，毋須太恐慌。港股會跟隨調整，但北水南下支持還是應低吸。綜合來看，筆者較看好銀行股，從中長期角度看仍然落後，當中匯控（0005）雖由45元衝上60元，短線很超買，但2009年及2012年出現月線圖MACD熊牛，最終都能突破中軸而升至通道頂部，現處於約70元水平。本周沽出國航（0753），買入匯控。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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