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【明報專訊】恒指升177點，收報23,919點，成交金額772億元。全球股市反彈多時，基本上都在高位遇到阻力，但港股卻在北水的支持下愈戰愈勇，調整一天後再上，完全無視24,000點的阻力。現時港股通每日流入額度已達50億元水平，這相對於恒指成份股日均250億元至300億元，以及國指約150億元的成交額，絕對是很誇張的流入比例。若流入的速度和規模能持續下去，1個月就是1000億元，1年就是1.2萬億元了，港股前景確實無可限量，但筆者不太明白資金大舉南下的意圖，買入的對象也沒有很明顯的共通點，還是要有資金撤走的準備。繼官方PMI數據勝預期後，內地8月外貿表現強勁，但連同外儲數字一併來看，走資情况依然嚴重。
儘管外資未見流向中資股，但在北水的支持下，港股依然不斷攀升。流入規模由8月中開始趨多，中下旬時一般達10億至20億元，期間港股以橫行為主。及至8月底流入規模一下子跳升至40億至50億元的級別，昨日更創出51.97億元的近期新高，熱錢急劇增加下，港股亦愈升愈有，恒指月初至今升4.1%，全球只有西班牙、烏克蘭、奧地利、巴西、阿根廷、俄羅斯、智利小型股指數等才能相比，而國指達4.9%的升幅，基本上冠絕全球。
大格局是全球投資者都開風險，湧向新興市場，但真正的動力來源卻是北水。究竟北水南來的原因是什麼？是AH差價？對冲人民幣貶值風險？看好個別股份基本因素？這些都不是很有說服力的答案。惟資金流入快、流走亦可以很快。部署上，現在持倉水平不應過高，心態上且戰且退，而由於北水南下未見很特定的策略，組合還是與大市同步為佳。至於中型股，本欄日前指有起動迹象，但幾天下來還是比較個別，多數只能反覆，感覺上有沽大買中小型股份的盤路，惟信心都不強，只要股價升不起就即遇沽壓，一跌就更會追沽。反覆過後再上的多是有中期業績、前景佳所支持，例如環保、新能源、汽車等，純概念多乏人問津。北水的風格絕非大媽式掃貨，相反更頗為專業，這一點要留意。
非大媽式掃貨 業績佳股份見支持
以美元計，8月進口同比增1.5%，為2014年11月以來首次轉為正值，大幅好於預期的下滑5.4%，7月則跌12.5%；8月出口同比下滑2.8%，預期為下滑4%，前值為下滑4.4%。以人民幣計，8月進出口分別升10.8%及5.9%，均遠勝預期的0.7%和2.9%。外貿數據大幅好轉，是繼官方PMI後內地經濟回穩的又一佐證，但這是否具備可持續性，筆者則信心不大，至少要多觀察一段時間。
外貿好轉 內地經濟回穩言之尚早
中國外貿表現一直不差，至少衰退性貿易順差持續高企，8月份就達到520.5億美元。但同月官方外匯儲備還是下跌159億美元，先假設8月外商直接投資變動不大，便意味一個月資金流走就達到680億美元。外資對於中國的看法一直很悲觀，重點在於其加槓桿來支撐經濟的方向猶如抱薪救火，經濟一時三刻保持平穩，卻是以中長期的金融體系爆發系統性風險作為代價。因此，近日經濟數據佳、人民幣匯價靠穩，CDS價格回落，反而成交量大增，外資都趁低積極買保險。
[江宗仁 還看今朝]
儘管外資未見流向中資股，但在北水的支持下，港股依然不斷攀升。流入規模由8月中開始趨多，中下旬時一般達10億至20億元，期間港股以橫行為主。及至8月底流入規模一下子跳升至40億至50億元的級別，昨日更創出51.97億元的近期新高，熱錢急劇增加下，港股亦愈升愈有，恒指月初至今升4.1%，全球只有西班牙、烏克蘭、奧地利、巴西、阿根廷、俄羅斯、智利小型股指數等才能相比，而國指達4.9%的升幅，基本上冠絕全球。
大格局是全球投資者都開風險，湧向新興市場，但真正的動力來源卻是北水。究竟北水南來的原因是什麼？是AH差價？對冲人民幣貶值風險？看好個別股份基本因素？這些都不是很有說服力的答案。惟資金流入快、流走亦可以很快。部署上，現在持倉水平不應過高，心態上且戰且退，而由於北水南下未見很特定的策略，組合還是與大市同步為佳。至於中型股，本欄日前指有起動迹象，但幾天下來還是比較個別，多數只能反覆，感覺上有沽大買中小型股份的盤路，惟信心都不強，只要股價升不起就即遇沽壓，一跌就更會追沽。反覆過後再上的多是有中期業績、前景佳所支持，例如環保、新能源、汽車等，純概念多乏人問津。北水的風格絕非大媽式掃貨，相反更頗為專業，這一點要留意。
非大媽式掃貨 業績佳股份見支持
以美元計，8月進口同比增1.5%，為2014年11月以來首次轉為正值，大幅好於預期的下滑5.4%，7月則跌12.5%；8月出口同比下滑2.8%，預期為下滑4%，前值為下滑4.4%。以人民幣計，8月進出口分別升10.8%及5.9%，均遠勝預期的0.7%和2.9%。外貿數據大幅好轉，是繼官方PMI後內地經濟回穩的又一佐證，但這是否具備可持續性，筆者則信心不大，至少要多觀察一段時間。
外貿好轉 內地經濟回穩言之尚早
中國外貿表現一直不差，至少衰退性貿易順差持續高企，8月份就達到520.5億美元。但同月官方外匯儲備還是下跌159億美元，先假設8月外商直接投資變動不大，便意味一個月資金流走就達到680億美元。外資對於中國的看法一直很悲觀，重點在於其加槓桿來支撐經濟的方向猶如抱薪救火，經濟一時三刻保持平穩，卻是以中長期的金融體系爆發系統性風險作為代價。因此，近日經濟數據佳、人民幣匯價靠穩，CDS價格回落，反而成交量大增，外資都趁低積極買保險。
[江宗仁 還看今朝]
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