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【明報專訊】恒指昨日跌39點，收報22976點，成交金額688億元。總結8月份，恒指表現最佳成分股竟然是匯豐控股（0005），單月急升15%，昨日收報57.5元升2.3%，已相當接近樂觀券商的目標價60元。匯控上半年業績其實驚喜不多，很多業務問題亦未見改善，至少盈利下跌勢頭依舊，但集團宣布回購25億美元股份，同時表明會維持派息水平，市場似乎就將匯控當債券來炒，股息率由年初接近8厘，昨日已回落至6.8厘左右。高股息率是中港銀行股的普遍特點，亦已持續多年，現在一下子成為賣點，既有外因，亦與自身因素改善有關。
2009年起全球進入零息時代，近年更變成負利率，天量資金在全球不斷追求高收益資產，公用股、房託股、電訊股等全都被搶購一空，股息率多數都低至3厘水平。但多年來，中港銀行股同樣提供極高股息率，卻一直乏人問津。一來經濟欠佳貸款需求弱，二來低息令息差收窄，內銀又面對呆壞帳問題，帳面值最終剩下多少充滿變數，大家願意安心買3厘多的房託，也拒絕6厘以上的內銀股。匯控更由70元持續下跌，到45元才見底，股息率持續上升亦未見承接。
美加息機會高 有利匯控
以業績來看，匯控收入減少、貸款減值上升、股本回報率低迷依舊，唯一不同就是宣布回購股份，以及承諾會維持派息水平。綜合券商預測，分析員都認為每股股息會逐年下跌，但市場反應卻大不同，8月份股價就大升15%，顯然投資者對於高股息的可持續性信心增強。這可能源於：聯儲局年內極可能加息，利好息差表現；對經濟前景看法改善；認為匯控業務開始止跌，能創造足夠的資本應付派息和回購。
RSI嚴重超買 待美國數據公布後入市
坦白說，近年分析員在匯控盈測上頗為準確，但他們的看法遠沒市場般樂觀，何解匯控能受到持續追捧，筆者也不大清楚。但股市不是說理論的地方，匯控的走勢、買盤確實強得很不尋常，60元無疑是一個重大阻力位，但昨日也高見57元已相距不遠，買盤依然強勁成交額接近28億元。此水平仍有大量資金入市，上望空間也未必只有3%至4%。只是匯控已嚴重超買，14天RSI高達82.7，調整隨時出現，有意入市亦寧願在周五美國就業數據公布後再行決定。
另外，要留意的是匯控6.8厘的股息率只是2016年，按分析員預計，未來兩年會逐步降至6厘。就好像一隻債券，每年票面息都會減少，如何去為其定價是很難的事。情况就像港燈（2638），即期股息率確實高，但分派卻不斷減少，高股息率是反映了分派持續減少的風險，別單純以6.8厘，就認為匯控可像過去數年的房託、公用股般漲個不停。
指最差情况已過 建行表現一枝獨秀
匯控是8月之星，但如果以現價相對5、6月低位來說，個別內銀股的累積升幅其實更巨大。以本欄不斷提及的建行（0939）為例，就累升近40%，單以8月份計算，交行（3328）和工行（1398）亦升了14.5%和12.3%，分別位列表現第2及第5佳的藍籌股。相對於匯控，內銀股的股息率較低，現時大約為6%，以上半年業績來看，整體亦沒有驚喜，但最令人意外的，其實是建行管理層認為呆壞帳最差的情况已經過去，這是資產質素惡化多年後的首次。當然，管理層也沒有說情况會明顯改善，未來一段時間不良率仍會維持在現水平，但只要不再惡化，已足夠令投資者安心買入和持有，也難怪建行股價一枝獨秀，先於整體內銀股起動。
[江宗仁 還看今朝]
2009年起全球進入零息時代，近年更變成負利率，天量資金在全球不斷追求高收益資產，公用股、房託股、電訊股等全都被搶購一空，股息率多數都低至3厘水平。但多年來，中港銀行股同樣提供極高股息率，卻一直乏人問津。一來經濟欠佳貸款需求弱，二來低息令息差收窄，內銀又面對呆壞帳問題，帳面值最終剩下多少充滿變數，大家願意安心買3厘多的房託，也拒絕6厘以上的內銀股。匯控更由70元持續下跌，到45元才見底，股息率持續上升亦未見承接。
美加息機會高 有利匯控
以業績來看，匯控收入減少、貸款減值上升、股本回報率低迷依舊，唯一不同就是宣布回購股份，以及承諾會維持派息水平。綜合券商預測，分析員都認為每股股息會逐年下跌，但市場反應卻大不同，8月份股價就大升15%，顯然投資者對於高股息的可持續性信心增強。這可能源於：聯儲局年內極可能加息，利好息差表現；對經濟前景看法改善；認為匯控業務開始止跌，能創造足夠的資本應付派息和回購。
RSI嚴重超買 待美國數據公布後入市
坦白說，近年分析員在匯控盈測上頗為準確，但他們的看法遠沒市場般樂觀，何解匯控能受到持續追捧，筆者也不大清楚。但股市不是說理論的地方，匯控的走勢、買盤確實強得很不尋常，60元無疑是一個重大阻力位，但昨日也高見57元已相距不遠，買盤依然強勁成交額接近28億元。此水平仍有大量資金入市，上望空間也未必只有3%至4%。只是匯控已嚴重超買，14天RSI高達82.7，調整隨時出現，有意入市亦寧願在周五美國就業數據公布後再行決定。
另外，要留意的是匯控6.8厘的股息率只是2016年，按分析員預計，未來兩年會逐步降至6厘。就好像一隻債券，每年票面息都會減少，如何去為其定價是很難的事。情况就像港燈（2638），即期股息率確實高，但分派卻不斷減少，高股息率是反映了分派持續減少的風險，別單純以6.8厘，就認為匯控可像過去數年的房託、公用股般漲個不停。
指最差情况已過 建行表現一枝獨秀
匯控是8月之星，但如果以現價相對5、6月低位來說，個別內銀股的累積升幅其實更巨大。以本欄不斷提及的建行（0939）為例，就累升近40%，單以8月份計算，交行（3328）和工行（1398）亦升了14.5%和12.3%，分別位列表現第2及第5佳的藍籌股。相對於匯控，內銀股的股息率較低，現時大約為6%，以上半年業績來看，整體亦沒有驚喜，但最令人意外的，其實是建行管理層認為呆壞帳最差的情况已經過去，這是資產質素惡化多年後的首次。當然，管理層也沒有說情况會明顯改善，未來一段時間不良率仍會維持在現水平，但只要不再惡化，已足夠令投資者安心買入和持有，也難怪建行股價一枝獨秀，先於整體內銀股起動。
[江宗仁 還看今朝]
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