【明報專訊】市場普遍仍然預期美國今年只會加多一次息。環球息口持續低企，不少資金尋找高息出路，其中亞洲債券及股票受追捧，而且股債相關性低，可以分散風險。不過投資者或會擔心美元強勢、亞洲貨幣走弱，亞洲股債會有匯兌風險。中銀香港資產管理剛推出的「中銀香港全天候亞洲債券基金」，以美元計價，就可以省卻這個風險。
中銀香港資產管理固定收益首席投資官阮卓斌表示，現時推出亞債基金是由於看到中國通脹及美國經濟增長也有向下趨勢，好多國家的30年國庫債券孳息率也向下走，價格上升。加上即使美國加息步伐如2004年，但亞洲債券的表現仍然有正回報。實際上，阮卓斌認為美國加息步伐不會太快，反之上年加息行動是為未來減息作準備。
買美元債可降低匯兌風險
阮卓斌指出，「自2008年金融海嘯後，環球經濟至今只是輕微復蘇。在英國脫歐公投後，市場存在更多的不確定因素，令主要國家的央行仍然需要採用寬鬆的財政政策支持經濟，穩定金融市場，預期難以加息。以美國為例，2015年12月宣布近10年來首次加息，雖然2016年製造業數據有改善，但就業數據仍然不穩定，大規模地縮減其資產負債表的時機則遙遙無期，我們預期加息的步伐會相當緩慢。美國聯儲局主席耶倫於今年6月亦承認，美國及其他國家所面臨的低生產率與人口老化壓力將令低息環境維持較長的時間。在經濟未見明顯復蘇、環球息率仍會維持低企的情况下，市場資金為了在息率與風險中尋找一個平衡點，遂追逐稍微高息的債券。亞洲債券因具備廣泛的投資類別及能提供稍高的息率而獲投資者青睞。」
即使美國加息 仍保持正回報
他預期亞洲整體增長穩健，該區總體經濟有所支持。中國經濟長期而言將逐步放緩，但硬着陸風險不高。原物料價格疲軟影響市場風險偏好度。然而，低油價使亞洲受惠，在此情况下預期亞洲信貸的表現將優於新興市場。另外，減少下行風險的關鍵是分散投資，以及持續對較低品質的信貸進行嚴格的篩選機制。近年來，中國經濟進入新常態，GDP增速逐年下行，國內經濟弱勢的基本面也決定了債券市場的低利率環境。隨着經濟增速及通脹中樞逐步下降，在貨幣政策寬鬆的情况下，債市仍然向好。同時，國內經濟增長乏力，通脹壓力有所緩解，貨幣政策有必要維持較為寬鬆的資金環境，在基本面的推動下，債券市場仍然具備投資機會。
過去10年，2008年及2013年亞洲債券出現負回報，這情况會否重現呢？阮卓斌解釋，2008年是因為有雷曼事件，不單是亞洲美元債券，而大部分資產亦出現下跌情况；至於2013年美國退市步伐急，令債券受到壓力，但目前美國聯儲局加息步伐應該不能像當年一樣，因為經濟環境都未能配合。現時組合投資年期約為5年，暫時未會因為低息環境會拉長投資年期。
投資級債券佔基金組合一半
阮卓斌表示，「中銀香港全天候亞洲債券基金」雖然可以買亞洲當地貨幣債券，但暫時未有考慮，主要是看好下半年美元還有支持，而美息相較日本等國仍然高，資金還會追捧美元債券。
他預期該基金對象是追求穩定回報的投資者，因此組合中有50%持有投資級別或以上債券。中國致力金融改革，開始容許一些沒有實力企業破產，其債券亦會出現賴債，但一些可以發行離岸債券的企業因為要與外國企業競爭，故其債息也會較為吸引；同時，其團隊選擇債券時亦有多項指標，從而發掘一些有潛質債券。
明報記者
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