新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】騰訊（0700）第二季業績遠勝預期，股價再創新高突破200元。筆者此前還認為以今年預測的超高估值，拋離近年平均值不少，要突破200元相信要到2017年，但這份業績改變了一切。績後券商目標價全線高於200元，大摩最牛看285元，認為網上廣告、手遊及社交網絡業務，未來3年年複合增長分別達到44%、47%及30%。以騰訊的往績和能力，保持30%、40%應問題不大，重點是要反映多少年後的盈利，若今天已反映兩三年後的每股盈利，這就真的有點泡沫。較可能是在200元附近整固，待第三、第四季業績後再向上突破。
手遊由較傳統的購買道具，到現在加入對戰模式，貨幣化能力大增，第二季智能手機遊戲的收入便按年飈升114%，達到96億元。收購了手遊史上最成功的Supercell後，在對戰遊戲貨幣化的能力更會有跳躍式的提升，第三及第四季度的盈收勢將更上一層樓。相對於Pokémon Go，或許Supercell的Clash of Clans（部落衝突）系列創意不夠，但當AR、VR等概念遊戲更趨成熟，具備規模化吸金的條件，屆時騰訊亦必可將其收為己用，將遊戲收入帶上更高的水平。
至於廣告方面，網絡廣告業務收入按年增長60%至65.32億元，當中效果廣告收入增長80%至36.97億元人民幣，主要反映來自微信朋友圈、移動端新聞應用及微信公眾帳號的效果廣告收入的增長，較傳統的品牌展示廣告收入亦增長41%至28.35億元。這組數字或較部分分析員預測為低，但微信是一個有逾8億用戶、無論百度還是阿里巴巴均無法進入的市場，只要用戶體驗良好，有序地、有限度地投入廣告才是正確的方向，而60%的收入增長，無論怎樣看也是一個理想的數字。
料200元附近整固
騰訊上周四一舉拿下了200元大關，走勢開始直線上升，反映投資者相信騰訊無所不能，有買貴無買錯，勇於高追。騰訊確實有足夠基本因素支持，未來兩年維持30%至40%的增長應問題不大。但任何事物都有一個價，按績後券商已上調的盈利預測，騰訊2017年預測市盈率也達到30倍，這放在過去5年也不是一個偏低的水平，而退一步看，現價不容許騰訊業績有任何差池，否則會是崩潰式下跌。
估值偏貴 現價不容許業績有差池
另外，騰訊現價高於50周平均線達30%，對上一次已是2015年4月，之後發生什麼事便不用多說。筆者不認為歷史會簡單重覆，但技術上還是對股價帶來下拉力，故較可能在高位200元附近整固，待第三季Clash of Clans系列遊戲帶來貢獻、廣告收入、支付、雲業務等更上一層樓後，才會有突破的力量。本周會沽出萬科（2202）及信義香港（8328）。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
手遊由較傳統的購買道具，到現在加入對戰模式，貨幣化能力大增，第二季智能手機遊戲的收入便按年飈升114%，達到96億元。收購了手遊史上最成功的Supercell後，在對戰遊戲貨幣化的能力更會有跳躍式的提升，第三及第四季度的盈收勢將更上一層樓。相對於Pokémon Go，或許Supercell的Clash of Clans（部落衝突）系列創意不夠，但當AR、VR等概念遊戲更趨成熟，具備規模化吸金的條件，屆時騰訊亦必可將其收為己用，將遊戲收入帶上更高的水平。
至於廣告方面，網絡廣告業務收入按年增長60%至65.32億元，當中效果廣告收入增長80%至36.97億元人民幣，主要反映來自微信朋友圈、移動端新聞應用及微信公眾帳號的效果廣告收入的增長，較傳統的品牌展示廣告收入亦增長41%至28.35億元。這組數字或較部分分析員預測為低，但微信是一個有逾8億用戶、無論百度還是阿里巴巴均無法進入的市場，只要用戶體驗良好，有序地、有限度地投入廣告才是正確的方向，而60%的收入增長，無論怎樣看也是一個理想的數字。
料200元附近整固
騰訊上周四一舉拿下了200元大關，走勢開始直線上升，反映投資者相信騰訊無所不能，有買貴無買錯，勇於高追。騰訊確實有足夠基本因素支持，未來兩年維持30%至40%的增長應問題不大。但任何事物都有一個價，按績後券商已上調的盈利預測，騰訊2017年預測市盈率也達到30倍，這放在過去5年也不是一個偏低的水平，而退一步看，現價不容許騰訊業績有任何差池，否則會是崩潰式下跌。
估值偏貴 現價不容許業績有差池
另外，騰訊現價高於50周平均線達30%，對上一次已是2015年4月，之後發生什麼事便不用多說。筆者不認為歷史會簡單重覆，但技術上還是對股價帶來下拉力，故較可能在高位200元附近整固，待第三季Clash of Clans系列遊戲帶來貢獻、廣告收入、支付、雲業務等更上一層樓後，才會有突破的力量。本周會沽出萬科（2202）及信義香港（8328）。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
留言 (0)
