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江宗仁﹕長揸騰訊 最佳策略長青網文章

2016年08月18日
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Submitted by 長青人 on 2016年08月18日 06:35
2016年08月18日 06:35
新聞類別
財經
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【明報專訊】恒指跌111點,收報22,799點,成交金額847億元。深港通落實開通後,市况初時較為平靜,恒指及國指大部分時間錄得升幅,利好兌現僅限於港交所(0388)及兩地券商股身上,但午後市况拾級而下,主要是投資者擔心估值過高,在騰訊(0700)業績前急於沽貨離場,令股價由昨日歷史高位197.9元,最多急挫3.1%低見191.7元,導致很多股份也出現拋售。騰訊第二季業績遠勝預期,預料市場反應正面,執筆時夜期亦因而回升,但筆者相信大市調整並未完成,特別是聯儲局重提加息一事,亞洲貨幣多受壓,入市不用心急。


深港通對港股影響不大,中資金融股高位稍回,此前彈起的港交所及兩地券商股則大瀉,當中本地券商股跌幅達到7%。筆者認為5、6月期間的低位會有強大支持,例如港交所在180元不妨買入,中資券商的盈利能力亦漸見清晰,跌得深一些也可吸納。至於內銀股,整體而言算是偏強,內險股則較弱勢,惟未見由升轉跌的迹象,反而資源商品、建材等股份在重要關口整固多時,卻遲遲未有破位,基本因素也不怎麼樣,應積極減持,大不了破位時才買回。


騰訊第二季業績遠勝預期,純利按年激增47%至107.37億元,預測為95.2億元,環比亦增長17%,每股盈利1.146元。騰訊在智能手機遊戲貨幣化能力依然驚人,第二季這方面的收入按年飈升114%,達到96億元,這與玩家對戰遊戲有關,顯然騰訊在每一次遊戲模式更新換代中均能站上一個新台階。下半年手遊尚有部落衝突系列這張王牌,第三、四季度的按季增長料相當強勁。


手遊吸金能力驚人 次季收入飈114%

整體而言,網絡遊戲收入增長32%至171.24億元人民幣,虛擬道具銷售以及訂購服務為主的社交網絡收入則增長57%至85.56億元,合共佔收入72%;網絡廣告業務收入同比增長60%至65.32億元,當中效果廣告收入增長80%至36.97億元人民幣,主要反映來自微信朋友圈、移動端新聞應用及微信公眾帳號的效果廣告收入的增長,較傳統的品牌展示廣告收入亦增長41%至28.35億元。


騰訊的發展策略是生態系統,每個用戶都可透過微訊處理一切生活所需,基本上已在音樂、手遊完全稱霸,視頻亦已跑出,在這基礎上,以支付及雲收入為主的其他業務收入激增275%。此外,微信除了在個人用戶發展迅速,亦進一步滲透至工作溝通場景,促進內部辦公自動化運營,微信企業號註冊用戶已超過2000萬。筆者認為騰訊在廣告上並未全面發力,在導入廣告上仍然小心翼翼以免影響了用戶體驗,潛在增長空間相當廣闊。若最終的極限是10元,現在才不過是體驗了2、3元,甚或更少。


逼近合股前千元大關 兩年半回報達60%

騰訊能否憑這份業績一舉拿下200元大關,很快便知,但就算短期內失敗,這也只是時間問題。猶記得2014年首季突破合股前的600元大關時,全城都喊貴,結果2年半後的今天,便已逼近5合1前的1000元,回報率達60%。以集團又穩又快的增長速度,每年保持雙位數、甚至高雙位數字仍是高概率的事。回顧這兩年半,又有什麼股票或資產價格能與騰訊媲美?重倉長期持有騰訊,似乎就是最佳的理財策略。


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