【明報專訊】聯儲局議息後，市况雖有波動，但結果卻無大變，其實影響不算太差。大局未變，但投資者若想提高回報，就適宜買入一些長年期的債券來爭取表現，如已投資10年期的債券，不若改買30年期的債券，因為息口較高，這樣就會即時可以提高回報率。另一個方式是捨棄國庫債券而去買入企業債，雖然年期可以一樣，但回報息率也會提高。
據彭博報道，投資者如買入長年期的企業債，其回報是遠高於短期的企業債。說明資金是寧可用長年期來提高回報也不肯借錢給一些較不安全的債仔！就是市場依然恐慌，資金不斷追逐資產，但卻心存忐忑。資金願意投身在長年期的債券，就說明了資金預期低息環境將會長時間持續。
現在世界資產通脹，但實質經濟卻在通縮！經濟不佳，僅有個別股份才有上佳表現。二線股現在不宜沾手，市場中風急雲怒，瞬息之間，所有技術支撐皆可彈指即破，根本無險可守！投資的氛圍是表面進取，實質保守。資金寧可投資在遙遙無期的長期債券也不肯對只爭朝夕的短期企業債券假以辭色。寧買長期的投資也不肯去短期拚博、寧買PE高的穩陣項目卻不肯投資在PE低的進取目標！
寧長期投資不短期拚博 氣氛保守
市場離棄了傳統思維而有新潮流的發展，就是將過去數年的歷史模式，再在一兩個月內重行「煲大」一遍！現在買股就如買樓，買樓回報甚低，但樓價又在高位不跌，結果就造成投資者無法入市！股票又何嘗不是？領展（0823）價位高踞不下，但派息率已跌至僅得2厘，確實會令新投資者望股興嘆！高風險的股票可以瞬間解體，投資者自然不敢下手；但低風險的股票卻高位徘徊，就算望穿秋水，亦不肯稍回。這樣的情况就會把投資者趕離股票市場，結果就是「冇得玩」！原來已是「好嘢太貴，衰嘢太廢」，現在的情况是再進一步地誇張，由無從下手，進而被迫忍手，最後變成是金盆洗手！三部曲走完之後，投資者就會「舉翅不回顧，隨風四散飛」了。作為基金經理，前景可說是非常黯淡，成交縮減，波幅趨弱，回報走低，投資目標欠奉，正是「買不成，沽不就」，又何來生存的空間？每天營營役役地望天打卦，但市場中卻沒有任何焦點，眼神由希望變成失望、失望變成絕望，前景的灰暗，是不言而喻的。現在的市况僅是邁向死寂前最後的一點波瀾，若以為這樣的「最後的輝煌」是常態的話，就未免過於天真了！
這種情况並非港股如此，而是全世界皆然！那些資源類股，早在大市未死時已經「自行了斷」！既然原材料的市况也無以為繼，則整體經濟的荏弱就可見一斑！數據可以騙人，但生產材料卻無法騙人，若看通其道理關係，世界的經濟走向，就可了然於胸了。
「好嘢貴衰嘢廢」 投資者冇得玩
現在市場中搵食艱難，雖然蘋果公布業績後暴升，但原因卻難以置信。市場中的分析員都以蘋果的供應數據來分析股價走勢，看到數據不濟，股價自然難寄厚望。但原來是蘋果「自己也看不起自己」，就是下了太少的訂單，結果就「誤導」了市場，到需求的真相出現，股價就因矯正錯誤而爆升。這並非市况轉佳，而是一個市場的異象、一個市場的笑話所造成，如果投資者以為鴻鵠將至，依樣葫蘆，恐怕會隨時丟盔棄甲，葬身無地了！
美元近期轉弱，但美股卻開始表現乏力，市况其實並不理想，但近期正值業績期，個別大公司有合理表現，就可强行將大市支撐。現在正是龍蛇混雜、好壞難分，投資者正是無所適從，因此操作極之困難。市場中現在根本無馬可換，就算是強勢股，因為價位已高處不勝寒，上望空間實在有限，變成無從下手。若想等回吐吸納，卻又遙遙無期；若想換馬來另闢蹊徑，卻又沒有滄海遺珠。資金在市場中，就變成了「進不能攻，退不能守」的尷尬境地。現在好股永遠位高勢危，劣股卻又低處未算低，因此現在的成交額不振，是有着深層次的道理的。
（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
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