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【明報專訊】上周港股5日全升，恒指累計升了近1100點，自6月24日英國公投後低位回升，至今累計升幅約2000點。展望本周，恒指或會於21,800至22,000點關口遇上阻力，未入市的投資者，或有需要耐心等待更佳入市時機。
上周五早上公布的次季中國經濟增長優於預期。不過，主要的增長動力來自大型國企的投資增長（次季按年升23.5%，反觀民間投資只按年增長不足3%），以及透過天量的貨幣寬鬆政策達至（上半年M1按年急升逾兩成）。
上落市格局未變 續逢高沽
中國的經濟增長數據只對市况有輕微的刺激作用，早上殺完淡倉之後，全日恒指收市只能微升98點，反映目前水平投資者高追的意欲不高。英國脫歐公投後入市的投資者，估計已坐住不少帳面利潤，一旦市場出現任何些微的利淡信息，或已足以引發坐住利潤的投資者短線獲利。
當然，市况的變化永遠是動態發展的。假如市場出現突發的利好信息，港股當然有權再上一層樓。只是，一日上落市的格局不變，港股在累計上升超過2000點之後，較佳的策略，應該是逢高減磅，非冒進增持。
按照正常的宏觀經濟理論，在去年第4季開始的財政及貨幣政策雙重刺激之下，經濟將於兩三個季度之後有所好轉，這或將於即將公布的第三季度企業盈利中逐步反映。假如即將公布的次季企業業績反映盈利周期見底回升，大市在整固完成之後，或仍然有望於下半年餘下時間，反覆創出今年新高。
二三線股入市意欲低
近周環球的資金流向顯示，資金主要流入美日股債市場，港股因為大幅落後環球市場，亦見有微量買盤入市。然而，在環球經濟及地緣政治不穩的困擾下，這些資金的流向並不穩定，從上周貴金屬基金仍見資金流入，可見部分投資者仍然繼續選擇避險。
除了貴金屬仍受追捧之外，港股自6月底以來的升勢，亦是絕大部分倚靠重磅指數成分股。由此可見，入市的資金多為指數基金的買家，他們對個別股份，尤其是二三線股份的入市意欲，仍然是非常薄弱。
從壞處想，現時大市仍然是人心虛怯；從好處想，則大市仍未超買，後市縱有調整，幅度亦不會太大，而且當中不少二三線股份，可能仍然有不錯的升值潛力，只是近年港股資金並不充裕，揀選二三線股份的成功率愈來愈低，難免打擊過往不少專心買賣二三線股份投資者的士氣。
臨近中期業績公布周期，最近開始有上市公司發布盈利預告，可惜的是，暫時舉目所見，發布盈警的公司數量，仍然遠高於盈喜股份。中國宏觀經濟增長回穩的訊號，暫時仍未於企業的損益帳中獲得反映。下半年港股的反彈能否持續，仍然有待第三季度的業績，能否給予市場更大的信心而定。
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
[林少陽 細味．投資]
上周五早上公布的次季中國經濟增長優於預期。不過，主要的增長動力來自大型國企的投資增長（次季按年升23.5%，反觀民間投資只按年增長不足3%），以及透過天量的貨幣寬鬆政策達至（上半年M1按年急升逾兩成）。
上落市格局未變 續逢高沽
中國的經濟增長數據只對市况有輕微的刺激作用，早上殺完淡倉之後，全日恒指收市只能微升98點，反映目前水平投資者高追的意欲不高。英國脫歐公投後入市的投資者，估計已坐住不少帳面利潤，一旦市場出現任何些微的利淡信息，或已足以引發坐住利潤的投資者短線獲利。
當然，市况的變化永遠是動態發展的。假如市場出現突發的利好信息，港股當然有權再上一層樓。只是，一日上落市的格局不變，港股在累計上升超過2000點之後，較佳的策略，應該是逢高減磅，非冒進增持。
按照正常的宏觀經濟理論，在去年第4季開始的財政及貨幣政策雙重刺激之下，經濟將於兩三個季度之後有所好轉，這或將於即將公布的第三季度企業盈利中逐步反映。假如即將公布的次季企業業績反映盈利周期見底回升，大市在整固完成之後，或仍然有望於下半年餘下時間，反覆創出今年新高。
二三線股入市意欲低
近周環球的資金流向顯示，資金主要流入美日股債市場，港股因為大幅落後環球市場，亦見有微量買盤入市。然而，在環球經濟及地緣政治不穩的困擾下，這些資金的流向並不穩定，從上周貴金屬基金仍見資金流入，可見部分投資者仍然繼續選擇避險。
除了貴金屬仍受追捧之外，港股自6月底以來的升勢，亦是絕大部分倚靠重磅指數成分股。由此可見，入市的資金多為指數基金的買家，他們對個別股份，尤其是二三線股份的入市意欲，仍然是非常薄弱。
從壞處想，現時大市仍然是人心虛怯；從好處想，則大市仍未超買，後市縱有調整，幅度亦不會太大，而且當中不少二三線股份，可能仍然有不錯的升值潛力，只是近年港股資金並不充裕，揀選二三線股份的成功率愈來愈低，難免打擊過往不少專心買賣二三線股份投資者的士氣。
臨近中期業績公布周期，最近開始有上市公司發布盈利預告，可惜的是，暫時舉目所見，發布盈警的公司數量，仍然遠高於盈喜股份。中國宏觀經濟增長回穩的訊號，暫時仍未於企業的損益帳中獲得反映。下半年港股的反彈能否持續，仍然有待第三季度的業績，能否給予市場更大的信心而定。
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
[林少陽 細味．投資]
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