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【明報專訊】內地最大兩間鋼鐵集團：寶鋼及武鋼計劃進行重組，兩大國有企業合併及相關揣測就不脛而走。過去幾年，內地還一直在強調市場化，幾年前的改革大綱領，降央企角色，增加民企在市場及價格方面的定位，很明顯，現在似乎是正迎來了一個一百八十度的轉變。
其實好一段時間，中央在央企做大做強及市場化方面，兩者關係盡量已避而不談。老實說，大央企的存在不等於市場化難有進步，大前提在於市場價格的支配及主導能力，但觀乎內地的情况，恐怕市場價格市場決定之路，已經是愈行愈遠。過去曾經一度宣揚的所謂政企分家，當涉及國家利益，始終都要由中央話事，看萬科即可知，上市國企重大決策，中央都可以參與，凌駕董事會，從內地上市國企如一汽轎車、一汽夏利已為此修改公司章程即可知，未來投資國企，必須加多一重考慮了。
內地對央企又愛又恨
內地對央企是既愛且恨：愛者是它們養活大量工人，尤其在經濟下行期間，發揮最有效率的推高經濟調節作用；而恨者，無疑是央企造成的產能過剩及高槓桿問題。說回寶鋼及武鋼，兩者合併的話，產能將超過7,500萬噸，為全球第二大、總產量預計超過6,000萬噸，一旦成功合併的話，單是內地汽車鋼板市場佔有率已經高達65%。
中央為什麼還要製造壟斷，反市場及改革之道而行，讓兩大鋼企合併？很簡單，合併所可能打造的改革題材比不合併更大，首先，當然是成功去產能過剩，供給側改革就起了很好示範。同一時間，內地長年累月積聚的不良貸款之中，產能過剩行業所佔的貸款就高達12萬至15萬億人民幣，做好行業改革，就等同做到削減槓桿，一宗合併，兩大任務階段性勝利，一石二鳥、一箭雙鵰的誘因實在太大了。
助去產能減不良貸款
近幾年，內地因改革之名，製造了一系列題材、及一堆又一堆的目標與任務，從近期所見，減產能及去槓桿終於成功突圍跑出，成為重中之重。愈多產能過剩，就製造更大槓桿，導致只會是問題貸款的進一步爆升，在兩者的互動關係之下，能拋掉以往一套催谷增長的模式，本應予以鼓勵，惟問題在於去產能過剩之同時，違約亦不期然隨之增加。單單今年，內地企業債券市場違約已變得相對頻密，導致打從4月份開始，內地企業債券市場亦出現了萎縮現象。年內企債違約個案當中，過半數更涉及央企，且當中近四成與產能過剩行業相關。傳導理想中的以需求上升，進一步帶動去產能，幾乎是成為不可能的任務，現在要加速人為壓縮產能，其實是在在意味着，處置債務問題已屆刻不容緩。
產能集中央企 去產能其實不難
相比起其他市場，中國要去產能其實殊不困難，皆因產能製造者大部分都是央企，只需幾個工作會議﹕一、兩份文件指令下達，不消幾個月，已可以反映在市場價格之上。今年，無論煤炭、鋼鐵、水泥，在壓抑供應下都錄得價格上升，惟在民間固投數字增長尚未有同步上升配合下，由頭到尾都是一場形同自編自導自演的去過剩大行動，撇除政策細節，最關鍵核心，還是有補貼的利誘。也許，內地的行業浪費及過度生產，如果是錢可以解決的話，似乎亦根本不是什麼異常艱巨的難題吧！
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
其實好一段時間，中央在央企做大做強及市場化方面，兩者關係盡量已避而不談。老實說，大央企的存在不等於市場化難有進步，大前提在於市場價格的支配及主導能力，但觀乎內地的情况，恐怕市場價格市場決定之路，已經是愈行愈遠。過去曾經一度宣揚的所謂政企分家，當涉及國家利益，始終都要由中央話事，看萬科即可知，上市國企重大決策，中央都可以參與，凌駕董事會，從內地上市國企如一汽轎車、一汽夏利已為此修改公司章程即可知，未來投資國企，必須加多一重考慮了。
內地對央企又愛又恨
內地對央企是既愛且恨：愛者是它們養活大量工人，尤其在經濟下行期間，發揮最有效率的推高經濟調節作用；而恨者，無疑是央企造成的產能過剩及高槓桿問題。說回寶鋼及武鋼，兩者合併的話，產能將超過7,500萬噸，為全球第二大、總產量預計超過6,000萬噸，一旦成功合併的話，單是內地汽車鋼板市場佔有率已經高達65%。
中央為什麼還要製造壟斷，反市場及改革之道而行，讓兩大鋼企合併？很簡單，合併所可能打造的改革題材比不合併更大，首先，當然是成功去產能過剩，供給側改革就起了很好示範。同一時間，內地長年累月積聚的不良貸款之中，產能過剩行業所佔的貸款就高達12萬至15萬億人民幣，做好行業改革，就等同做到削減槓桿，一宗合併，兩大任務階段性勝利，一石二鳥、一箭雙鵰的誘因實在太大了。
助去產能減不良貸款
近幾年，內地因改革之名，製造了一系列題材、及一堆又一堆的目標與任務，從近期所見，減產能及去槓桿終於成功突圍跑出，成為重中之重。愈多產能過剩，就製造更大槓桿，導致只會是問題貸款的進一步爆升，在兩者的互動關係之下，能拋掉以往一套催谷增長的模式，本應予以鼓勵，惟問題在於去產能過剩之同時，違約亦不期然隨之增加。單單今年，內地企業債券市場違約已變得相對頻密，導致打從4月份開始，內地企業債券市場亦出現了萎縮現象。年內企債違約個案當中，過半數更涉及央企，且當中近四成與產能過剩行業相關。傳導理想中的以需求上升，進一步帶動去產能，幾乎是成為不可能的任務，現在要加速人為壓縮產能，其實是在在意味着，處置債務問題已屆刻不容緩。
產能集中央企 去產能其實不難
相比起其他市場，中國要去產能其實殊不困難，皆因產能製造者大部分都是央企，只需幾個工作會議﹕一、兩份文件指令下達，不消幾個月，已可以反映在市場價格之上。今年，無論煤炭、鋼鐵、水泥，在壓抑供應下都錄得價格上升，惟在民間固投數字增長尚未有同步上升配合下，由頭到尾都是一場形同自編自導自演的去過剩大行動，撇除政策細節，最關鍵核心，還是有補貼的利誘。也許，內地的行業浪費及過度生產，如果是錢可以解決的話，似乎亦根本不是什麼異常艱巨的難題吧！
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
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