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【明報專訊】Brexit一輪大龍鳳，如果我們只着眼股票指數，香港幾乎已收復Brexit後的失地。稱之為失地，可能用詞不當，因為6月24日早上，那時市場預計英國留歐，當好消息炒作，恒指曾高見21034點，上周四恒指收20794點，收市後期指更挾高至20947點，跟預期留歐的高位相差不到100點。預期有好消息，結果出來是壞消息，經過一星期，股市竟然壞消息當好消息炒，港股1400點的波幅幾乎一掃而空。
放眼外圍，英國富時指數上周收6577點，為去年「811」人民幣匯改大震盪的新高，比較年初中國股災和油價下挫得最激烈的2月11日低位5536點上升了19%。道指亦重新挑戰18000點重要心理關口，比2月11日15660點的低位上升了15%。反觀歐洲、日本各大指數，反而不能回到Brexit前的高位。有人說，英國富時指數表現遠勝歐洲，不過是匯率使然，因為其跌幅反映在英鎊匯價上，不能說歐洲大陸在Brexit一事比英國更傷。這個說法，其實不能說全錯，也不可以說完全對，若他們的論點成立，那麼日本股市的表現應相當不俗，那為何我經常聽到「如果日圓再升，日本經濟必死」這類言論呢？一個經濟的強弱，或其受Brexit的衝擊，應該只看股市指數、匯率，還是有更多方面我們需要留意呢？
環球股市未跌穿2月低位
好了，說了那麼多數據，究竟想表達什麼呢？第一，Brexit大震盪卻未穿2月11日的環球股市低位，究竟世界經濟最大隱憂在中國，還是英國？第二，無論Brexit有沒有發生，結果是如何，其實大方向跟我之前預測並沒出現太大分歧。英美股市雖然相繼收復失地，但Brexit給了全球央行官員最好的藉口，一口咬定Brexit會為實體經濟帶來不穩定，所以可見的將來，央行不會加息之餘，更會掉頭減息、量寬、負利率。
對於聯儲局來說，如果減息的理由是美國經濟不理想，那是會毀掉聯儲局的公信力，因為這證明了多年QE根本是失敗的，是聯儲局以致全球央行最不希望讓市場知道的現實；但如果聯儲局再啟動減息QE，不過是因為中國經濟不行、又或是因為Brexit，都是外國的問題，美國減息不過是救全球經濟，這樣就把繼續印鈔合理化，還得到道德光環。就正如有人說香港零售市道的衰落，是因為佔中，而不會說習大大厲行打貪，或中國經濟因貪污規模銳減而必然出現經濟放緩的陣痛一樣。Brexit這個藉口，好使好用。
央行借Brexit 勢再啟動減息QE
最後，目前港美英股市已經炒至Brexit前的高位，應該如何部署呢？我認為，以Brexit目前的發展，在英國歐洲所產生的亂局，不可能對實體經濟產生短期的正面影響，但對兩地的銀行穩健，肯定會帶來衝擊。雖然富時指數已收復Brexit的跌幅甚至創「811匯改」之後高位，留意歐洲多家大銀行未能收復失地之餘，意大利的Unicredit股價更於52周內下跌了近七成，已有傳歐央行和意大利央行啟動非常手段挽救意大利各大銀行，德意志和巴克萊銀行的股價亦非常「肉酸」，市場又突然傳出人民銀行希望把美元兌人民幣匯價貶值至1兌6.8的消息。
Brexit引爆歐資銀行
我估計，各國央行借Brexit放風減息，不過是為銀行資產惡化先發制人（pre-emptive）的手段。Brexit與其說是game changer，更大程度是引爆各國經濟炸彈的藥引，所以我會維持Brexit前的策略，慢慢收集受Brexit影響的優良資產（例如長和系），但趁股市這次死貓彈沽出中資或金融類的股份，增持現金過冬。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/44963.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
放眼外圍，英國富時指數上周收6577點，為去年「811」人民幣匯改大震盪的新高，比較年初中國股災和油價下挫得最激烈的2月11日低位5536點上升了19%。道指亦重新挑戰18000點重要心理關口，比2月11日15660點的低位上升了15%。反觀歐洲、日本各大指數，反而不能回到Brexit前的高位。有人說，英國富時指數表現遠勝歐洲，不過是匯率使然，因為其跌幅反映在英鎊匯價上，不能說歐洲大陸在Brexit一事比英國更傷。這個說法，其實不能說全錯，也不可以說完全對，若他們的論點成立，那麼日本股市的表現應相當不俗，那為何我經常聽到「如果日圓再升，日本經濟必死」這類言論呢？一個經濟的強弱，或其受Brexit的衝擊，應該只看股市指數、匯率，還是有更多方面我們需要留意呢？
環球股市未跌穿2月低位
好了，說了那麼多數據，究竟想表達什麼呢？第一，Brexit大震盪卻未穿2月11日的環球股市低位，究竟世界經濟最大隱憂在中國，還是英國？第二，無論Brexit有沒有發生，結果是如何，其實大方向跟我之前預測並沒出現太大分歧。英美股市雖然相繼收復失地，但Brexit給了全球央行官員最好的藉口，一口咬定Brexit會為實體經濟帶來不穩定，所以可見的將來，央行不會加息之餘，更會掉頭減息、量寬、負利率。
對於聯儲局來說，如果減息的理由是美國經濟不理想，那是會毀掉聯儲局的公信力，因為這證明了多年QE根本是失敗的，是聯儲局以致全球央行最不希望讓市場知道的現實；但如果聯儲局再啟動減息QE，不過是因為中國經濟不行、又或是因為Brexit，都是外國的問題，美國減息不過是救全球經濟，這樣就把繼續印鈔合理化，還得到道德光環。就正如有人說香港零售市道的衰落，是因為佔中，而不會說習大大厲行打貪，或中國經濟因貪污規模銳減而必然出現經濟放緩的陣痛一樣。Brexit這個藉口，好使好用。
央行借Brexit 勢再啟動減息QE
最後，目前港美英股市已經炒至Brexit前的高位，應該如何部署呢？我認為，以Brexit目前的發展，在英國歐洲所產生的亂局，不可能對實體經濟產生短期的正面影響，但對兩地的銀行穩健，肯定會帶來衝擊。雖然富時指數已收復Brexit的跌幅甚至創「811匯改」之後高位，留意歐洲多家大銀行未能收復失地之餘，意大利的Unicredit股價更於52周內下跌了近七成，已有傳歐央行和意大利央行啟動非常手段挽救意大利各大銀行，德意志和巴克萊銀行的股價亦非常「肉酸」，市場又突然傳出人民銀行希望把美元兌人民幣匯價貶值至1兌6.8的消息。
Brexit引爆歐資銀行
我估計，各國央行借Brexit放風減息，不過是為銀行資產惡化先發制人（pre-emptive）的手段。Brexit與其說是game changer，更大程度是引爆各國經濟炸彈的藥引，所以我會維持Brexit前的策略，慢慢收集受Brexit影響的優良資產（例如長和系），但趁股市這次死貓彈沽出中資或金融類的股份，增持現金過冬。
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