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【明報專訊】英國公投決定脫歐後，全球股市被拖垮，市場人士擔心環球經濟更難復蘇，不少投資者也擔心資金會流出亞洲及新興市場。有基金經理指出資金流出情况在今年第二季有改善，但若英國脫歐，市場不明朗因素增加，之前備受看好的印度及印尼市場會否繼續做好呢？匯豐環球投資管理高級投資分析師Nilang Mehta表示，印度所有行業在短線會受到印度盧比貶值、負債高、股市下挫等負面消息影響，但中線很大程度要視乎外圍經濟復蘇步伐。
Nilang Mehta表示，4月印度工業出口意外下跌，部分原因是假期及州選所影響，令主要製造業增長放緩。不過，印度國內生產總值在2016年第一季增長7.9%，較中國還要高，也高於市場預期的7.3%。消費仍然是增長的主要動力，私人消費升8.3%，而政府消費則升2.9%。不過，固定資產形成總額跌1.9%，突顯商業投資環境依然疲弱，出口連續5個月下跌，不良貸款升至15年高位。
商品走強 料暫時不調整息率
印度消費物價指數有上升的勢頭，由4月份經上調的5.5%加速至5月的5.8%，主要受食品價格帶動。印度央行在6月份的會議上強調未來通脹趨勢不明朗，尤其是鑑於商品價格走強，預期央行暫時不會調整息率。短期而言，印度欠下伊朗65億歐元債務，當年伊朗受制裁期間，印度未曾支付向伊朗購買石油的費用，印度需要兌現相關帳單，印度盧比就會受壓。印度過去一年來面臨全球經濟放緩、盧比貶值、政府改革速度不如預期、股市重挫、資金外流等挑戰，加上印度央行行長Raghuram Rajan不尋求連任，也令盧比下挫。
基建投資有助振興經濟
如何加速提振經濟，印度是否擴大財政赤字，藉此振興當地基礎建設，並且幫助恢復國有銀行的資產負債表等，都是印度正面對的經濟問題。政府擴大財政赤字，雖然能刺激短期經濟，但長期卻帶來不良後果，可能會因此推高利率並影響私人企業投資意願。基礎建設支出則是另一個讓政府陷入兩難的難題，經濟學家擔心印度薪資委員會要求調高基本工資，恐怕會抑制提升基礎建設支出的資金。法巴認為，優化鐵路和道路可振興印度經濟，因為基建佔整體工業產值比例達38%，同時也可以提升一般民眾的生活水平。
此外，印度農產品價格低迷，嚴重影響鄉村地區民眾的收入和購買力，讓鄉村地區的消費需求下滑。當然印度政府要透過財政支出為鄉村民眾提供安全網，例如農作物保險等方案將可解決這些問題。經過近期的州選後，執政黨在全國的勢力範圍擴大，而反對黨國民大會黨的勢力減弱。若執政黨在印度上議院選舉中獲得多數議席，則能夠確保政府繼續推進改革，州級選舉勝利被視為政府的政策目標已獲得民意支持。印度總理莫迪（Narendra Modi）政策若成功，亦可以再次吸引國際資金流入。
氣候改善 抵消製造業產量下降
印度面對的另一項風險是氣候變化。過去兩年的季候風降雨量低於正常水平，不利於農作物收成，並導致經濟增長降低、通脹升溫。今年，隨着厄爾尼諾天氣現象轉為拉尼娜現象，季候風條件更為利好經濟，收成將會改善，意味農作物收成將會不俗，繼而壓抑食品價格，料可紓緩通脹。經濟增長方面，氣候條件改善能夠抵消製造業產量下降的不利影響。而企業盈利亦反彈，很多新興市場基金經理也看好印度，對印度股市也是正面影響。
支援農村經濟 可刺激內需
根據氣象機構預測，印度今年6月至9月的雨季有望高於長期平均水平，擺脫先前兩年雨季雨量不足的情况。印度作為農業大國，雨量充足有助提高農民收入，配合官方於今年2月底宣布的農村刺激計劃，有望大幅推動民間的消費需求，有利印度的消費相關產業。在多項利多因素的推動下，市場預期印度今年及來年的每股盈利增長分別高達12%及22%（數據截至6月10日）。雖然目前印度市場的實質市盈率偏高，但在強勁的盈利增長預期下，2017年預測市盈率只有14倍（數據截至6月10日），比合理水平廉宜。
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
Nilang Mehta表示，4月印度工業出口意外下跌，部分原因是假期及州選所影響，令主要製造業增長放緩。不過，印度國內生產總值在2016年第一季增長7.9%，較中國還要高，也高於市場預期的7.3%。消費仍然是增長的主要動力，私人消費升8.3%，而政府消費則升2.9%。不過，固定資產形成總額跌1.9%，突顯商業投資環境依然疲弱，出口連續5個月下跌，不良貸款升至15年高位。
商品走強 料暫時不調整息率
印度消費物價指數有上升的勢頭，由4月份經上調的5.5%加速至5月的5.8%，主要受食品價格帶動。印度央行在6月份的會議上強調未來通脹趨勢不明朗，尤其是鑑於商品價格走強，預期央行暫時不會調整息率。短期而言，印度欠下伊朗65億歐元債務，當年伊朗受制裁期間，印度未曾支付向伊朗購買石油的費用，印度需要兌現相關帳單，印度盧比就會受壓。印度過去一年來面臨全球經濟放緩、盧比貶值、政府改革速度不如預期、股市重挫、資金外流等挑戰，加上印度央行行長Raghuram Rajan不尋求連任，也令盧比下挫。
基建投資有助振興經濟
如何加速提振經濟，印度是否擴大財政赤字，藉此振興當地基礎建設，並且幫助恢復國有銀行的資產負債表等，都是印度正面對的經濟問題。政府擴大財政赤字，雖然能刺激短期經濟，但長期卻帶來不良後果，可能會因此推高利率並影響私人企業投資意願。基礎建設支出則是另一個讓政府陷入兩難的難題，經濟學家擔心印度薪資委員會要求調高基本工資，恐怕會抑制提升基礎建設支出的資金。法巴認為，優化鐵路和道路可振興印度經濟，因為基建佔整體工業產值比例達38%，同時也可以提升一般民眾的生活水平。
此外，印度農產品價格低迷，嚴重影響鄉村地區民眾的收入和購買力，讓鄉村地區的消費需求下滑。當然印度政府要透過財政支出為鄉村民眾提供安全網，例如農作物保險等方案將可解決這些問題。經過近期的州選後，執政黨在全國的勢力範圍擴大，而反對黨國民大會黨的勢力減弱。若執政黨在印度上議院選舉中獲得多數議席，則能夠確保政府繼續推進改革，州級選舉勝利被視為政府的政策目標已獲得民意支持。印度總理莫迪（Narendra Modi）政策若成功，亦可以再次吸引國際資金流入。
氣候改善 抵消製造業產量下降
印度面對的另一項風險是氣候變化。過去兩年的季候風降雨量低於正常水平，不利於農作物收成，並導致經濟增長降低、通脹升溫。今年，隨着厄爾尼諾天氣現象轉為拉尼娜現象，季候風條件更為利好經濟，收成將會改善，意味農作物收成將會不俗，繼而壓抑食品價格，料可紓緩通脹。經濟增長方面，氣候條件改善能夠抵消製造業產量下降的不利影響。而企業盈利亦反彈，很多新興市場基金經理也看好印度，對印度股市也是正面影響。
支援農村經濟 可刺激內需
根據氣象機構預測，印度今年6月至9月的雨季有望高於長期平均水平，擺脫先前兩年雨季雨量不足的情况。印度作為農業大國，雨量充足有助提高農民收入，配合官方於今年2月底宣布的農村刺激計劃，有望大幅推動民間的消費需求，有利印度的消費相關產業。在多項利多因素的推動下，市場預期印度今年及來年的每股盈利增長分別高達12%及22%（數據截至6月10日）。雖然目前印度市場的實質市盈率偏高，但在強勁的盈利增長預期下，2017年預測市盈率只有14倍（數據截至6月10日），比合理水平廉宜。
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
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