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【明報專訊】執筆之時，英國剛剛意外地以51.9%對48.1%通過脫歐公投，市場大感恐慌，環球股市急挫，亞洲交易時段內恒指大跌超過1000點、日經指數下跌8%。英鎊急跌10%而避險貨幣日圓曾一度兌美元升穿100水平、黃金每盎司升穿1300美元關口至最高的1355美元，債券更成為避風港，日本10年期債券收益率更一度跌至負0.2厘、美國及德國10年期債券收益率分別跌至1.4041厘和負0.17厘。
英國脫歐結果是市場意料之外，因為無論是公投前的民意調查及博彩公司的賭盤賠率，都大多時間反映脫歐的機會較低，儘管如此，市場仍要接受脫歐公投通過的結果。英國脫歐帶來的影響比留歐大得多，背後衍生對經濟、政治、金融等方面的影響仍然不可估計，相信投資者的避險情緒會更為加劇。而且公投前環球投資者深信脫歐機會很低，股市連日反彈而減少避險，今次的結果可謂殺投資者一個措手不及。
債券收益率急跌 待債價回落再考慮
雖然公投只有指導性而不具有法律約束效力，脫歐過程亦並非一年半載就可以完成，但是現時氣氛相當憂慮，如果由公投分佈結果來看，整個蘇格蘭都偏向留歐，與英國其他地區的意向相反，因此有可能觸發新一輪的蘇格蘭獨立公投，令到英國分裂。
相信短期內資金仍會以避險為主，利好的將是黃金、避險貨幣及債券。如果以債券來說，由於不少投資級別債券及政府債券已經被投資者搶購一空，債價急升而收益率跌至新低，再買入此類債券而幾乎沒有收益可言。因此，大家不妨待債價略有回落時才考慮買入。
另外，由於市場波動加劇，無論是歐美市場及新興市場等均受到影響，因此投資債券就要作出地區及種類的挑選相當重要。歐洲債券及高息債券短期內並不看好，一是因為英國脫歐公投後，有可能令其他歐盟國家跟隨脫歐，這將對歐洲的經濟前景及穩定性造成影響，買入歐洲債券的風險會較大。雖然歐洲央行已決定在現時的買債計劃下決定準許買入歐洲企業債券，不過在市場對歐洲充滿憂慮的情况下，相信對歐洲債券的支持仍不大。
另外，高息債券在市况波動下亦不合適買入，因為高息債與投資市場的氣氛相關性太高，當金融市場向好時，資金會願意買入相對較高風險而收率亦較高的高息債作投資。
市况波動 不宜買高息債
不過今年來市場充滿不穩定性，包括聯儲局加息、油價波動、英國脫歐等，過去數個月環球資金已持續由高息債券流出，並轉移至投資級別債券及其金等，相信未來此形勢仍會持續。避險環境下仍是投資級別債券較值得考慮，惟現價已經偏高，宜調整後才分段買入。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
英國脫歐結果是市場意料之外，因為無論是公投前的民意調查及博彩公司的賭盤賠率，都大多時間反映脫歐的機會較低，儘管如此，市場仍要接受脫歐公投通過的結果。英國脫歐帶來的影響比留歐大得多，背後衍生對經濟、政治、金融等方面的影響仍然不可估計，相信投資者的避險情緒會更為加劇。而且公投前環球投資者深信脫歐機會很低，股市連日反彈而減少避險，今次的結果可謂殺投資者一個措手不及。
債券收益率急跌 待債價回落再考慮
雖然公投只有指導性而不具有法律約束效力，脫歐過程亦並非一年半載就可以完成，但是現時氣氛相當憂慮，如果由公投分佈結果來看，整個蘇格蘭都偏向留歐，與英國其他地區的意向相反，因此有可能觸發新一輪的蘇格蘭獨立公投，令到英國分裂。
相信短期內資金仍會以避險為主，利好的將是黃金、避險貨幣及債券。如果以債券來說，由於不少投資級別債券及政府債券已經被投資者搶購一空，債價急升而收益率跌至新低，再買入此類債券而幾乎沒有收益可言。因此，大家不妨待債價略有回落時才考慮買入。
另外，由於市場波動加劇，無論是歐美市場及新興市場等均受到影響，因此投資債券就要作出地區及種類的挑選相當重要。歐洲債券及高息債券短期內並不看好，一是因為英國脫歐公投後，有可能令其他歐盟國家跟隨脫歐，這將對歐洲的經濟前景及穩定性造成影響，買入歐洲債券的風險會較大。雖然歐洲央行已決定在現時的買債計劃下決定準許買入歐洲企業債券，不過在市場對歐洲充滿憂慮的情况下，相信對歐洲債券的支持仍不大。
另外，高息債券在市况波動下亦不合適買入，因為高息債與投資市場的氣氛相關性太高，當金融市場向好時，資金會願意買入相對較高風險而收率亦較高的高息債作投資。
市况波動 不宜買高息債
不過今年來市場充滿不穩定性，包括聯儲局加息、油價波動、英國脫歐等，過去數個月環球資金已持續由高息債券流出，並轉移至投資級別債券及其金等，相信未來此形勢仍會持續。避險環境下仍是投資級別債券較值得考慮，惟現價已經偏高，宜調整後才分段買入。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
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