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【明報專訊】英國的公投將會在本周四舉行，市場仍密切關注，從投資組合的角度看，我們沒有賭大細的能力，也不想賭，合理的方法是管好風險及做適當的對冲。筆者的投資組合現時的倉位很低，凈倉位只有15%，原因不是怕公投有出乎意料的結果，而是找不到好的投資目標，也預期7、8月是悶局，無謂為投而投。
對於英國公投，如果結果是Brexit，環球市場大跌難免，恒指至少要回到5月中的低位19600點；相反是留歐，我不認為會使股市大升，結果公布後，也可能是高開回落的機會較大，筆者不建議以炒Bremain而冒太大的風險。
下半年，美國大選及息口變化是重要的事項。7月或9月加息的可能性已降得很低，根據Fed Funds Future（聯儲局利率期貨），巿場預期12月加息的可能性也只是38%，我個人估計今年可能會加息一次，這不會改變美元回調的大方向。
渣打料難跌破55元
上星期大篇幅分享看好渣打（2888）的觀點，定下的買入區間在50至55元，有前輩提我，你愈想它跌下來，它就偏偏不會跌給你買平貨。上星期三低見54.05元，反彈就開始，昨日更高見62.45元，短短4個交易日就上升了15%。除非真的是Brexit，再回到55以下的可能性愈來愈低。
除了渣打外，筆者也喜歡匯控（0005）。如果考慮到環球息率下降，銀行賺錢的能力也無可避免下滑，在這情况下，理應Underweight國際銀行股，我買渣打的理由是看好Bill Winters能扭轉公司的弱勢，從谷底反彈；至於匯控，是考慮其高派息。
筆者勸投資者們不要把集中力放在不正確的地方，買匯控是分析它能否全年派股息0.5美元，其他因素包括：全球低息環境；公司在各國的經營前景；在全球監管部門加強監管下，銀行經營愈來愈難；或匯控會否再被罰款等，這些不利因素也是已知的事實，分析這些不單沒用，而且只會令你對它卻步。
匯控派息減20% 仍有6.2厘回報
筆者的分析是這樣：如果匯控能維持派0.5美元派息，以50港元的股價計算，股息率7.8厘，在英國不明朗的因素移除後，持續尋找高息的資金會重投匯控，反觀其他收息股，已不可能有近8厘的股息。有些朋友提我，匯控有減派息的可能，這是好的考慮，因為什麼事情也可能發生的，所以，我假設匯控全年派息下降20%至0.4美元，也以50港元的股價計算，股息率仍有6.2厘，算很低嗎？應還算吸引，不要忘記10年期美國政府債券息率不足1.6厘，筆者認為匯控的股息率以相對或絕對值看，也是吸引。
（筆者管理的投資帳戶持有渣打集團及匯豐控股）
對冲基金經理
[陳德豪 對冲博弈]
對於英國公投，如果結果是Brexit，環球市場大跌難免，恒指至少要回到5月中的低位19600點；相反是留歐，我不認為會使股市大升，結果公布後，也可能是高開回落的機會較大，筆者不建議以炒Bremain而冒太大的風險。
下半年，美國大選及息口變化是重要的事項。7月或9月加息的可能性已降得很低，根據Fed Funds Future（聯儲局利率期貨），巿場預期12月加息的可能性也只是38%，我個人估計今年可能會加息一次，這不會改變美元回調的大方向。
渣打料難跌破55元
上星期大篇幅分享看好渣打（2888）的觀點，定下的買入區間在50至55元，有前輩提我，你愈想它跌下來，它就偏偏不會跌給你買平貨。上星期三低見54.05元，反彈就開始，昨日更高見62.45元，短短4個交易日就上升了15%。除非真的是Brexit，再回到55以下的可能性愈來愈低。
除了渣打外，筆者也喜歡匯控（0005）。如果考慮到環球息率下降，銀行賺錢的能力也無可避免下滑，在這情况下，理應Underweight國際銀行股，我買渣打的理由是看好Bill Winters能扭轉公司的弱勢，從谷底反彈；至於匯控，是考慮其高派息。
筆者勸投資者們不要把集中力放在不正確的地方，買匯控是分析它能否全年派股息0.5美元，其他因素包括：全球低息環境；公司在各國的經營前景；在全球監管部門加強監管下，銀行經營愈來愈難；或匯控會否再被罰款等，這些不利因素也是已知的事實，分析這些不單沒用，而且只會令你對它卻步。
匯控派息減20% 仍有6.2厘回報
筆者的分析是這樣：如果匯控能維持派0.5美元派息，以50港元的股價計算，股息率7.8厘，在英國不明朗的因素移除後，持續尋找高息的資金會重投匯控，反觀其他收息股，已不可能有近8厘的股息。有些朋友提我，匯控有減派息的可能，這是好的考慮，因為什麼事情也可能發生的，所以，我假設匯控全年派息下降20%至0.4美元，也以50港元的股價計算，股息率仍有6.2厘，算很低嗎？應還算吸引，不要忘記10年期美國政府債券息率不足1.6厘，筆者認為匯控的股息率以相對或絕對值看，也是吸引。
（筆者管理的投資帳戶持有渣打集團及匯豐控股）
對冲基金經理
[陳德豪 對冲博弈]
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