萬科股權之爭 還看王石一人

【明報專訊】上周五（17日）公布與深圳地鐵合作及重組方案的萬科（2202），因遭主要股東華潤反對，昨日股價受壓，收報跌近3%至17元。或許大家都始料不及，去年底與寶能之間的萬科股權爭奪戰，會演變成現時萬科與華潤的重組方案爭拗。


寶能未表態 有可能與華潤合作

目前形勢看來，萬科肯定最希望方案獲通過，惟華潤已明言反對，寶能則未表態。有輿論認為，寶能可能會與華潤聯成一線，而寶、華共持40%萬科股權，只要他們反對，方案鐵定過不了。不過在商言商，當初寶能高位入股，如重組被否決，萬科股價勢必受壓，無論寶能打算1年解禁期後沽貨離場，還是作為財務投資，同意方案才是最有利的選擇。


華潤立場則最令人意外，從其質疑萬科為何要以配股而非現金向深鐵買地，令股東權益被攤薄，可見華潤有意將是次重組扭曲成單項交易；有分析認為，華潤之所以抗拒深鐵，是因為重組後其股權會從15%縮水至12%，主要股東地位被減弱所致。


華潤抗拒深鐵 憂失主要股東地位

作為一家國企，與萬科合作無間16年，華潤會因為少了3%股權而變得短視？華潤大可以透過增持重新將股權回升至15%，再者，萬科引入深鐵後可能為股東帶來的價值回報，不排除足以彌補那3%的攤薄損失，相信這條算術，華潤不會不懂得計。深鐵方面，反正不愁沒其他地產商樂於取代萬科，故方案通過與否對其影響最小。


剩下來便看萬科，董事長王石（圖）在這事件表現率直，高調明言不喜歡寶能入股，之後亦有理由相信他曾想找華潤當白武士，到後來高調表態樂與深鐵這新伙伴合作，但似乎又忘了做好安撫華潤的工作。為何華潤當日不出手相助？為何在沒得到華潤支持便拋出重組方案？這兩個問題值得深思。


王石阻寶能入主 沒安撫華潤

解鈴還須繫鈴人，誠如內地經濟學者馬光遠稱，或者王石退下火線會是皆大歡喜的結果，因為阻撓寶能入主的人走了，沒安撫好華潤的人走了，而深鐵仍然可以與萬科合作。只不過，對小股東而言，沒有王石的萬科還是不是萬科？


明報記者 陳子凌