華夏基金陳志豪：英倘脫歐 上證或跌穿2600

【明報專訊】MSCI明晟於上周三宣布延遲將A股納入其新興市場指數後，A股低開後強勁反彈，上證綜指收報2887點，勁升1.6%，上周後期繼續在高位徘徊。華夏基金（香港）業務拓展部總監陳志豪接受訪問時分析，是次「入摩」失敗對A股屬壞消息，料A股反彈難持續，若本周四英國公投決定脫離歐盟，將令全球股票風險溢價上升，上證綜指有機會下試2600點。


明報記者 葉創成

陳志豪表示，雖然中證監已就MSCI關心的問題落實多項改革，例如將A股停牌時間上限定為3個月，以及釐清外資經滬港通投資A股的所有權問題，而外資以合格境外機構投資者（QFII）或人民幣合格境外機構投資者（RQFII）額度投資A股的申請程序亦已簡化；不過，外資目前以QFII或RQFII額度投資A股仍有每月匯出不多於20%的限制，加上涉及A股金融產品發行的預先審批限制仍未得到有效解決，故MSCI是次決定並不完全出乎市場意料之外。他認為，過去一兩個月已有不少資金偷步流入A股炒「入摩」，惟最終事與願違，料A股短期將有調整壓力。


除了是次「入摩」失敗外，陳志豪認為，英國本周四就脫歐進行公投，亦是投資A股的潛在風險因素，「雖然英國公投在歐洲發生，但如果結果是脫歐，環球股市均會有震盪，對中港股市均有影響。若大家想避開此風險，可等本周後期英國公投結果明朗化後始再投資亦不遲。」


大型股估值低 防守力較強

陳志豪在本月初曾預計上證綜指短期將於2600至3200點上落，惟由於上周「入摩」已告失敗，故在是次專訪中，他調低了上證綜指的下限預測，指若英國本周公投落實脫歐，該指數有機會跌穿2600點。


既然A股短期面對調整壓力，陳志豪建議，即使投資者有意買入A股，亦應優先考慮估值較低的大型股，例如滬深300指數成份股；至於在深圳中小板或創業板上市的中小型股份，市盈率往往高達60至70倍，估值偏高，其下跌風險較上升空間大，值博率低。


受惠經濟轉型 看好消費股

板塊方面，陳志豪傾向投資消費股，「內地經濟轉型始終是大趨勢，由過去以投資、出口主導，轉變成以消費帶動GDP增長，過程中服務業佔GDP比重會不斷增加。加上內地中產階級的購買力仍然強勁，過去這些購買力體現在出國旅遊到香港、日本及韓國消費較多，惟中央目前已了解此情况，料將不斷推出政策希望將有關消費力留在內地。而且很多消費股正積極提升產品及服務質素，在產業鏈水平上力爭上游，消費股仍然是未來幾年投資A股的重大主題。」


華夏回報證券投資基金於2003年9月成立以來，累計回報近六倍，是華夏基金的旗艦基金之一。截至今年第一季，該基金的五大持股東阿阿膠（000423）及老鳳祥（600612）分別是龍頭保健股及金飾股，相信符合陳志豪上述選股要求，值得留意。


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