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【明報文章】資本主義經濟學家通常將生產要素或資源分為三大類：土地（房地產）、人（勞動力）、資本（錢）。在資本主義自由市場制度下，價格（price）反映賣家的供應（supply）及買家的需求（demand）。如果買家有需求，但是短期間沒有賣家供應，在自由市場中，價格應該上漲。但是，如果長期買家的需求仍然沒有賣家供應，原因可能有很多，大多是關於市場自由程度上的問題，例如價格沒有（或不能）上漲或上漲不足、例如市場信息不能自由流通、例如有壟斷情况、例如只有一個（或很少）買家或只有一個（或很少）賣家等等。這些情况，總稱為「不完美的市場」或「市場的失敗」（market failure）。
資本主義國家通常面對的問題是去處理「市場的失敗」，政府的責任包括採取行動打擊或減少令市場失敗的行為，同時亦需要監督市場的公平性。因為他們相信，解除或減少「市場的失敗」，會令市場運作更加暢順，會提升資本主義倡議的效率，令價格將正確的信息傳播，人們自動追求利益的無形之手，會有效地分配資源，加速發展，令國家整體更繁榮。
香港監管市場力度低
解決（或處理）「市場的失敗」的另一個意義是「維護市場秩序」。有分析認為，香港的市場秩序比歐美傳統資本主義的弱，因為歐美典型資本市場監管要求高，不會批准類似雷曼兄弟「迷你債券」（Lehman Brothers minibonds）及其他產品（包括服務）在當地公開發售，而香港（以及新加坡）卻見到雷曼兄弟「迷你債券」及其他「結構性產品」公開發售。結果是，當雷曼兄弟在2008年宣布清盤，這間在美國聲稱擁有約5萬億港元資產之財務機構，忽然間被數千人向香港政府投訴被10多間在香港營運的銀行及金融機構「誤導」而購買了雷曼兄弟「迷你債券」及其他財務產品，總損失約300億港元。
全球數十個資本主義體制中，據悉只有香港及新加坡有雷曼兄弟「迷你債劵」，而新加坡的有關總損失大約是香港的十分之一。香港是雷曼兄弟「迷你債券」的重災區。
為什麼雷曼兄弟「迷你債券」可以在香港而不在歐美典型資本市場公開發售？香港亦有類似歐美典型資本市場的監管機構，其中不同之處，除了人及制度，就是監管精神不同。香港的主導思想似乎認為，它的工作不是防止「不適當」的產品在市場公開發售，而是監管產品是否有「誤導」，所以香港（某程度上類似新加坡）主要採用「信息披露為基礎」（disclosure-based）為主導思想，優點（亦是缺點）是將產品信息披露的責任「推卸」給產品的銷售商（缺點是監管缺乏責任感），監管機構大致上毋須對產品作出任何價值判斷，毋須審查產品是否適合公開發售，因此減低監管機構的工作量及相關費用。但是，這種以「信息披露為基礎」主導思想有兩個大缺點。第一，它的多種假設不穩妥。它假設人民對產品（包括資本市場複雜的產品）有全面的了解（吸鴉片的人了解鴉片嗎？）。它假設普通市民對某些從來未接觸過的產品有能力作理性的決定。它亦假設資料披露是沒有目的之程序（向吸鴉片的人披露鴉片詳細化學成分沒有目的嗎？）。第二，它漠視長遠的資本市場正常秩序，在沒有審查產品「適合性」的情况下，監管機構可能讓「不適合」的產品（例如雷曼兄弟「迷你債券」及其他資本市場「鴉片」）公開發售，影響資本市場的長期穩定性。
資本主義與社會主義有共同點
典型歐美資本主義國家維護市場秩序（或保障人民利益）的態度與香港有別。我們看到某些在香港公開發售的產品（包括某些經常大事宣傳的藥物或美容服務）在典型歐美資本主義國家是不能公開發售的。可以說，資本主義是一個含義廣泛的概念，好似一種顏色，有深色，亦有淺色。每個國家的資本主義色彩，各有深淺。同樣地，其他概念，例如社會主義，也有深有淺，甚至可以包含有資本主義的色彩。
技術上，經濟學家採用多種數字去量化不同國家之間的經濟狀况，分析相同及分別，這種叫「跨國經濟分析」（cross-country analysis）或「橫線分析」（horizontal analysis）。當然，經濟狀况會因時間及政策等關係而產生改變，經濟學者亦會採用數字，去量化在不同時間，同一個國家經濟狀况的變化，這種叫「時間序列分析」（time series analysis）或「直線分析」（vertical analysis）。（作者按：葡萄酒專家品嘗不同酒莊在同一年份的葡萄酒稱為「橫線嘗酒」(horizontal wine tasting)；品嘗某酒莊在不同年份但相同的葡萄酒稱為「直線嘗酒」(vertical wine tasting)）
低稅不是資本主義的特徵
人們看到香港低稅及容許市場壟斷等行為，很容易誤解香港的情况代表典型資本主義，以及誤解典型資本主義國家所信奉的是低稅及容許市場壟斷等行為。以我觀察，香港的情况並不代表典型資本主義，低稅只是香港的特徵，低稅不是香港與典型資本主義國家的共同特徵。
其實，典型資本主義國家不單止稅率高，而且稅項種類多，包括財富稅、物業稅、資產升值稅、遺產稅等。這類稅項通常由交稅人直接交給政府，所以稱為「直接稅」（direct tax）。其他稅項如銷售稅、關稅等，這類稅項通常由其他人間接交給政府，所以稱為「間接稅」（indirect tax）。
典型資本主義國家亦有嚴格的規定控制壟斷及其他破壞自由市場的行為。我在下一篇文章會詳細討論低稅與香港最深層次矛盾的關係。
（作者按：文章純屬個人意見）
（如何解決香港最深層次問題．五之二）
（kamlamhk@hotmail.com）
作者是英格蘭和威爾士最高法院律師、香港高等法院律師、全國港澳研究會會員
資本主義國家通常面對的問題是去處理「市場的失敗」，政府的責任包括採取行動打擊或減少令市場失敗的行為，同時亦需要監督市場的公平性。因為他們相信，解除或減少「市場的失敗」，會令市場運作更加暢順，會提升資本主義倡議的效率，令價格將正確的信息傳播，人們自動追求利益的無形之手，會有效地分配資源，加速發展，令國家整體更繁榮。
香港監管市場力度低
解決（或處理）「市場的失敗」的另一個意義是「維護市場秩序」。有分析認為，香港的市場秩序比歐美傳統資本主義的弱，因為歐美典型資本市場監管要求高，不會批准類似雷曼兄弟「迷你債券」（Lehman Brothers minibonds）及其他產品（包括服務）在當地公開發售，而香港（以及新加坡）卻見到雷曼兄弟「迷你債券」及其他「結構性產品」公開發售。結果是，當雷曼兄弟在2008年宣布清盤，這間在美國聲稱擁有約5萬億港元資產之財務機構，忽然間被數千人向香港政府投訴被10多間在香港營運的銀行及金融機構「誤導」而購買了雷曼兄弟「迷你債券」及其他財務產品，總損失約300億港元。
全球數十個資本主義體制中，據悉只有香港及新加坡有雷曼兄弟「迷你債劵」，而新加坡的有關總損失大約是香港的十分之一。香港是雷曼兄弟「迷你債券」的重災區。
為什麼雷曼兄弟「迷你債券」可以在香港而不在歐美典型資本市場公開發售？香港亦有類似歐美典型資本市場的監管機構，其中不同之處，除了人及制度，就是監管精神不同。香港的主導思想似乎認為，它的工作不是防止「不適當」的產品在市場公開發售，而是監管產品是否有「誤導」，所以香港（某程度上類似新加坡）主要採用「信息披露為基礎」（disclosure-based）為主導思想，優點（亦是缺點）是將產品信息披露的責任「推卸」給產品的銷售商（缺點是監管缺乏責任感），監管機構大致上毋須對產品作出任何價值判斷，毋須審查產品是否適合公開發售，因此減低監管機構的工作量及相關費用。但是，這種以「信息披露為基礎」主導思想有兩個大缺點。第一，它的多種假設不穩妥。它假設人民對產品（包括資本市場複雜的產品）有全面的了解（吸鴉片的人了解鴉片嗎？）。它假設普通市民對某些從來未接觸過的產品有能力作理性的決定。它亦假設資料披露是沒有目的之程序（向吸鴉片的人披露鴉片詳細化學成分沒有目的嗎？）。第二，它漠視長遠的資本市場正常秩序，在沒有審查產品「適合性」的情况下，監管機構可能讓「不適合」的產品（例如雷曼兄弟「迷你債券」及其他資本市場「鴉片」）公開發售，影響資本市場的長期穩定性。
資本主義與社會主義有共同點
典型歐美資本主義國家維護市場秩序（或保障人民利益）的態度與香港有別。我們看到某些在香港公開發售的產品（包括某些經常大事宣傳的藥物或美容服務）在典型歐美資本主義國家是不能公開發售的。可以說，資本主義是一個含義廣泛的概念，好似一種顏色，有深色，亦有淺色。每個國家的資本主義色彩，各有深淺。同樣地，其他概念，例如社會主義，也有深有淺，甚至可以包含有資本主義的色彩。
技術上，經濟學家採用多種數字去量化不同國家之間的經濟狀况，分析相同及分別，這種叫「跨國經濟分析」（cross-country analysis）或「橫線分析」（horizontal analysis）。當然，經濟狀况會因時間及政策等關係而產生改變，經濟學者亦會採用數字，去量化在不同時間，同一個國家經濟狀况的變化，這種叫「時間序列分析」（time series analysis）或「直線分析」（vertical analysis）。（作者按：葡萄酒專家品嘗不同酒莊在同一年份的葡萄酒稱為「橫線嘗酒」(horizontal wine tasting)；品嘗某酒莊在不同年份但相同的葡萄酒稱為「直線嘗酒」(vertical wine tasting)）
低稅不是資本主義的特徵
人們看到香港低稅及容許市場壟斷等行為，很容易誤解香港的情况代表典型資本主義，以及誤解典型資本主義國家所信奉的是低稅及容許市場壟斷等行為。以我觀察，香港的情况並不代表典型資本主義，低稅只是香港的特徵，低稅不是香港與典型資本主義國家的共同特徵。
其實，典型資本主義國家不單止稅率高，而且稅項種類多，包括財富稅、物業稅、資產升值稅、遺產稅等。這類稅項通常由交稅人直接交給政府，所以稱為「直接稅」（direct tax）。其他稅項如銷售稅、關稅等，這類稅項通常由其他人間接交給政府，所以稱為「間接稅」（indirect tax）。
典型資本主義國家亦有嚴格的規定控制壟斷及其他破壞自由市場的行為。我在下一篇文章會詳細討論低稅與香港最深層次矛盾的關係。
（作者按：文章純屬個人意見）
（如何解決香港最深層次問題．五之二）
（kamlamhk@hotmail.com）
作者是英格蘭和威爾士最高法院律師、香港高等法院律師、全國港澳研究會會員
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